Les marchés ne croient pas Trump sur les tarifs

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bonjour. Les actions de Tesla ont chuté de près de 7% hier après avoir annoncé au cours du week-end qu’elle lancerait un nouveau parti politique américain. Les investisseurs des constructeurs automobiles ont clairement démontré qu’ils sont fatigués des attitudes politiques des milliardaires. Musk ne vous dérange pas ou vous ne pouvez pas partir. Envoyez un courriel à votre théorie psychologique: non [email protected].

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La date limite n’a été une surprise pour personne du tout, mais il n’y avait aucune date limite du tout. Le pays était destiné à négocier un accord commercial avec les États-Unis d’ici demain ou à faire face aux tarifs mutuels au niveau détaillé en avril dans le célèbre comité d’affiches. Maintenant, le grand jour est la première fois que nous sommes revenus en août. Ou peut-être que c’est le cas: son principal travail est de transformer la déclaration en politique, le département du Trésor de Scott Bescent mentionne souvent pour la première fois en septembre. Tout comme le président lui-même, les délais de l’administration doivent être pris au sérieux, mais pas littéralement. « Sérieusement », Trump décide de faire respecter la date limite, car l’impact pourrait être un tremblement de terre. « Ce n’est pas littéral », car il ne le fera probablement pas.

À quoi ressemblera les trois prochaines semaines et demie (et peut-être plus)? Aujourd’hui, lorsque le président a annoncé que le Japon et la Corée du Sud feraient face à des tarifs de 25% au début du mois, nous avons eu le goût. C’est effrayant. Les deux sont les plus grands partenaires commerciaux des États-Unis après le Canada, le Mexique et l’UE. Ils représentaient près de 9% des importations américaines et 7% des exportations américaines en 2024.

Mais le marché lui a donné l’équivalent d’un haussement d’épaules vers le bas plutôt que de panique. Le S&P 500, qui a déjà chuté lorsque l’annonce a été touchée, a chuté de 5%. Le dollar a renforcé 0,7% contre les Coréens et 1% par rapport au yen. Les actions ont ouvert à Tokyo et à Séoul. L’indice KOSPI de Corée a augmenté de plus de 1,4% au cours des deux premières heures de négociation, tandis que l’indice japonais 225 a augmenté plus de 0,4%. Le mouvement modeste est complètement raisonnable. Premièrement, les nouveaux tarifs n’augmenteront pas les taux de tarif efficaces dans les deux pays. Paul Ashworth, de Capital Economics, a déclaré dans une note au client que de nouveaux frais avaient été signalés.

Veuillez ne pas postuler aux produits soumis aux droits de douane spécifiques aux produits Trump. AutoS représente 34% des importations des deux pays. Ceci est soumis à une collection de 25% que Trump a menacé d’augmenter plusieurs fois à 50%. Ajouter l’électronique et les médicaments exemptés. . . Alors que Trump suit sa menace, le taux de tarif effectif global sur les importations américaines passera de 15,5% à 16,6%.

Et pourquoi le marché panique-t-il au sujet de sa déclaration de gestion à ce stade? Même les contrats conclus semblent être répandus ouverts à de nouvelles négociations. Comme nous l’a dit Liz Anne Ponders de Charles Schwab, la plupart du temps, ils sont « un cadre, pas un accord commercial ». Les transactions commerciales ont historiquement pris 18 mois pour les signatures bilatérales et 40 à 45 mois à réaliser, souligne-t-elle. Selon le Wall Street Journal, les exportations de terres rares ne sont en fait que l’exclusion du « trading » avec la Chine, l’administration Trump ne publiant pas de détails sur l’accord, et la Chine est toujours retenue par des exportations vers les sociétés américaines.

Les négociations de la Chine sont clairement un cas spécial. L’accord du Royaume-Uni avec le Vietnam peut vous en dire plus sur ce que les autres pays veulent. Mais encore une fois, le contrat US-UK n’était qu’un cadre. Il a réduit les collections de constructeurs automobiles britanniques et exempté les produits aérospatiaux de tarifs en échange de plus de bœufs, d’éthanol et d’importations de l’industrie. Notre collègue Alan Beatty l’a contracté comme suit:

Politique, nous pouvons voir pourquoi une économie ouverte relativement petite avec des dépendances militaires et de sécurité aux États-Unis en profitera pour des accords juridiquement non contraignants et élaborera de petites allocations de bœuf et de bioéthanol pour protéger son créneau mais des exportateurs de voitures et d’acier politiquement proéminents.

Cependant, il y a un signal au contrat. Les États-Unis ont eu un excédent commercial avec le Royaume-Uni l’année dernière, mais l’accord n’a pas supprimé le tarif universel de 10%. Par conséquent, d’autres pays devraient s’attendre à ce que le sol ne tombe pas en dessous de 10%.

Le récent accord avec le Vietnam est le plus proche que nous pouvons conclure à un « bon » accord. Un tarif linéaire de 20% sur les exportations vietnamiennes, une obligation américaine en matière d’exportations et un taux de 40% de marchandises de transaction pour cibler la Chine. L’avertissement est que l’économie vietnamienne est très différente de l’économie de la Corée et du Japon. Il était petit et pauvre, et l’année dernière n’a importé que 13 milliards de dollars en marchandises américaines. En revanche, la Corée et le Japon sont plus riches et ont une plus grande part des exportations américaines. Le total pour chaque pays seul est plus de cinq fois celui du Vietnam. Et les alliances militaires américaines importantes avec les pays donnent à ces pays une position de négociation plus forte.

En bref, le jeu des douanes est encore en quelque sorte dans ses qualifications – en quelque sorte. Il ne commencera sérieusement que lorsqu’un contrat sera conclu avec un grand partenaire commercial qui, selon le marché, durera. Le marché réagit à ces contrats. Et le président répond à la réponse du marché. C’est le document dans cette newsletter que Trump se retirera des tarifs qui déclenchent une réponse négative durable du marché. Ils ne formeront un problème avec lui que lorsque le marché est certain qu’un accord particulier est prêt à rester. Nous avons parcouru un long chemin à partir de là.

Il semble que les marchés actions et obligataires américains soient arrivés à la conclusion qu’il est moins important pour la croissance économique et les bénéfices – 10% de tous les partenaires commerciaux en Chine, en Chine et certains secteurs spécifiques. Et ils ont simplement ignoré la menace continue de Trump pour les tarifs plus graves. La grande question est donc de savoir si les investisseurs se sont mis en place pour une grande déception lorsque Trump a été encouragé par l’indifférence du marché et la résilience économique.

Je me demande si les sondages de Charles Schwab pourraient également avoir « l’appel de Trump » en plus de Trump (également connu sous le nom de Taco Trade).

Le marché est accompli depuis le 9 avril, les données économiques et d’inflation ne montrant pas encore le plein impact des tarifs, mais ne se sont pas effondrés à aucune mesure. . . Est-ce une configuration pour la volonté de l’administration de continuer à pousser les choses du point de vue tarifaire?

Je pense que cela vaut la peine d’être inquiétant.

Une bonne lecture

« Boutons bon marché » pressés par la Russie.

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