S’adressant à CNBC-TV18, Sankararaman a souligné que les multiples fonctionnent sur une période d’investissement de 5 à 7 ans et que les récentes révisions du marché n’affecteront pas le document de base. En fait, il voit sa situation actuelle. Dans l’environnement actuel, nous pensons que les marchés des capitaux sont avantageux pour le capital-investissement dans les entreprises à un stade précoce par rapport aux dernières années. « Je pense que c’est une excellente année pour le capital-investissement … J’espère que nous verrons plus d’action du côté privé », a-t-il déclaré.
Multiples a mis un pari précoce sur le secteur de la technologie indienne il y a près de 12 ans, identifiant les principales possibilités de création de valeur dans la «nouvelle ère des affaires». Sankararaman a souligné qu’environ 20 nouvelles sociétés économiques énumérées représentent actuellement environ 100 milliards de dollars, soit 3,5% de la capitalisation boursière de l’Inde. « Au cours des 10 prochaines années, cela représente 15 à 20% de la capitalisation boursière », a-t-il prédit.
À l’avenir, Sankara Raman a identifié des changements clés qui façonneront les investissements multiples au cours des cinq à sept prochaines années. Premièrement, un changement notable dans le comportement des consommateurs est la volonté accrue de payer les abonnements. Citant des exemples tels que les plates-formes de streaming (Sony Liv) et les frais d’expédition commerciaux rapides, il a déclaré: « Il y a une augmentation des entreprises axées sur l’abonnement et c’est naturellement plus riche. C’est une excellente opportunité. »
Deuxièmement, les multiples voient un potentiel significatif pour répondre à « Inde B. » Le Sankararaman en a fait une partie non seulement des villes de niveau 2 et de niveau 3 comme Gorakhpur, mais aussi des segments à faible revenu dans les grandes zones métropolitaines comme Govandi à Mumbai. « Les produits et services India B sont différents de l’Inde A Produits », a-t-il expliqué, soulignant que cette démographie ne fait que commencer son parcours de dépenses discrétionnaire.
Vous trouverez ci-dessous une transcription textuelle de l’entretien.
Q: C’est la première fois que je dis que je retrouverai une entreprise qui a l’amour des consommateurs et l’amour de la marque. Depuis lors, mes sentiments ont changé. En termes de croissance, les choses dans les deux sens ont été moins chères ou bien pires. Quels sont vos défis, opportunités et environnement d’évaluation actuels? Comment voyez-vous tout cela à travers l’objectif?
Sankararaman: Nous cherchons à faire un pari assez à long terme de cinq à sept ans. Ainsi, à court terme, nous ne modifierons pas les articles à long terme de manière importante. Je pense que c’est une excellente année pour le capital-investissement. En effet, au cours des dernières années, le marché des capitaux a été une véritable option pour les entreprises qui ne sont pas prêtes pour les introductions en bourse. Mais maintenant, étant donné que les choses ont été fixées, j’espère que d’autres actions seront vues dans l’aspect privé.
Pour commenter rapidement les entreprises que vous avez mentionnées, l’un des thèmes communs que vous voyez est qu’ils sont tous de nouvelles époques d’activité. Chez Multiples, nous avons appelé très tôt il y a environ 12 ans pour investir dans la technologie. Le thème fondamental était qu’une nouvelle ère d’activité créera beaucoup de valeur. Lorsque nous pensons à ce qui est répertorié aujourd’hui, l’entreprise de nouvelles économies, environ 20 personnes sont cotées avec une capitalisation boursière de 100 milliards de dollars. Cela représente environ 3,5% de la capitalisation boursière.
Au cours des 10 prochaines années, il représente 15 à 20% de la capitalisation boursière. Par conséquent, il y a une grande valeur créée par une entreprise de haute technologie. Nous avons été le premier fonds de capital-investissement à commencer à investir dans des entreprises de haute technologie il y a 10 ans. C’est ce que nous allons continuer.
Nous avons investi environ 400 millions de dollars dans ces sociétés et avons déjà pris plus d’un milliard de personnes, mais ce n’est que de trois ou quatre sorties. Il y a donc une grande possibilité ici. Ce sont les types d’entreprises que nous voulons continuer à continuer.
Q: J’ai dit que je prendrais le point de vue de 5-7 ans. Où sont les opportunités que vous trouvez pour les cinq à sept prochaines années?
Sankararaman: Deux ou trois choses changent. Pour la première fois, voir les consommateurs deviennent plus ouverts aux paiements pour leurs abonnements indiens. Pendant longtemps, nous avons entendu dire que les gens sont prêts à payer leur abonnement. Mais même sur des plates-formes comme Sony Liv, en regardant les chiffres, quelque chose change clairement de la façon dont ils font des revenus d’abonnement. Commerce rapide, la plupart d’entre nous paient maintenant la livraison. Encore une fois, quelque chose change. Il y a une augmentation des entreprises axées sur l’abonnement, et bien sûr, il y a une richesse de richesse. C’est une excellente opportunité.
La deuxième plus grande opportunité est l’Inde B. Quand je dis en Inde B, je ne parle pas seulement de Golakhpur, je parle de Govandi. L’Inde B est également située dans les grandes villes. Les produits et services de l’Inde B sont différents de l’Inde A Produits. Ce n’est que le début d’un parcours de consommation discrétionnaire, donc c’est la prochaine grande opportunité. Ce sont donc deux grandes zones du côté consommateur.
En outre, du côté B2B, nous nous concentrons non seulement sur les modèles d’achat et de vente, mais aussi sur les entreprises qui peuvent ajouter de la valeur et créer des douves graves.
Fondamentalement, je vois l’opportunité avec trois seaux. L’une est une nouvelle ère d’activité, environ 10 investissements que nous avons faits ici. Ce sont axés sur la technologie. En Inde, ces entreprises technologiques créeront de nouvelles opportunités économiques ou continueront de perturber les opportunités existantes. Si nous perturbons les marchés existants, notre capacité à croître plus rapidement que le marché est beaucoup plus élevée, et c’était clairement notre expérience.
Le deuxième seau est une croissance classique. Et le troisième seau fait du shopping. J’ai également vu de nombreuses familles qui n’avaient pas essayé auparavant de vendre leurs entreprises. Nous avons évalué environ 20 transactions de rachat au cours des deux dernières années. Le fait que tant de transactions nous soient venues vous disent que quelque chose a changé. La famille estime que deux choses, une est plus ouverte à la gestion professionnelle, et c’est pourquoi ils ont besoin d’agents du changement. Les fonds de capital-investissement peuvent devenir cet agent. Deuxièmement, la prochaine génération dit: « Papa, je ne voudrais peut-être pas nécessairement gérer cette entreprise. » C’est un grand changement, l’idée que les actionnaires et les gestionnaires peuvent être différents, et cela a toujours été le cas en Occident, mais maintenant cela commence à se produire en Inde. Ce sont donc des opportunités que nous voyons.
Q: Nous avons parlé avec Exguchi des opinions de 5 à 7 ans. La sortie est maintenant sur la route, ce qui le rend un peu plus difficile. Comment naviguez-vous cela? Et un autre point que vous avez soulevé est que jusqu’à présent, pour ceux qui paient pour commodité, le marché adressable attendu jusqu’à présent n’est pas aussi important que le marché réel adressable. J’ai écrit à ce sujet. Nous disons que nous sommes le marché des armes, pas le marché TAM. Vous devez regarder le marché réel des revenus. Alors, que pensez-vous de cela et de la sortie?
Sankararaman: Tout d’abord, je vais poser la question de sortie. Le marché secondaire très animé PE-TO-PE émerge maintenant. Par conséquent, ce n’est pas seulement un marché des capitaux comme fenêtre de sortie, mais aussi un capital-investissement au capital-investissement. La quantité de poudre séchée au Japon est assez importante. Ainsi, en ce qui concerne les sorties, il y a beaucoup d’action là-bas.
De plus, les sorties stratégiques comprennent des entreprises appartenant à des fonds PE achetés par des entreprises stratégiques.
Dans la question TAM vs ARM, c’est un point très valable. Nous regardons vraiment les entreprises avec des marchés adressables visibles et utilisables. Nous ne faisons pas de paris là où vous devez croire que quelque chose se passera, nous avons déjà des signes.
Permettez-moi de vous donner un exemple. Lorsque j’ai investi dans Delhivery, le commerce électronique reprenait. Nous avons vu beaucoup d’entreprises de Front-end, mais nous ne pouvions aucune confiance sur qui gagnerait de l’argent. Notre article était: l’homme qui livre le colis a gagné, peu importe qui gagne devant. À l’époque, Delhivery gagnait de l’argent sur chaque colis, malgré leurs pertes globales. Mais les opportunités et les macros étaient visibles, et c’était un appel pour soutenir le chemin de la rentabilité.
Q: Les actionnaires ne gagnent pas de l’argent de Delhivery. En regardant les prix des introductions en bourse, il y a eu des sommets depuis l’inscription jusqu’à présent, mais il y a toujours un énorme approvisionnement sur le marché. Les fondamentaux ne sont pas conformes au reste du marché. C’est ce que je voulais comprendre. Bon pour que votre fonds puisse sortir avec plusieurs bons. Mais lorsque vous parlez des espaces répertoriés et de l’entreprise du nouvel âge qui passera de 3,5% à 10 à 15%, y a-t-il des espaces répertoriés offrant un tel potentiel à la hausse? Parce que pour les investisseurs de détail, ces transactions ne peuvent pas être accessibles avant de pouvoir être rendues publiques.
Sankararaman: Nous ne sommes pas investis publiquement. Nous nous concentrons principalement sur l’aspect privé. Bien sûr, nos attentes en matière de rendements sont très différentes des investissements sur le marché libre.
Je ne peux donc pas vous donner un pronostic sur l’inventaire que vous suivez. Mais je pense qu’il existe des preuves du concept de personnes qui gagnent de l’argent dans les entreprises axées sur la technologie en termes privés. C’est à la scène que vous investissez et si vous êtes dans les affaires depuis un certain temps, Zomato est un excellent cas à cette époque. Ils approchent maintenant d’une entreprise de 20 milliards de dollars. Je pense que trois choses sont vraiment importantes: le fondateur est-il Agile? Parce que les entreprises sont construites si rapidement et confuses. Le concept de «dernier construit» est contesté chaque jour. Deuxièmement, opèrent-ils sur un marché avec un solide bassin de bénéfices? Et troisièmement, y a-t-il une voie claire vers la rentabilité?
Si ces trois fondations sont en place, je ne comprends pas pourquoi la valeur n’est pas créée sur une longue période.
Q: Avec des changements récents dans le sentiment du marché au cours des six ou sept derniers mois, les actifs que vous avez déjà vus sont désormais plus raisonnables, les regardez-vous maintenant?
Sankararaman: Absolument. Il existe au moins certaines opportunités où les attentes pour les fondateurs et les investisseurs actuelles sont devenues plus réalistes. La propagation des offres a diminué.
Voici un exemple. Du côté des consommateurs, au cours des deux dernières années, seulement un tiers des transactions que nous avons vues et fermées. En effet, a) aucune croissance ne s’est produite et b) la propagation des offres était très élevée.
C’est ce que je pense probablement changer au cours des prochains trimestres.
