(New York) Certains investisseurs ont remis en question le montant des espèces jetés dans l’intelligence artificielle, stimulant les problèmes de marge bénéficiaire et le risque que les coûts d’amortissement réduisent les actions avant que les entreprises ne voient leurs investissements.
« Sur la base des flux de trésorerie, ils stagnent tous parce qu’ils font tous des paris massifs sur l’avenir avec tous leurs capitaux », a déclaré Jim Morrow, fondateur et PDG de Callodine Capital Management. « Nous nous concentrons beaucoup sur les bilans et les flux de trésorerie, donc pour nous, ils ont perdu la dynamique historique des flux de trésorerie attrayante. Ils ne sont plus là. »
Les données compilées par Bloomberg montrent qu’Alphabet, Amazon.com, Meta Plateformes et Microsoft devraient dépenser 311 milliards de dollars pour l’exercice en cours et 337 milliards de dollars américains pour 2026. Cela comprend une augmentation de plus de 60% au premier trimestre à partir de la même période il y a un an. Pendant ce temps, les flux de trésorerie disponibles ont chuté de 23% sur la même période.
« Il y a un tsunami de dépréciation », a déclaré Moreau. Moreau évite les actions parce qu’il pense que ses bénéfices s’aggravent sans un bond des revenus.
Une grande partie de l’argent s’adresse aux semi-conducteurs, aux serveurs, aux équipements de réseautage, etc., qui sont importants pour l’informatique de l’intelligence artificielle. Cependant, cet équipement perd sa valeur beaucoup plus rapidement que les autres actifs amortissables comme l’immobilier.
Microsoft, Alphabet et Meta ont énuméré le premier trimestre, avec une dépréciation de 15,6 milliards USD à partir de 11,4 milliards USD il y a un an. Ajoutez Amazon. Amazon met plus d’argent dans les dépenses en capital à la place des rachats ou des dividendes, presque le double de ce nombre.
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« Les gens pensaient que l’IA était une machine de monétisation au début, mais ce n’était pas le cas », a déclaré Rob Almeida, stratège mondial d’investissement chez MFS Investment Management. « Ce n’est pas aussi rapide que les gens pensaient que ce serait de prendre l’IA. »
Ai Bounce
Bien sûr, les investisseurs ont toujours un désir sincère pour le géant de la technologie étant donné leur position de marché dominante, leurs fortes bilans et leur croissance des bénéfices qui a battu le reste du S&P 500 pendant le ralentissement. Cela explique la forte performance des actions d’IA ces jours-ci.
Depuis le 9 avril, le président du jour, Donald Trump, suspend ses tarifs mondiaux et augmente le marché boursier, le plus grand fonds négocié en échange d’IA, Globalx Artificial Intelligence & Technology ETF, a augmenté de 34%, tandis que le fabricant de puces AI Nvidia Corp. a bondi 49%. Meta a gagné 38% et Microsoft a augmenté de 33%. Tout a dépassé le bond de 21% sur le S&P 500 et le rebond de 28% sur l’indice Tech Heavy Nasdaq 100.
Mardi, Bloomberg News a rapporté que Meta Leader Mark Zuckerberg employait le Secret AI Brain Trust des chercheurs et des ingénieurs pour aider l’entreprise à réaliser « des informations générales artificielles ». C’est un effort monumental qui nécessite un énorme investissement en capital. Et en conséquence, les méta-actions ont inversé la baisse de lundi, augmentant de 1,2%.
Cependant, comme les actifs amortissables sont de plus en plus chargés au bilan, la résistance aux revenus augmente la pression pour que les entreprises affichent des rendements importants sur leurs investissements.
Gestion de l’amortissement
C’est pourquoi l’amortissement était un thème fréquent lors des appels de revenus au premier trimestre. Le directeur financier d’Alphabet, Anat Ashkénaze, a averti que les coûts augmenteraient tout au long de l’année, affirmant que la direction tente de compenser les coûts non monétaires en rationalisant leurs entreprises.
« Nous continuons de simplifier le rythme de la croissance de la rémunération, de regarder l’empreinte immobilier et de nous concentrer une fois de plus sur la construction et l’utilisation des infrastructures technologiques à travers l’entreprise », a-t-elle déclaré lors de l’appel de revenus d’Alphabet le 24 avril.
D’autres entreprises prennent les mêmes mesures. Plus tôt cette année, le MetaPlatform a prolongé la durée de vie utile de certains serveurs et actifs de mise en réseau à cinq ans et demi entre les quatre à cinq ans utilisés auparavant. Le changement a connu une augmentation du bénéfice net d’environ 695 millions USD (27 cents par action) au premier trimestre, a déclaré Meta dans son dossier.
Microsoft a fait de même en 2022, augmentant la durée de vie utile de ses serveurs et de ses équipements de mise en réseau de quatre à quatre ans. Lorsque l’exécutif a été interrogé dans les revenus du 30 avril de l’entreprise, lorsqu’il a appelé si les gains d’efficacité mèneraient à une autre prolongation, la directrice financière Amy Hood a déclaré que de tels changements mettraient davantage les logiciels que sur le matériel.
« Nous voulons avoir une longue histoire avant d’apporter ces changements », a-t-elle déclaré. « Bien sûr, nous nous concentrons sur l’obtention de la vie la plus utile possible à partir des actifs. »
Cependant, Amazon a adopté l’approche opposée. En février, la société de commerce électronique et de cloud computing a déclaré que des équipements similaires avaient une durée de vie plus courte que plus longtemps, et sa durée de vie utile est passée de six à six ans.
Le demain de Callodine verra les risques majeurs si les investissements en IA ne conduisent pas à une croissance spectaculaire des revenus et de la rentabilité. Ce type de choc du marché s’est produit en 2022. En 2022, les actions technologiques ont chuté, entraînant le S&P 500 en raison de la rétrécissement des bénéfices et de la hausse des taux d’intérêt.
« Si cela fonctionne, ça va », a déclaré Moreau. « Si les choses ne fonctionnent pas, il y a un grand vent de face. » Bloomberg
