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Le rédacteur en chef FT Roula Khalaf sélectionnera vos histoires préférées dans cette newsletter hebdomadaire.
Les rebonds surprenants des actions américaines stagnent depuis la tourmente tarifaire en avril. Maintenant, le projet de loi budgétaire « Big and Beautiful » de Donald Trump est un événement qui vous permet de le faire ou de le détruire.
Les investisseurs de détail américains semblent avoir tout. Les récompenses menant leurs chemins étaient substantielles, avec un bond de 22% par rapport au point le plus bas du S&P 500, l’indice américain principal en avril.
Cet indice reste positif cette année, ralentissant une grande partie du monde et a perdu de l’élan au cours des dernières semaines. Mais même ainsi, les investisseurs de maman et pop et d’autres acheteurs de baisse précoces vous rendront hommage. C’était une affaire très impressionnante.
Éliminez vos yeux, portez des lunettes de rose, et les deux peuvent créer un argument décent pour expliquer pourquoi cette récupération est ravivée. Le président Donald Trump a serré et mal à l’aise dans sa position économique et géopolitique, en particulier dans le commerce, mais il semble qu’une catastrophe a été évitée.
Il a suspendu ses tarifs commerciaux mondiaux les plus offensants. Il a décrit son accord avec la Chine. Il s’est retiré des tarifs proposés à 50% dans l’UE en a cherché à licencier le président de la Réserve fédérale Jay Powell. Il semble avoir oublié d’autres idées terribles qui taxeraient des films étrangers.
Vous avez donc acheté un plongeon parce que vous achetez toujours un plongeon, pourquoi vous ne savez vraiment pas, sauf que cela a toujours fonctionné dans le passé, ou parce que vous avez sagement choisi le point où Trump a regardé les YS profonds et que vous avez reculé. Sur le marché, il est généralement préférable d’être meilleur que de la chance, mais un peu ou les deux peuvent être très utiles.
Morgan Stanley estime que cela peut croître encore plus malgré les différentes collisions sur la route. Je vais installer un crayon au niveau de 6 500 du S&P 500 au milieu de l’année. Il s’agit d’une augmentation de 10% par rapport à l’endroit où elle est aujourd’hui.
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Beaucoup de choses étranges se sont produites. Qui a dit que c’était mal? Cependant, mes enquêtes approfondies n’ont pas encore produit un banc profond d’autres experts du marché qui partagent cet enthousiasme. Ne tirez pas sur Messenger – beaucoup d’autres l’ont déjà fait dans ma boîte de réception au cours des dernières semaines – mais beaucoup ne comprennent toujours pas si tout cela fonctionnera.
La raison fondamentale du doute est que l’évitement en cas de catastrophe ne signifie pas que le nirvana est visible. En conséquence, pour beaucoup, l’ampleur de la récupération observée jusqu’à présent, non seulement sur le marché américain mais aussi dans d’autres classes d’actifs à haut risque, n’a tout simplement aucun sens.
Viktor Hjort, stratège de BNP Paribas, est l’un des avertissements selon lesquels le rebond était « un stade de compression très technique » et était dû à l’un des stress du marché les plus graves de la dernière décennie en avril. « C’était une panique de randonnée à taux que tout le monde pensait amener les États-Unis dans une récession, et c’était un marché (négatif) au milieu de 2022 et le début de 23 », a-t-il déclaré. Cela signifie qu’il fallait un peu de bonnes ou du moins de mauvaises nouvelles pour encourager un grand saut.
Maintenant, il lutte contre la taxe sur l’importation chaotique qui entrave la capacité de l’entreprise à planifier, car les perspectives du marché des dettes des entreprises américaines sont négativement négatives, de nombreuses entreprises confrontées à la nécessité d’emprunter davantage aux investisseurs, et les coûts d’emprunt sont susceptibles de continuer à augmenter et de lutter contre la taxe sur l’importation chaotique qui entrave la capacité de l’entreprise à planifier.
La bonne nouvelle pour nos optimistes d’inventaire est que, comme le rapport sur les revenus de l’éruption de Nvidia cette semaine, Big Technology (The Market Crown Jewel) produit toujours de grands revenus.
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Mais imminent à l’horizon, ce que Trump appelle son projet de loi budgétaire « grand et beau », impliquant maintenant le processus législatif américain. Cela comprend deux grandes skins bananes pour les investisseurs.
L’un est « Section 899 ». Il s’agit d’une disposition qui soulève la possibilité de taxes supplémentaires sur les investissements étrangers aux États-Unis. Cela a surtout rampé sous le radar, mais comme les investisseurs l’ont rapporté cette semaine, ils sont maintenant surpris. Compte tenu des mauvaises performances des États-Unis par rapport à d’autres marchés mondiaux cette année et du besoin urgent d’attirer de l’argent étranger, il est difficile d’imaginer que cela voyait le jour. Néanmoins, c’est surprenant.
L’autre est une augmentation massive des emprunts et des déficits comme de « belles » factures esquissées. Le marché obligataire est déjà convulsant. Cela signifie que tous ces emprunts supplémentaires, qu’ils soient beaux ou non, coûtent beaucoup d’argent.
Le marché boursier n’a pas tendance à améliorer les performances, en particulier lorsque des secteurs comme les rendements obligataires de référence, en particulier lorsqu’ils achètent souvent en raison du potentiel plutôt que de la vie réelle. « Tous les investisseurs institutionnels l’obtiennent », explique Mark Dowding chez RBC Bluebay Asset Management. « Mais essayez de l’expliquer aux investisseurs de détail. Ils ne se soucient pas de tout.
Grapes aigres? peut-être. Cependant, la récupération qui s’est rétablie au cours des six dernières semaines est sur le point de faire face à des tests difficiles.
