L’apocalypse du SaaS. SaaS-mageddon. Ce ne sont là que quelques-uns des astucieux porte-valises Software-as-a-Service lancés alors que les investisseurs débattent de la vente massive dans le secteur, qui a vu environ 1 000 milliards de dollars de valorisations s’évaporer par rapport aux récents sommets et anéanti plus de 285 milliards de dollars de capitalisation boursière rien qu’en février.
Mercredi, c’était au tour de la plateforme de conception cloud Figma d’annoncer ses résultats financiers du quatrième trimestre 2025 à un marché à la recherche de signes de pérennité du SaaS. Les investisseurs étaient sur le point de critiquer le titre après que Figma ait chuté de plus de 80 % depuis son introduction en bourse l’année dernière, lorsque le titre a grimpé au-dessus de 140 dollars, puis a chuté d’environ 23 dollars. Les chiffres du quatrième trimestre sont positifs, avec un chiffre d’affaires de 303,8 millions de dollars, en hausse de 40 % sur un an et en accélération par rapport aux 38 % du troisième trimestre. Son taux de rétention net en dollars, qui mesure le montant dépensé par les clients existants, a atteint 136 %, le plus élevé depuis 10 trimestres. De plus, l’entreprise de design de 12 milliards de dollars a dépassé le seuil de chiffre d’affaires annuel d’un milliard de dollars pour la première fois de son histoire, terminant 2025 avec environ 1,1 milliard de dollars. Au quatrième trimestre, les nouveaux revenus nets de Figma ont enregistré leur meilleure performance jamais vue.
« 2025 a été une grande année pour nous », a déclaré Praveer Melwani, directeur financier de Figma, dans une interview avant l’annonce. « Nous avons eu beaucoup de dynamique, et si nous nous concentrons spécifiquement sur ce trimestre, la croissance s’est accélérée du troisième au quatrième trimestre. »
Les actions ont augmenté de 15 % après les heures d’ouverture après l’annonce des résultats.
L’accélération et la décélération trimestrielle des chiffres de Figma et l’histoire qui en est racontée constitueront un moment décisif pour le marché. De grands noms comme Intuit, Microsoft, Oracle et Salesforce sont en baisse et, ces dernières semaines, Amazon, Alphabet, Meta et Microsoft ont tous annoncé des augmentations significatives de leurs dépenses en capital, écrasant leurs chiffres de flux de trésorerie disponibles et entravant la croissance attendue.
La marge ajustée des flux de trésorerie disponibles de Figma, que les investisseurs utilisent pour mesurer la part de chaque flux de revenus qui se transforme finalement en bénéfice, est passée de 41 % au premier trimestre à 24 % au deuxième trimestre, 18 % au troisième trimestre et 13 % au quatrième trimestre. Les marges brutes sont passées d’environ 92 % au début de l’année à 86 % au quatrième trimestre, et cette baisse est due au coût d’exécution de l’inférence de l’IA à grande échelle.
Dans des commentaires préparés, Melwani a déclaré que la baisse des flux de trésorerie disponibles au quatrième trimestre était due à « des investissements continus dans les infrastructures et l’IA, des changements dans le calendrier de paiement des fournisseurs et une taxe unique sur les transferts IP de 25 millions de dollars ». Ce dernier est lié à l’acquisition par Figma de 200 millions de dollars de la startup d’imagerie IA Weavy, qui a depuis été rebaptisée Figma Weave.
Melwani a déclaré que la société « reste confiante dans la génération de liquidités à long terme de l’entreprise », notant que les marges brutes sont restées stables au cours des deux derniers trimestres. Le nombre d’utilisateurs actifs hebdomadaires de Figma Make, l’outil de prototypage de Figma, a augmenté de 70 %, tandis que le troisième trimestre est resté à 86 % et le quatrième trimestre était le même. « L’optimisation améliorée de l’infrastructure a réduit le coût de service à chaque utilisateur », a-t-il déclaré.
Un autre test de pression important aura lieu le mois prochain, lorsque Figma prévoit de passer à une tarification basée sur la consommation par siège afin de monétiser son utilisation de l’IA. Figma permet aux clients d’essayer ses services pour faire connaissance avec des utilisateurs individuels et des équipes, et les investisseurs surveillent de près pour s’assurer que leurs investissements en IA se traduisent par une croissance des revenus.
Dans une interview, Melwani a expliqué son approche en deux volets. Premièrement, les crédits intégrés dans tous les types de feuilles, y compris les utilisateurs débutants et gratuits, permettent aux utilisateurs de démarrer avec le service AI, et Figma s’attend à ce que les utilisateurs s’engagent profondément dans l’outil. Deuxièmement, Melwani a déclaré qu’une fois que les limites de consommation commenceront en mars, les utilisateurs des plateformes qui dépassent les limites devront acheter des packs complémentaires.
Il a dit que tous les bons signaux étaient là. Environ 75 % des clients payants dont les revenus annuels récurrents (ARR) sont supérieurs à 10 000 $ utilisent actuellement des quantités importantes de crédits IA chaque semaine. Il a déclaré que plus de la moitié des clients payants de Figma avec un ARR supérieur à 100 000 $ utilisent Figma Make chaque semaine. Figma parie que l’utilisation se transformera en revenus qui compenseront les coûts d’infrastructure.
« Nous commencerons lentement la transition pour inclure une certaine consommation, puis nous commencerons à voir une compensation », a déclaré Melwani.
Figma doit convaincre les investisseurs que même si la rentabilité semble évoluer dans la mauvaise direction, elle finira par rattraper les ventes.
Un autre point positif est le partenariat de l’entreprise avec Anthropic et OpenAI, qu’elle décrit à un moment où les investisseurs veulent comprendre comment les grandes entreprises d’IA travaillent ensemble plutôt que contre elles. Figma a annoncé un partenariat avec Claude Code le 17 février pour travailler avec OpenAI via l’intégration de ChatGPT et FigJam.
Figma a terminé le quatrième trimestre avec 67 clients dépensant plus d’un million de dollars par an, soit une augmentation de 68 % d’une année sur l’autre. Selon Melwani, l’entreprise n’en parle pas souvent.
« Nous avons fait beaucoup de travail pour nous assurer que ce que nous avons construit est évolutif pour les entreprises », a-t-il déclaré. « Cela conduit à une croissance plus rapide. »
