Pour les passionnés de Bitcoin, les revers de fortune ne sont pas nouveaux. Une montée euphorique suivie d’une chute violente. Cela se produit toutes les quelques années ou chaque fois que je suis émotionnellement instable.
Mais aucun de ces épisodes passés n’a préparé les traders à la rapidité et à l’ampleur des dernières semaines, qui ont constitué un renversement plus brutal que prévu, même sans le stress systémique des krachs passés.
La vente de vendredi a envoyé Bitcoin à un minimum d’environ 80 500 $, ce qui en fait son pire mois depuis la faillite de 60 milliards de dollars de Terra en 2022 et le début de la faillite de FTX. Au total, environ 5 000 milliards de dollars de la valeur du Bitcoin ont été anéantis. Et c’est avant que vous ne comptiez le carnage à travers le complexe altcoin.
Le Bitcoin continue d’augmenter régulièrement depuis la victoire du président Donald Trump en novembre, mais une grande partie de cet élan a disparu au cours de la première année de mandat de Trump, la période même qu’il a saluée comme un âge d’or pour les crypto-monnaies. La plupart des pertes restent sur le papier. Mais pour la première fois depuis que les fonds négociés en bourse (ETF) ont contribué à faire entrer Wall Street et les détaillants sur le marché, cette position est sous pression.
Cette fois, l’étincelle est difficile à trouver. Ces nouveaux ETF n’existaient pas lors du dernier krach crypto majeur. Selon les données de Bloomberg, les investisseurs ont retiré des milliards de dollars de 12 fonds liés au Bitcoin ce mois-ci, parmi lesquels les anciens acheteurs, notamment la dotation de l’Université Harvard et plusieurs fonds spéculatifs.
Les sorties d’un certain nombre de sociétés de trésorerie d’actifs numériques (un véhicule de détention de crypto coté en bourse inspiré de la stratégie de Michael Saylor) augmentent encore alors que les investisseurs remettent en question la valeur des coquilles d’entreprise créées uniquement pour détenir des jetons.
Ce qui est clair, c’est que les crypto-monnaies sont bien plus importantes que les commerçants de détail et les techno-futuristes HODLing par tous les moyens nécessaires. Il est désormais intégré au tissu social de Wall Street et des marchés publics au sens large, attirant à la table un tout nouvel ensemble d’acteurs capricieux.
« Ce qui s’est passé au cours des deux derniers mois était comme du carburant pour fusée. C’est comme si les gens s’attendaient à ce crash », a déclaré Fadi Abu-Alfa, directeur de recherche chez Copper Technologies. « C’est ce que font les investisseurs institutionnels. Ils ne vont pas tenir le coup, ils n’ont pas cet état d’esprit. Ils rééquilibrent leurs portefeuilles. »
Bitcoin est en hausse d’environ 50 % par rapport à ses plus bas pré-électoraux. Et l’ampleur de ce recul est encore dérisoire par rapport à l’effondrement de 75 % lors du marché baissier de 2021-2022. Cela suggère que la douleur peut être plus profonde. À l’époque, chaque fois que vous mettiez le pied à terre, un autre acteur majeur était révélé, de Celsius à BlockFi en passant par Three Arrows.
crash éclair
Mais cette fois-ci, il n’y a pas eu de tollé ou de scandale évident, et certains traders estiment que le déclin est davantage dû à des aspects techniques et à la confiance qu’à des fissures systémiques.
Luke Youngblood, fondateur de la plateforme de prêt Moonwell, a déclaré : « Nous ne sommes pas sur le même chemin. Le climat macroéconomique général, le soutien du gouvernement et la diminution du nombre de mauvais acteurs dans ce domaine rendent le marché plus résilient aujourd’hui. » « Même s’il y a des inquiétudes à l’avenir, les fondations sur lesquelles s’appuient les crypto-monnaies sont encore plus solides. »
Le déclencheur le plus évident a été le crash éclair du 10 octobre, lorsque 19 milliards de dollars de paris sur les cryptomonnaies ont été liquidés en quelques heures. L’incident a révélé un manque chronique de liquidité dans les échanges du week-end, le revers du fameux programme de négociation de la crypto-monnaie 24h/24 et 7j/7, et l’accumulation d’un effet de levier excessif sur certaines bourses, faisant chuter le Bitcoin par rapport à son sommet historique de 126 251 $ atteint il y a quelques jours.
« Dans une certaine mesure, nous pensons qu’une grande partie du déclin du marché de la cryptographie est due à ce qui s’est passé le 10 octobre », ont déclaré jeudi les analystes de Cantor Fitzgerald & Co. Brett Knoblauch et Gareth Gassetta dans une note. « Il semble que ce qui s’est passé le 10 octobre a peut-être eu un impact beaucoup plus important sur les bilans qu’on ne le pensait initialement, de sorte que certains des grands acteurs de ce secteur sont obligés de vendre. »
Le problème n’est pas encore complètement résolu. La liquidité sur le marché des cryptomonnaies reste faible et les teneurs de marché affaiblis par le krach sont incapables d’intervenir et de soutenir les prix. Environ 1,6 milliard de dollars de paris ont été liquidés sur les bourses vendredi alors que la récente vente a frappé les traders à effet de levier, selon les données de Coinglass.
La mystique de l’or du Bitcoin (toujours un gros problème) s’est estompée. L’or maintient sa position. Les crypto-monnaies restent un indicateur des changements soudains de l’appétit pour le risque, réagissant plus rapidement que les marchés environnants.
Bitcoin a été pris dans un tourbillon d’échanges de valeurs technologiques cette semaine, la volatilité de Bitcoin étant citée à la fois comme une cause et une conséquence de la tourmente boursière. Jeudi, par exemple, l’indice S&P 500 a augmenté tôt grâce aux solides bénéfices de Nvidia, mais a ensuite subi son plus grand retournement intrajournalier depuis le scandale tarifaire d’avril.
Les analystes de Nomura ont blâmé les crypto-monnaies, entre autres causes. Bill Ackman a découvert un lien inhabituel suggérant que les avoirs de Fannie et Freddie agissent comme des agents cryptographiques.
Le sort des crypto-monnaies repose désormais sur l’optimisme du marché alimenté par l’IA. À mesure que le buzz autour de la bulle se développe, il ne faudra pas longtemps pour inciter les investisseurs à vendre. De nombreux dangers se cachent également au sein de l’écosystème des cryptomonnaies. Les sociétés de copie Saylor reposent sur la conviction que les sociétés cotées en bourse dont le seul objectif est de détenir des actifs cryptographiques valent plus que la valeur des jetons qu’elles détiennent.
Le mouvement de conversion d’entreprises publiques en obligations d’État cryptographiques se poursuit à ce stade du ralentissement économique, reflétant le surendettement des prêteurs en 2022. Si la confiance s’effondre, les ventes forcées pourraient se poursuivre. Beaucoup ont déjà perdu leurs avoirs symboliques.
« Lorsqu’une entreprise de dispositifs médicaux ou une société de recherche sur le cancer devient une trésorerie cryptographique, cela montre où elle se trouve dans ce cycle », a déclaré Adam Morgan McCarthy, analyste de recherche principal chez Kaiko, société de données blockchain.
Dans l’ensemble, ce qui reste d’ondes positives dans l’industrie semble toucher le fond. Selon CoinMarketCap, l’indice Fear and Greed, un outil qui mesure le sentiment du marché des cryptomonnaies, s’élevait vendredi à 11 sur 100. Cela nous amène profondément dans le domaine de la « peur extrême ».
« Le sentiment de peur a atteint des niveaux relativement élevés, même s’il existe toujours un manque structurel de demande au comptant, laissant le marché sans les acheteurs naturels qui émergent généralement lors de corrections majeures », a déclaré Chris Newhouse, directeur de recherche à la société financière décentralisée Ergonia.
