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Vendredi, les Moodys ont appuyé sur la détente et les ont dépouillés de la dernière note des États-Unis. Nous avons rétrogradé 1 encoche d’AAA à AA1.
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Mais est-ce important?
Nous avons examiné le sens de la dégradation il y a quelques mois lorsque Moody a semblé déterminé à ignorer le signe de néon clignotant de 60 pieds sur le mur.
Qui sait du point de vue du marché boursier? Lorsque la transaction commencera lundi, nous ne savons pas si cela compte ou combien d’argent il y aura. Certes, la rétrogradation souverain des États-Unis de S&P en août 2011 a provoqué le pire jour des cours des actions américaines depuis la crise financière mondiale (certainement récente). Cependant, le marché s’est rapidement rétabli. Cela peut être des gens qui ont été surpris de ce que les déclassements signifient pour la plomberie financière.
Alors, les rétrogradations sont-elles importantes pour les plombiers financiers cette fois? D’un point de vue mécanique, la réponse est presque certainement «pas du tout».
Les calculs des actifs en capital pondérés en fonction du risque des banques semblent être peu susceptibles d’être affectés par les changements dans les notations. En effet Par exemple, c’est ainsi que la BIS est appliquée aux réclamations individuelles pour calculer les actifs pondérés en fonction du risque par rapport aux souverains, il met donc en place une approche standardisée du risque de risque de crédit.
Moody’s aurait pu faire des déclarations de trois encoches, d’AAA à AA3.
Et la gestion collatérale? Vendredi soir, une note de Barclays a examiné le sens.
À des fins collatérales, la rétrogradation AA1 est inefficace. Par exemple, DTCC et CME appellent les classes d’actifs comme le trésor américain, et les coupes de cheveux sont des fonctions de maturité et de type de sécurité (TIPS / FRN), mais sans note. Dans LCH, il est peu probable qu’un dégradé vers AA1 entraîne des changements. Par exemple, UST et GILT ont des coupes de cheveux similaires, ce dernier étant noté comme bas.
De plus, ils croient que ce mouvement ne déclenche pas le mouvement au bord court de la courbe.
Les lois depuis la crise financière ont réduit l’utilisation de directives d’évaluation explicites dans la délégation des investissements.
Par conséquent, ils ne s’attendent pas à une vague de ventes d’actifs de la ville à partir de 4,5 tonnes des fonds d’argent du Trésor et du Trésor.
Lorsque vous quittez les marchés financiers, les rétrogradations peuvent être importantes pour Moody lui-même. Quelle que soit votre expérience des notes Global 2011, l’entreprise participera à des manèges bruts. Après le rétrogradation du S&P il y a plus de dix ans, le secrétaire américain du Trésor, Tim Geytner, a lancé un peu de bordereaux, et le cinéaste Michael Moore a appelé Obama à arrêter le PDG de la société. Comme je l’ai écrit en mars:
Quelqu’un a embauché un avion pour passer le bureau de l’agence de notation et a entraîné les bannières déclarant qu’ils devraient tous être licenciés, et de nombreux gouvernements locaux ont mis fin à leur entreprise avec l’entreprise.
Pendant ce temps, et clairement sans rapport, le ministère de la Justice a lancé une enquête sur le S&P. En quelques semaines, le PDG Deven Sharma a quitté l’entreprise. Lorsque les choses sont passées d’une simple enquête à un procès fédéral de 5 milliards de dollars pour les banques qui induit en erreur la crédibilité de leurs notations avant la crise financière de 2008, S&P a appelé ces représailles directes à sa dégradation.
Après le rétrogradation, Moritz Kraemer a écrit sur LinkedIn que l’ancien chef des chefs de classe Global Ratings des cotes souverains – les dangers des représailles sont réalistes.
Aux États-Unis, les agences de notation sont réglementées et autorisées par la Securities and Exchange Commission (SEC). Alors que les choses se trouvent en Amérique aujourd’hui, nous devons nous demander si la SEC peut agir indépendamment des souhaits de la Maison Blanche. N’oubliez pas que l’ancien président de la SEC, Gary Gensler, a démissionné lors de sa journée d’inauguration et a fait le chemin de Trump Acolite. Trump est très furieux de la dégradation des États-Unis (il prendra certainement quelque chose de personnel), et il exigera son corps et imposera une vengeance aux Moodys.
Nous avons vu la Maison Blanche rejeter l’analyse et l’assaut économiste en chef de Moody, Mark Zandy. « Personne ne prend son » analyse « au sérieux », a déclaré Stephen Chung, l’assistant du président. Il s’est avéré tort encore et encore. «
Comme indiqué dans Mainft, Zandi n’est pas l’auteur de ce rapport, mais travaille dans l’analyse de Moody. Il s’agit d’une autre partie de l’entreprise qui ne fait pas partie de son activité d’évaluation.
Plus généralement, une rétrogradation des encoches de l’AAA peut ne pas avoir un impact majeur sur le marché, mais c’est toujours important.
Financièrement, Moody’s projette depuis longtemps des indicateurs près des cas de panier aux États-Unis. En réévaluant la note AAA en mars, il a écrit que les notes AAA du pays se penchent plutôt vers « une force économique extraordinaire et le rôle unique et central du dollar et du marché obligataire du Trésor en finance mondiale ».
Et dans un rapport de notation précédent qui reconfirme la note AAA en novembre 2023, Moody’s a écrit:
L’affaiblissement de la force institutionnelle et de la gouvernance, tels que les effets de politique financière et macroéconomique et la dégradation de la qualité institutionnelle législative et judiciaire, peuvent également rédiger les évaluations.
Le monde évolue depuis 2023 et Moody’s se dirige vers le marché.
