En moins d’une semaine, la guerre d’enchères de Warner Bros. Discovery a déclenché deux des plus importantes transactions de dette de plusieurs milliards de dollars de la dernière décennie.
Les dernières informations surviennent quelques jours seulement après que Paramount Skydance a conclu un accord avec Netflix, se préparant à lever 54 milliards de dollars auprès des plus grandes entreprises de Wall Street pour soutenir son OPA hostile de 108 milliards de dollars sur Warner Bros.
Les financements de cette ampleur ont été rares au cours des dernières années en raison du ralentissement des acquisitions. Cependant, la situation a récemment changé dans un contexte de frénésie de financement pour la construction de centres de données dans le cadre d’une course au développement de l’intelligence artificielle et d’une augmentation des activités de fusions et acquisitions.
Bank of America, Citigroup et Apollo Global Management accordent des dettes à Paramount, selon un communiqué publié lundi. Les trois personnes ont chacune signé avec un investissement total d’environ 18 milliards de dollars, soit un tiers du total, selon le dossier.
À la fin de la semaine dernière, Netflix a obtenu un prêt relais distinct de 59 milliards de dollars en financement non garanti auprès de Wells Fargo, BNP Paribas et HSBC pour son acquisition partielle de Warner Bros. Ces prêts relais, qui sont généralement remplacés par un financement permanent tel que des obligations, constituent une étape importante pour les banques dans l’établissement de relations avec des entreprises afin d’obtenir des mandats bien rémunérés à l’avenir.
L’offre de Paramount de 30 dollars par action en espèces intervient après que Netflix a accepté d’acheter Warner Bros. pour 27,75 dollars en espèces et en actions dans le cadre d’un accord de 72 milliards de dollars. L’offre de Paramount concerne Warner Bros. dans son ensemble, tandis que Netflix ne s’intéresse qu’aux studios hollywoodiens et au secteur du streaming. Paramount, soutenu par Larry Ellison, l’un des hommes les plus riches du monde, a déclaré que son offre donnerait aux actionnaires 18 milliards de dollars de plus en espèces que l’offre de Netflix.
La famille Ellison et Redbird Capital Partners sont à l’origine de la levée de fonds de 40,7 milliards de dollars pour l’offre de Paramount. Les partenaires financiers comprennent Affinity Partners, la société de capital-investissement fondée par le gendre du président Donald Trump, Jared Kushner, le Fonds d’investissement public d’Arabie saoudite, la Limad Holding Company PJSC d’Abu Dhabi et la Qatar Investment Authority. La société chinoise Tencent Holdings, qui était initialement répertoriée comme accordant un prêt d’un milliard de dollars, n’est plus impliquée en tant que partenaire financier, selon les documents déposés.
jeu de notation
Bien que le financement de Netflix et de Paramount soit important, il est inférieur au prêt de 75 milliards de dollars qu’Anheuser-Busch InBev a obtenu en 2015 pour soutenir son acquisition de SABMiller, ce qui en fait le plus gros prêt relais de l’histoire, selon les données compilées par Bloomberg.
Pourtant, Wall Street cherche à capter des frais lucratifs liés à la reprise tant attendue des acquisitions d’entreprises. En règle générale, une ou quelques banques fournissent le financement relais initial et font appel à d’autres banques pour répartir le risque une fois l’acquisition annoncée. Au fil du temps, ces prêts sont remplacés par des obligations vendues à des investisseurs institutionnels.
L’une des principales différences par rapport au prêt relais de Paramount est qu’il est garanti par les actifs de l’entreprise. Netflix Bridge n’est pas sécurisé. Autrement dit, il n’y a pas de garantie spécifique. Cela est probablement dû aux différentes notations de crédit de chaque entreprise.
Netflix, qui est noté Investment Grade, prévoit de remplacer le prêt-relais par jusqu’à 25 milliards de dollars d’obligations, ainsi qu’un prêt à terme de 20 milliards de dollars à tirage différé et une facilité de crédit renouvelable de 5 milliards de dollars, tous deux généralement détenus par les banques. Les cotes de crédit de Paramount sont plus faibles, à BB+ (un cran en dessous de la catégorie investissement) par S&P Global Ratings et BBB- (le sommet des déchets) par Fitch Ratings.
Les marchés du luxe disposent généralement d’une base d’investisseurs plus importante et proposent des financements moins chers, ce qui facilite l’absorption de financements importants de cette taille.
