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Ces dernières années, les vendredis de juin ont souvent été considérés comme un bon moment pour travailler à domicile par des opérateurs financiers. Pas maintenant.
Avec des nouvelles qui se répandaient sur les compagnies aériennes israéliennes attaquées par l’Iran, les commerçants de Wall Street et de Londres, sans parler de l’Asie, se sont précipités vers leurs bureaux pour se préparer à l’inévitable tempête.
Il a été réalisé rapidement. Les prix du pétrole ont monté en flèche (initialement environ 13%), les actions ont chuté (initialement 1%) et le dollar a renversé une récente diapositive à la baisse. Et bien que ces mouvements aient été partiellement effacés plus tard, la volatilité pourrait rester élevée. En particulier, le président américain Donald Trump avertit que sans accord, la prochaine « attaque déjà prévue » par Israël sera « encore plus cruelle ».
Alors, que devraient penser les investisseurs? Il y a de bonnes et de mauvaises nouvelles. Le premier tourne autour de la question du pétrole. À première vue, il semble raisonnable de supposer que la hausse des prix du pétrole sera un coup troublant pour la croissance mondiale.
Dans le « seul » iran, il produit environ 1,7 million de barils de pétrole par jour (environ 2% du total mondial), mais la menace réelle est que si un conflit supplémentaire ferme le détroit d’Hormuz, il sapera le transport. Certes, ING Barings est un scénario extrêmement pire: un long blocage des détroits, et nous espérons que les prix du pétrole pourraient doubler leurs sommets record plus tard cette année.
L’histoire du 20e siècle montre à quel point la hausse des prix du pétrole brut peut être nocive. Et la Banque mondiale n’a réduit ses perspectives de croissance mondiales à 2,3% de près de la moitié du taux, le plus bas depuis 2008 – est désormais un mauvais moment pour un autre choc.
Vendredi, Trump a affirmé que la grève serait finalement « la plus grande chose pour le marché », mais l’impact a créé un stress à court terme. Les prix élevés du pétrole sapent les plans de l’équipe de Trump de réduire l’inflation. De plus, étant donné le risque de stagflation, il est difficile pour la Réserve fédérale de réduire les frais. C’est encore pire pour l’Europe.
Mais voici la bonne nouvelle, ou du moins le problème qui n’est pas supprimé. L’un des développements les plus importants mais ignorants au cours des dernières décennies est la baisse implacable de la soi-disant «force de pétrole» de l’économie mondiale, la quantité de barils nécessaires pour alimenter chaque unité de croissance – a été sans pitié.
Par exemple, en 1975, la Banque mondiale a calculé que 0,12 tonne d’équivalent pétrolier (orteils) était nécessaire pour produire 1 000 $ en PIB. Mais d’ici 2022, il n’était que de 0,05 en raison de la propagation des sources d’énergie renouvelables comme le Soleil et une efficacité industrielle accrue.
Par conséquent, nous ne ferons pas face à l’économie de votre grand-père ou de votre père. Des chocs comme l’attaque israélienne ne doivent pas être aussi dévastateurs qu’auparavant. Ce n’est pas le cas lorsque le canal de transmission principal pour ce choc est l’huile.
Mais la mauvaise nouvelle est que ce ne sont pas seulement les canaux de transmission actuels. Au lieu de cela, je pense que le canal le plus important est la psychologie des investisseurs.
Ce que la grève israélienne a faite, c’est de renforcer la perception qu’il est non seulement en proie à l’augmentation de l’instabilité géopolitique, mais aussi à des changements périodiquement. La concurrence vicieuse contre les forces hégémoniques semble avoir évacué même les feuilles de figues des normes et du droit coopératifs internationaux.
Ou encore, pour citer Trump, les événements ne sont pas motivés par le sens de la loi universelle, mais par la question de savoir qui a la « carte » (ou non). Par conséquent, Israël estime qu’il peut utiliser les «cartes» militaires pour bombarder l’Iran librement, quelles que soient les normes de l’ONU.
Il est désorientant, sinon effrayant, pour les investisseurs levés pour prédire l’avenir avec un modèle économique propre. Après tout, à l’époque néolibérale, ces modèles éliminent généralement la politique encombrée. Et nous avons supposé que l’état de droit était cohérent dans les domaines nationaux et internationaux. « L’ordre mondial traditionnel dans lequel l’économie a façonné la politique est dirigée au-dessus de sa tête », comme l’a dit Pimco cette semaine à Client cette semaine, « la politique stimule actuellement l’économie ».
Alors, que devraient faire les investisseurs? Une étape importante consiste à reconnaître que les modèles économiques plus anciens sont souvent utiles, mais maintenant ils sont dangereusement incomplets.
La seconde consiste à en savoir plus sur l’histoire financière, la sociologie et la psychologie. Personnellement, je pense que des moyens utiles de cadrer les événements d’aujourd’hui se trouvent dans les écrits de politologues comme Albert Hirschmann, Carl Schmidt et les économistes John Maynard Keynes et Charles Kindleyberger. Les anthropologues tels que David Graeber, Arjun Appadurai et James Scott peuvent également aider.
Troisièmement, dans un monde où « la fragmentation des alliances commerciales et de sécurité devient une puissante source de volatilité », nous devons à nouveau reconnaître que la diversification de nos portefeuilles et l’observation des événements pendant longtemps et prendre profondément les respirations est essentielle.
L’essentiel est que si vous travaillez en finance, ne planifiez pas beaucoup de vendredis cet été. Ce n’est pas seulement parce que les tensions au Moyen-Orient augmentent. La surtension de la dette, de la dislocation des devises, des perturbations commerciales et le président américain ont décidé de refaire l’ordre mondial – tous les risques également. La volatilité est une fonctionnalité, pas un bug pour le moment.
