La Chine a été repoussée contre la monnaie numérique depuis longtemps, mais cela peut changer.
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Pendant des années, la position de Pékin sur les actifs numériques semblait décisive. Les crypto-monnaies menaçaient la stabilité financière, les distractions de la gestion du capital soigneusement gérée et un moyen de spéculation et de fraude. Lorsque la Chine a interdit l’exploitation et le commerce de la cryptographie en 2021, cela ressemblait à la fin d’une expérience nationale sérieuse avec de l’argent basé sur la blockchain. Mais dans un renversement surprenant, les décideurs chinois se préparent maintenant à voir l’écurie soutenue en yuan comme un outil pour renforcer le rôle du yuan dans l’économie mondiale. Ce qui était autrefois interdit pourrait être promu de manière agressive bientôt, mais sous des garde-corps stricts.
Les rapports indiquent que le Conseil national a examiné la feuille de route originale, idiote et ridicule, avec Hong Kong et Shanghai appuyés comme zones pilotes pour le déploiement. La haute direction devrait être convoquée dans les prochaines semaines pour clarifier qui les émet, quels règlements régissent leur utilisation et comment les risques incluent les sorties de capital et les finances illégales. L’idée de Stubcoins même liés à l’État montre un réajustement profond, car l’économie est toujours profondément prudente quant à Capital Flight.
Ce changement reflète la convergence de la pression. Sans accroître le contrôle des Stubcoins en dollars dans le commerce transfrontalier, le lobbying à partir de géants de la technologie chinoise désireux de délivrer des jetons numériques en yuan offshore, et l’innovation, la Chine reconnaît ses risques de leadership financier numérique aux États-Unis et à ses alliances. En d’autres termes, les stablecoins ne sont plus seulement des produits marginaux spéculatifs. Ils sont devenus des outils géopolitiques.
De l’interdiction au pragmatisme
L’interdiction de la Chine en 2021 avait été anéantie. Le gouvernement a tout ciblé, des opérations d’intermédiaire de la Mongolie Bitcoin en Mongolie aux échanges offshore au service des investisseurs nationaux. La justification était simple. Le code était instable, avide d’énergie et pouvait saper les pouvoirs de l’État sur l’argent. Mais le monde a changé quatre ans plus tard. Les stablecoins sont passés de la crypto-monnaie aux infrastructures financières traditionnelles, fournissant des milliards de dollars d’électricité dans les règlements quotidiens et servant de fonds de roulement aux exportateurs sur des marchés qui n’avaient pas accès au dollar.
Pour les marchands chinois, la montée des bobines absurdes liées à un dollar était particulièrement convaincante. Les exportateurs payés avec USDT ou USDC peuvent contourner la friction de la banque et les calmer plus rapidement avec les acheteurs étrangers. La réalité a surpris Pékin. La réponse aux décideurs pourrait être de créer un ex-soupçonné Stubcoin étroitement réglementé en tant que contrepoids.
La logique est convaincante. Les actifs numériques dérivés de Renminbi pourraient être un équipement efficace pour le commerce de la ceinture et de la route, le commerce avec des partenaires en Afrique et en Asie du Sud-Est, et pour les plateformes technologiques chinoises de plus en plus surprenantes pour les marchés mondiaux. Il fonctionne également avec les e-CNys existants.
Le rôle de Hong Kong et Shanghai
La géographie de l’expérience chinoise Stubcoin dit. Hong Kong a déjà mis en œuvre l’ordonnance sur les stables, obligeant son émetteur à obtenir l’approbation et à être exposé à une stricte surveillance des droits de réserve et de remboursement. La ville s’est imposée comme un laboratoire expérimental en finance numérique dans un cadre « un pays, deux systèmes » qui permet un sable réglementaire plus libéral.
Pendant ce temps, Shanghai est en train de se préparer en tant que centre opérationnel pour le continent. La ville a toujours eu l’ambition de devenir un centre financier mondial à égalité avec New York et Londres, et le marché international de Stubcoin correspond parfaitement à sa vision. En plaçant des pilotes de stablecoin dans ces deux hubs, la Chine peut tester soigneusement les cas d’utilisation mondiale tout en gardant son pare-feu de compte de capital intact.
Ambition monétaire mondiale
L’objectif stratégique ici est clair: internationaliser l’original sous forme numérique. Aujourd’hui, le yuan représente un peu moins de 3% des paiements mondiaux. Le dollar américain n’est composé que la moitié. Les anciens Stubcoins de support peuvent créer des canaux parallèles pour les établissements transfrontaliers.
En cas de succès, l’impact pourrait être plus élevé. Pendant des décennies, le contrôle du dollar américain reposait sur la force économique et les infrastructures des paiements et des règlements. Les stablecoins érodent certains des avantages de leur infrastructure. En Chine, l’introduction de Yuan Stablecoin fournit une monnaie alternative fiable pour le couloir stratégique, en particulier dans certaines parties de l’Amérique latine où le commerce et l’investissement en Asie, en Afrique et en Chine sont déjà importants.
L’initiative Belt and Road est un espace de preuve clair, car bon nombre des projets principalement liés aux infrastructures financés par les banques chinoises impliquent déjà des prêts et des remboursements originaux. Stablecoin, dérivé de Renminbi, rationalise ces flux, réduit la dépendance à l’égard des devises tierces et conduit peut-être les partenaires à une trajectoire financière chinoise plus solide.
Équilibre de l’innovation et du contrôle
Pourtant, nous pouvons voir l’attention de Pékin. Les décideurs sont profondément préoccupés par les vols capitaux et le blanchiment d’argent. Une partie de la raison pour laquelle E-CNY a été construite comme un système de contrôle centralisé de l’État consistait à assurer une traçabilité complète. Même lorsqu’ils sont délivrés par des banques agréées ou des plateformes de haute technologie, certains bobines sont inévitablement exploitées dans des systèmes décentralisés. Cela soulève des questions sur la façon de permettre le programme et la flexibilité sans compromettre l’emprise de la PBOC contre le compte de capital.
Les rapports suggèrent que seule une poignée d’institutions associées à l’État, peut-être la principale banque d’État, seront autorisées à émettre la banque d’origine. Le rachat pourrait être étroitement géofiéné car il est initialement limité aux règlements commerciaux B2B plutôt qu’à une utilisation au détail. Les PBOC devraient imposer des obligations de rapports en temps réel, des exigences de réservation et des plafonds de remboursement pour empêcher les flux déstabilisateurs.
Cet équilibre définit le succès du projet. Avec trop de contrôle, le Stubcoin est maladroit, attrayant et hors de propos. Trop peu, ils risquent d’alimenter exactement le genre de peur à Pékin.
Impact sur les marchés fintech et mondiaux
Pour les sociétés fintech, l’ouverture d’un marché Stubcoin autrefois soutenu peut être transformatrice. Les déposants, les sociétés de technologie de conformité et les processeurs de paiement trouveront tous de nouvelles opportunités pour soutenir l’infrastructure d’émission et de remboursement. Des géants de la technologie chinoise comme JD.com et Ant Group auraient fait pression sur Stubcoin offshore, qui pourrait être un levier essentiel pour la création d’applications destinées aux consommateurs et aux commerçants.
Dans les marchés émergents, cette signification pourrait être encore plus grande. Les plates-formes africaines ou d’Asie du Sud-Est peuvent intégrer les stablescoins de yuan en tant qu’outil de règlement, réduisent leur dépendance à l’égard du dollar et lisse le commerce avec les fournisseurs chinois. Lorsque la liquidité en dollars est limitée, la dynamique FX locale peut être reconstruite en ayant l’alternative originale.
Les investisseurs mondiaux portent également une attention particulière. Si Yuan prend en charge Stubcoin gagne du terrain, vous pouvez permettre de nouvelles classes d’actifs et des FNB associés à l’infrastructure de monnaie numérique de la Chine. Ils peuvent également contester l’évaluation des Stubcoins liés au dollar et être contraints de repenser leur positionnement sur le marché asiatique pour les émetteurs tels que les cercles et les emporteurs.
Risques à l’horizon
Bien sûr, il y a beaucoup de risques. La répulsion internationale est possible. Washington considère les stablescoins de Yuan comme une tentative directe d’éroder l’hégémonie du dollar et peut favoriser des sanctions ou contrôler leur utilisation dans les systèmes liés aux États-Unis. Les vols de capitaux restent une autre préoccupation. Même le système soigneusement géofiquedité permet aux utilisateurs sophistiqués de trouver des moyens de déplacer l’ex-offshore sans approbation.
Domestique, la coexistence des e-CNY et des stablecoins peuvent conduire à la confusion et à la concurrence. Le gouvernement promeut l’adoption d’e-CNys depuis de nombreuses années, mais les apports étaient inégaux. Si les consommateurs ou les entreprises perçoivent les boins comme plus pratiques, la nation pourrait être confrontée à la tâche difficile de promouvoir une forme numérique, une forme numérique.
Enfin, il existe un risque d’ingénierie excessive. Si les exigences réglementaires posent la stabilité de Yang fastidieuse sous la forme de colonies lentes, de restrictions de rachat strictes et d’interopérabilité limitée, cela limitera l’adoption et brillera l’expérience.
Un changement de paradigme tranquille
Même avec ces risques, la volonté de la Chine de considérer les signaux de Stubcoin de soutien au yuan est important. C’est la reconnaissance que l’avenir de l’argent est numérique, sans bordure et programmable. Pékin espérait une fois que l’e-CNY serait suffisant, mais il semble qu’ils comprennent que la concurrence dans les arènes mondiales nécessitera une approche plus flexible.
Les stablecoins n’essaient pas d’abdiquer le dollar du jour au lendemain. Cependant, ils ont pu réduire le contrôle au bord, en particulier dans les zones où la Chine a une influence stratégique. Dans le cas de la fintech, ils ouvrent de nouvelles opportunités commerciales. Pour les décideurs, ils introduisent de nouveaux défis réglementaires. Et pour le système financier mondial, ils montrent un avenir dans lequel l’argent numérique n’est pas une expérience mais un champ de bataille de stratégie économique.
En ce sens, l’ancien débat de stablecoin des partisans est plus que la technologie. Il s’agit de savoir si la Chine peut utiliser la finance numérique pour accélérer les projets à long terme d’internationalisation des devises. Avec les pilotes annoncés et les réglementations clarifiées, les mois à venir montreront s’il s’agit d’un ballon d’essai minutieux ou d’un début d’une véritable refonte du système financier mondial.
