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Le rédacteur en chef FT Roula Khalaf sélectionnera vos histoires préférées dans cette newsletter hebdomadaire.
Le Premier ministre britannique Rachel Reeves ne voulait pas que la déclaration de printemps britannique de cette semaine soit un événement financier, mais il en approche un. Ses choix dans son budget l’automne dernier sont partiellement responsables.
En octobre, elle a laissé 9,9 milliards de livres sterling de marge sur des règles fiscales réformées pour équilibrer le budget actuel d’ici 2029-30. C’était faible selon les normes historiques. Les fausses promesses de la campagne des travailleurs l’ont également embrassée, et non pour augmenter les impôts sur les travailleurs. En fin de compte, une contribution accrue d’un employeur à l’assurance nationale a contribué à augmenter les prévisions de revenus, mais non sans compromettre la confiance des entreprises et la croissance économique. Le gouvernement a également soutenu les contraintes de dépenses sectorielles suspectes pour réduire les prévisions de dépenses.
Au cours des prochains mois, les prévisions économiques faibles et l’augmentation des coûts d’emprunt ont effacé l’espace financier pur du Premier ministre. Les rendements obligataires britanniques sont poussés plus haut par des troubles dans le canal de la dette britannique, en partie causés par l’agenda économique perturbateur du président Donald Trump et les ventes d’obligations mondiales.
Mercredi, Reeves aura moins de place pour l’erreur. Le marché obligataire regarde de près. Les ventes d’obligations britanniques devraient atteindre près de 310 milliards de livres sterling l’année prochaine, selon Financial Times Estimates. Les rendements des feuilles d’or ont également augmenté davantage ces dernières semaines, motivé par des plans d’augmentation des dépenses publiques en Europe.
Le gouvernement a déjà annoncé son intention d’économiser 5 milliards de livres sterling des prestations d’invalidité dans un package qui combine des réformes sages avec des coupes sévères. Reeves devrait compenser le déficit restant en resserrant les crayons avec une réduction encore tendue des services publics. Elle pourrait également étendre le gel des normes d’impôt sur le revenu, parmi d’autres ajustements fiscaux pour promouvoir les prévisions de revenus.
En tout cas, le Premier ministre devrait garder à l’esprit trois choses s’il veut que le marché obligataire reste de son côté. Tout d’abord, il serait sage de quitter la plus grande marge cette fois. La turbulence économique mondiale signifie la prévision de la responsabilité budgétaire de la croissance, des taux d’intérêt et de l’inflation, et donc la dette est particulièrement volatile.
Deuxièmement, pour être fiable, vous devez joindre des détails sur l’endroit où les plans de dépenses plus stricts atterriront, ainsi que des initiatives claires pour accroître la productivité du secteur public. La réduction du budget de l’aide ne semble pas suffisant pour financer des plans pour augmenter les dépenses de défense. Compte tenu de la détermination de Reeves à ne pas ressembler au budget, les réformes de réduction des coûts sages, telles que la réduction du triple serrure de la pension de l’État, semblent être exclues.
Troisièmement, les corrections fiscales provisoires dont Reeves a besoin pour décrire cette semaine devrait être un réveil pour que les gouvernements fassent mieux pour stimuler la croissance. Le budget d’octobre était à peine sur ce front. L’ambiance à court terme des réductions irréalistes sur les dépenses publiques et les crayons n’est ni des moyens durables ni fiables de mettre en œuvre la politique budgétaire. OBR nécessite des preuves que la croissance approche pour augmenter les prévisions de revenus. En d’autres termes, le travail doit doubler la création de gains de productivité grâce à de futures stratégies industrielles, à la planification des réformes et à des mesures de déréglementation en cours. Un plan pour simplifier le système fiscal est également utile ici.
Si elle n’écoute pas sa dernière leçon, le Premier ministre sur le budget de cet automne aura toujours un choix plus difficile. Reeves est conscient que « le monde a changé » depuis octobre. Elle doit maintenant s’assurer que le Royaume-Uni a un programme de fiabilité financière et de croissance.
