Klarna est allé à une leçon de la startup la plus précieuse d’Europe à la rapidité avec laquelle le destin change. Et maintenant, une introduction en bourse longtemps en retard se produit enfin. La société suédoise « Acheter maintenant, payer plus tard » ou a transformé le BNPL en un slogan mondial, gagnant le cœur de la génération Z en cours de route. Actuellement, je me prépare à répertorier mes actions à une évaluation estimée à 14 milliards de dollars, mais c’était une bonne quantité de trajet pour y arriver, y compris une baisse de 69% par rapport à la perche de 45,6 milliards de dollars que j’ai appréciée.
En 2021, le géant suédois du BNPL a atteint un financement ultérieur, devenant d’abord des champions européens des startups, puis est venu derrière les rayures parmi les FinTech dans le monde. Pourtant, l’introduction en bourse de 14 milliards de dollars représente l’arc de rachat d’une entreprise qui pourrait devenir une autre substance d’avertissement, qui a augmenté de 85% à 85% à 6,7 milliards de dollars d’ici 2022. Klarna s’est diversifié dans la publicité et les capacités de consommation et ressemble désormais plus à une plate-forme fintech plus modeste qu’à un navire de fusée gratuit.
L’entreprise, soutenue par des investisseurs tels que Sequoia Capital et Silver Lake, a soumis une offre anticipée américaine d’ici la fin de l’année. Ces dernières années, il est devenu l’une des plus grandes listes d’entreprises technologiques européennes. À son apogée en 2021, Klarna était très appréciée par certaines banques européennes. Cependant, en raison de la hausse des taux d’intérêt, des réglementations plus strictes sur les services BNPL et du scepticisme des investisseurs quant à la croissance sans profit, Klarna a réduit les coûts opérationnels, réduit le personnel et a progressivement recherché des capitaux avec une note inférieure.
Au cours du récent trimestre, Klarna rapporte les progrès. Les pertes se sont rétrécies et la direction est passée à l’attention de l’expansion à la croissance et à la rentabilité mesurées. Les analystes disent que son grand réseau marchand et son adoption des consommateurs restent un avantage concurrentiel, mais des questions se sont posées sur la durabilité des modèles de versement dans des environnements à prix élevé. Klarna a déclaré dans les documents réglementaires qu’il avait réalisé des bénéfices pendant les 14 premières années avant de se développer aux États-Unis et dans d’autres marchés, et qu’il n’avait pas enregistré des bénéfices annuels depuis 2018. Alors pourquoi la valeur de Klarna s’est-elle effondrée par ses bénéfices?
1) la fin des faibles taux d’intérêt
En général, les évaluations de haute technologie souffrent depuis 2022, lorsque la Réserve fédérale a activement augmenté les taux d’intérêt pour lutter contre l’inflation croissante. De nombreux modèles commerciaux mousseux qui reposaient sur des crédits simples (les plus importants d’entre eux BNPL) ont été reconstitués à mesure que le capital est devenu plus cher. L’incertitude géopolitique et l’incertitude des politiques commerciales se combinent pour limiter les investissements, ce qui met une volatilité macroéconomique plus large dans de nombreuses entreprises de type Klarna.
Le S&P 500 était très concentré, parfois conduit par un « Magnificent 7 » et récemment à un magnifique 6 sans Tesla. Nvidia a surpris sa capitalisation boursière de plus de 4 billions de dollars et sa capacité tremblante à se déplacer sur le marché. Parfois, le S&P 500 est similaire au S&P 10.
2) ralentissement des consommateurs
Les consommateurs américains sont le moteur de l’économie américaine et sont responsables des deux tiers du PIB la plupart des années. De plus, quelque chose d’intéressant s’est produit en 2025, car la montée en puissance massive des structures des centres de données associées à la révolution de l’IA contribue à la croissance du PIB plus que les consommateurs qui font leurs achats. Cela ne signifie pas que les structures du centre de données sont deux tiers du PIB, et qu’elles augmentent plus rapidement que le consommateur moyen, qui montrent des signes de fatigue au milieu du marché du travail stagnant et des antécédents de l’inflation.
Torsenslok, économiste en chef d’Apollo Global, a averti que l’inflation pourrait s’élever de la surtension de 2021 lorsque la note la plus élevée de Klarna, et voit une « montagne d’inflation » potentielle « . Pendant ce temps, les consommateurs liés aux espèces ont découvert 14% des adultes américains qui ont acheté des produits d’épicerie et ont évolué à 25% l’année prochaine en 2024, il est donc possible que les consommateurs en espèces soient plus susceptibles d’être sur les services BNPL. Les consommateurs pourraient ralentir, mais même une augmentation de l’inflation et une récession pourraient les pousser à acheter plus de financement avec l’aide des services BNPL.
3) Examen minutieux du règlement
Klarna a été examinée par le Bureau de protection financière des consommateurs (CFPB) lors de l’administration Biden. Certains sénateurs et procureurs généraux d’État ont exhorté le CFPB à prendre la main des sociétés BNPL et des superviseurs plus forts, exprimant des inquiétudes que les consommateurs vulnérables à faible revenu risquent d’être ciblés.
L’industrie a riposté. Les groupes de l’industrie ont riposté, notamment Klarna poursuivant le CFPB sur les règles de divulgation « impossible ». En 2025, le CFPB a été privé de l’application fédérale dans le BNPL, indiquant une évolution vers une surveillance fragmentée, avec des mesures et des cadres réglementaires plus dirigés par l’État.
Puis-je monter à nouveau une licorne?
Au cours des deux dernières années, l’entreprise a été reconstruite en mettant l’accent sur la réduction des pertes, l’expansion dans les entreprises adjacentes telles que la publicité et le travail vers la rentabilité. Les introductions en bourse devraient tester le désir des investisseurs de fintechs qui ont autrefois ordonné des notes vertigineuses, mais sont désormais confrontées à un examen plus traditionnel du marché public sur les marges et les revenus.
La liste attendue à New York plus tard cette année marque l’une des introductions en bourse de technologie européenne les plus importantes de la décennie. Les investisseurs envisagent de voir de près si le nouveau chapitre de Klarna peut dépasser les racines de BNPL, ou si les fintechs uniques auront du mal à regagner l’éclat du marché privé.
Dans cette histoire, Fortune a utilisé l’IA du générateur pour aider avec le projet initial. Les éditeurs ont vérifié l’exactitude des informations avant la publication.
