Le Wall Street Journal a déclaré que « les actions sidérurgiques ont vraiment mis le pied sur le métal » quelques heures après la victoire électorale de Donald Trump. Les actions de U.S. Steel, Nucor et Steel Dynamics ont toutes grimpé en flèche pendant les heures d’ouverture des échanges. Il s’agissait d’une reconstitution étrangement fidèle de ce qui s’est passé après la victoire surprise de Trump il y a huit ans. Les investisseurs d’hier et d’aujourd’hui ont afflué vers les mêmes entreprises sidérurgiques dans l’espoir de trouver enfin un soulagement pour l’industrie en difficulté de la Rust Belt.
Mais ce qui s’est produit la dernière fois constitue un avertissement pour les investisseurs, les chefs d’entreprise et la nouvelle administration Trump. Les stocks d’acier, qui avaient connu une hausse si encourageante il y a huit ans, ont continué à monter en flèche pendant un certain temps. Le stock d’acier américain a plus que doublé. Mais moins de trois ans après l’entrée en vigueur des nouveaux droits de douane sur l’acier, les principales valeurs sidérurgiques américaines avaient perdu tous leurs gains et se négociaient à un niveau inférieur à celui d’avant les élections.
L’histoire du sidérurgiste est un microcosme des réalisations de Trump dans le monde des affaires américain au cours de son premier mandat. Toutes les questions importantes de droits de douane, d’immigration, de taxes et de réglementations qui étaient importantes à l’époque sont désormais au premier plan. Alors qu’il dotera son administration et élaborera des stratégies sur les actions à entreprendre et à quel moment, beaucoup dépendra des leçons qu’il tirera de sa première expérience présidentielle.
C’était une histoire extrême. La confiance des PDG, telle que mesurée par le Conference Board, a augmenté dès leur entrée en fonction, mais trois ans plus tard, elle était tombée à un niveau jamais enregistré depuis les pires jours de la crise financière. Les propriétaires de petites entreprises étaient ravis de la victoire de Trump, mais leur optimisme a commencé à décliner considérablement deux ans plus tard, selon une enquête de la Fédération nationale de l’entreprise indépendante. Fin 2019, des centaines d’organisations industrielles, du petit American Feather Council au géant National Retail Federation et à la Chambre de commerce des États-Unis, qui représentent des milliers d’entreprises, ont annoncé qu’elles commenceraient à s’opposer publiquement à ses politiques concernant
L’explication de cette hausse et de cette baisse est que la plus grande bénédiction du président Trump pour les entreprises a été mise en avant. Il a promis une baisse des impôts et moins de réglementation pour les entreprises américaines, et a tenu ces deux promesses au cours de sa première année au pouvoir. La déréglementation s’est déroulée rapidement parce qu’elle était sous le contrôle du pouvoir exécutif. La plupart des réglementations commerciales sont incompréhensibles pour les personnes extérieures au secteur, apparaissent dans l’obscurité et passent largement inaperçues du public. Mais les PDG l’ont vite découvert. Les régulateurs sont devenus moins hostiles. L’obtention de permis et d’approbations est désormais plus rapide et plus facile. « Le changement d’attitude était palpable », a déclaré un PDG au magazine Fortune.
Cela risque de se reproduire à nouveau en 2025, d’autant plus que l’administration Biden établit des records en matière de charge réglementaire imposée au secteur privé. C’est ce que dit l’American Action Forum, un groupe de réflexion de centre-droit qui calcule les coûts de la réglementation. Total jusqu’à présent sous l’administration Biden : 1 800 milliards de dollars. Sous l’administration Trump : 65 milliards de dollars.
La réduction des impôts était beaucoup plus difficile et n’a été possible que parce que les républicains détenaient la majorité dans les deux chambres du Congrès. Le résultat a été une réforme fiscale unique en son genre, notamment en réduisant le taux d’imposition des sociétés de 35 % à 21 %. Cette disposition et plusieurs autres dispositions clés devraient être abrogées à la fin de 2025, à moins que le Congrès n’agisse, de sorte que Trump passera une grande partie de sa première année au pouvoir comme il l’a fait les années précédentes. Le résultat dépendra en grande partie du parti qui contrôlera la Chambre des communes, ce qui reste encore indécis au moment d’écrire ces lignes.
La première année de Trump ressemble à un coup de circuit pour les affaires. Les choses se sont calmées début 2018 lorsqu’il a lancé une guerre commerciale contre la Chine, le Mexique, le Canada et l’Europe. La guerre a commencé modestement et s’est intensifiée avec des représailles, mais aucune des deux parties ne voulait s’arrêter. La hausse des tarifs douaniers dans le monde a nécessité la restructuration des chaînes d’approvisionnement. L’incertitude s’est accrue. Les taux de croissance mondiaux ont diminué. La montée des barrières commerciales a entraîné une baisse de la demande mondiale et les fabricants d’acier américains ont également traversé des moments difficiles.
Notamment, le président Biden a maintenu la plupart des tarifs douaniers du président Trump, en a augmenté certains et en a ajouté davantage.
Une autre politique phare du président Trump, les restrictions à l’immigration, a également nui aux entreprises. Les grandes industries, en particulier l’agriculture, les services et la construction, dépendent fortement des immigrants pour leurs employés. Les entreprises technologiques de la Silicon Valley veulent embaucher des immigrants titulaires d’un doctorat. L’industrie technologique américaine dans son ensemble serait inimaginable sans les immigrants. Le nombre d’immigrants entrant aux États-Unis était à son plus bas niveau depuis une décennie, et les entreprises américaines de tous bords le détestaient.
Les leçons de Trump 1.0 sont claires. Les entreprises américaines sont favorables à une baisse des impôts et à moins de réglementation (à juste titre), mais s’opposent aux politiques anti-immigration radicales et, lorsqu’il s’agit de droits de douane, elles préfèrent imposer des droits de douane aux concurrents étrangers, du moins au début. Il y a peut-être certaines entreprises, mais celles-ci n’aiment généralement pas. guerres commerciales. La tension est évidente. Réduire l’immigration et mener une guerre commerciale étaient les pierres angulaires du succès de la campagne 2024 de Trump.
Alors que ferait-il ? Va-t-il s’en tenir à son thème de campagne et s’occuper des affaires américaines, sachant qu’il ne se présentera plus à la présidence ? Ou va-t-il se concentrer sur son héritage et tenter de terminer son mandat avec une économie forte ? Les actions de M. Trump sont particulièrement difficiles à prévoir car il garde ses cartes près de son gilet. « Je ne veux pas que les gens sachent exactement ce que je fais ou ce que je pense », a-t-il écrit dans son livre « Cripped America » de 2015. « J’aime l’imprévisibilité. Cela me déséquilibre. »
Le premier mandat du président Trump montre à quel point ses thèmes politiques les plus réussis sont des propositions à enjeux élevés pour les chefs d’entreprise. Ils doivent être prêts à passer quatre années en déséquilibre.
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