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Le rédacteur en chef FT Roula Khalaf sélectionnera vos histoires préférées dans cette newsletter hebdomadaire.
L’auteur est un ancien banquier d’investissement et auteur de « Power Blackout: The Rising and Falling of the American Icon ».
Les marchés financiers instables créent souvent des opportunités uniques, comme nous sommes confrontés maintenant, grâce aux politiques tarifaires en évolution de l’Amérique. Reminisant ce qui s’est passé en octobre 2022, le Credit Suisse a commencé une restructuration commerciale majeure, l’agence de notation de crédit a annoncé qu’elle diminuait les dettes des banques suisses, ajoutant à la confusion qui engloutissait les institutions financières il y a 166 ans.
Une mesure immédiate prise en réponse à la confiance en baisse des banques a été d’accélérer la vente de la plupart des joyaux de la couronne, de soi-disant groupes de produits sécurisés, de grandes entreprises de prêt basées sur les actifs créées dans un jargon financier ou de grandes entreprises de prêt basées sur des actifs « d’origine ».
L’entreprise est aimée au sein du Credit Suisse et est l’une des plus rentables. Mais parfois, le marché vous oblige à faire des choses que vous ne voulez pas faire, et vendre cette entreprise était l’une des fois.
Comme toujours, la gestion mondiale d’Apollo toujours opportuniste, le gestionnaire d’actifs alternatif était trop heureux d’être frappé par les difficultés financières croissantes du crédit en Suisse. C’est l’ADN d’Apollo. En peu de temps, J, qui peut agir devant une institution financière plus réglementée et plus réglementée, a conclu des accords avec Credit Suisse pour acheter une entreprise basée à New York.
Apollo l’a acheté à une légère remise sur la valeur nominale de son portefeuille de prêts, selon un initié. Il a renommé Business Atlas SP et l’a configuré comme une unité distincte. Apollo a établi les propriétaires majoritaires de Mass Mutual, de Big Insurance Company and Sovereign Wealth Fund Abu Dhabi Investment Authority en tant qu’investisseurs minoritaires.
Depuis la fin du commerce en février 2023, Atlas SP a été la pierre angulaire du plan ambitieux d’Apollo pour refaire Wall Street via le marché du crédit privé. « En repensant aux offres vraiment stratégiques de l’entreprise, elle doit être là », m’a dit le président d’Apollo, Jim Zelter, en décembre. Il a plaisanté avec le PDG d’Apollo, Mark Rowan, qui a dit qu’il ne savait même pas comment épeler Atlas il y a cinq ans.
Actuellement, il est au cœur de la stratégie de base de l’entreprise consistant à augmenter le montant de crédit personnel qu’Apollo a créé pour générer, et est les actifs nécessaires pour couvrir les passifs générés par Athène, les activités de retraite entièrement détenues d’Apollo. Il capture la propagation entre les deux en tant que bénéfices.
Des 785 millions de dollars d’actifs gérés d’Apollo, environ 641 milliards de dollars sont un crédit personnel et le solde est le capital-investissement. Apollo a longtemps prêché que les périodes à long terme et étroitement appariées d’actifs et de passifs, et que le risque de perte d’entreprise de types de dépôts et de confiance des investisseurs que certaines banques ont vues. Les messages commencent à sortir. La valeur marchande de l’entreprise est de 860 milliards de dollars, soit une augmentation de plus de 250% au cours des cinq dernières années, mais le cours des actions a été augmenté dans la récente tourmente du marché. Après le récent rassemblement, il a chuté d’environ 13% jusqu’à présent en 2025.
Apollo a l’ambition de générer environ 2200 milliards de dollars d’actifs en 2024 et de le lever à 275 milliards de dollars en cinq ans. Atlas SP est la clé pour atteindre cette aspiration. L’année dernière, cette année, elle a généré plus de 400 milliards de dollars d’actifs, dans le but de gagner 50 milliards de dollars. Atlas SP est l’une des 16 «plateformes» de création de prêt qui sont détenues ou majoritaires d’investissements en actions par Apollo, mais sont particulièrement importantes stratégiquement. Atlas SP compte 300 clients. Chacun de ces emprunteurs est le fondateur du petit prêt lui-même, donnant des tentacules commerciales aux énormes bandes d’entreprises américaines.
À bien des égards, les activités d’origine d’Apollo, où Atlas est au centre, a aidé Old Ge Capital à remplir certains des vides restants après avoir été démoli et vendu il y a 10 ans. Nous offrons actuellement toutes sortes de prêts pour construire des stocks et des équipements, des véhicules et des flottes, des hypothèques, des fonds d’investissement et des infrastructures numériques. « Il sera peut-être considéré comme l’accord de fusions et acquisitions les plus innovants au cours des cinq dernières années », a déclaré il y a un an John Zito, coprésident du contrat d’Atlas, à la conférence de Grant des investisseurs d’observateurs de taux d’intérêt.
Pour le moment, l’avenir est là et cela semble bien fonctionner. Le problème est: il y a un calcul de crédit privé, dans l’affirmative, quand cela se produira-t-il, et quelle est la cause? Dans une interview avec Bloomberg le 2 mai, le co-PDG d’Oaktree Capital, Robert O’Leary, a déclaré que plusieurs partenaires limités de fonds de crédit privés qui prévoient une récession ont déjà commencé à vendre leurs actions à un rabais de 50 cents en dollars, et que les ventes forcées réelles commencent.
