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Les investisseurs européens dans les actions américaines ont été soumis à un double coup lors de la récente exécution de Wall Street en tant que diapositive dans les pertes combinées d’actions combinées du dollar met fin au « cycle noble » des cours des actions et de la croissance des devises.
Les actions pauvres des États-Unis de cette année perturbent le pari répandu que Wall Street continuera de surpasser. Cependant, les diapositives du dollar qui l’accompagnent ont élargi la douleur des investisseurs étrangers et mis fin à un schéma dans lequel les augmentations de devises ont tendance à compenser certaines baisses.
Le S&P 500 de premier ordre a chuté de près de 4% en vertu des conditions du dollar cette année, mais plus de 8% en vertu des conditions de l’euro.
Cela a aidé les investisseurs européens à charger les actions américaines pour renforcer le dollar, renversant le cycle d’auto-amélioration dans lequel ils peuvent améliorer les revenus des paris de cours des actions non doués et les encouragent à allouer davantage, ont déclaré les analystes.
Le dollar a été renforcé par rapport à ses clés au cours des dernières décennies, et la dernière force a explosé à la fin de l’année dernière.
Peter Oppenheimer, stratège en chef de l’équité mondiale chez Goldman Sachs, a déclaré:
« Le marché américain devient de plus en plus. Le dollar a chuté, donc si vous le traduisez, l’impact empire. »
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Au cours du dernier trimestre de 2024, les investisseurs espérant augmenter les bénéfices des entreprises de l’engagement des réductions d’impôts de Donald Trump, poussant les actions américaines à atteindre des sommets dans l’optimisme technologique. Le S&P a augmenté de 2% selon les termes du dollar, mais était de près de 10% selon les termes de l’euro.
Cependant, le dollar a été radicalement annulé cette année alors que les investisseurs renversent leurs hypothèses sur l’impact des politiques protectionnistes de Trump. Auparavant, les investisseurs s’attendaient à ce que des tarifs commerciaux élevés augmentent l’inflation américaine et sapent la croissance ailleurs, poussant le dollar vers le haut, et l’euro se dirige vers l’égalité avec le billet vert.
Depuis la mi-janvier, le dollar s’est affaibli en Europe sur les promesses du continent que les investisseurs étoufferont la croissance économique américaine.
Certaines personnes détectent un changement plus profond dans la façon dont les actifs en dollars sont perçus. Le dollar est largement considéré comme un paradis en période de stress et est souvent renforcé lorsque les mauvaises nouvelles frappent les actions mondiales. Cela encourage les investisseurs étrangers à se charger dans les actions de Wall Street sans payer pour couvrir les risques de monnaie, car le dollar a agi comme un amortisseur pendant la vente.
« Au cours de la dernière décennie, les caractéristiques de réduction des risques de l’exposition au dollar négligé ont joué un rôle clé dans l’allocation du portefeuille », a déclaré George Saravelos, analyste de la Deutsche Bank, ajoutant que cela est « actuellement en train de changer ».
La vente américaine de cette année a entraîné des pertes similaires pour les investisseurs européens car il a changé le rôle du dollar, car Wall Street a été une défaite plus profonde en 2022.
Selon Saravelos, si cette «rupture de corrélation» se poursuit entre les actions et le dollar, les investisseurs européens pourraient ne plus jamais penser à empiler les actions américaines sans couverture de devises.
Certains ont déjà changé. Plus d’un cinquième des gestionnaires de fonds européens qui répondent à l’enquête Bank of America ce mois-ci ont déclaré qu’ils étaient le pourcentage le plus bas depuis la mi-2023.
Le grand livre d’Exode européen est tombé dans des services correctionnels plus tôt ce mois-ci, augmentant potentiellement la pression sur les actions américaines.
« Les inconvénients du S&P 500 à la suite des ventes étrangères sont importants », a déclaré l’économiste en chef d’Apollo, Torten Sloak, dans un mémo cette semaine, citant le statut de surpoids, les investisseurs étrangers ont accumulé dans les actions américaines.
