Les objectifs stratégiques nationaux en matière d’énergies renouvelables et d’infrastructures soutiennent de nouveaux domaines d’activité : S&P Global Ratings
(Singapour) Un total d’environ 185 milliards de dollars devraient être investis dans de nouveaux domaines d’activité par les conglomérats philippins et vietnamiens au cours des 10 prochaines années, selon un rapport de S&P Global Ratings.
Le rapport du 5 novembre ajoute que jusqu’à deux tiers de ce montant seront réservés aux dépenses dans les secteurs des infrastructures et des énergies renouvelables.
Les analystes de l’agence de notation ont évalué les besoins d’investissement et de financement de neuf des plus grands conglomérats cotés dans deux pays d’Asie du Sud-Est. Il s’agit notamment d’Ayala Corporation des Philippines, SM Investment Corporation (SMIC), JG Summit, FPT Corporation of Vietnam, Hoa Phat Group et Vingroup.
« Ce sera le cycle d’investissement le plus difficile jamais enregistré », estiment les analystes, ajoutant que 185 milliards de dollars de nouveaux investissements représentent 2,5 fois plus que les dépenses en capital des conglomérats au cours de la dernière décennie.
« Un cœur de métier mature et l’accès à un pool de capitaux important permettront aux entreprises de s’attaquer à des secteurs à barrières élevées. Elles ne partent pas d’une position de faiblesse. »
objectifs nationaux
Les analystes ont constaté que quatre conglomérats philippins sur cinq interrogés sont susceptibles de donner la priorité aux projets d’énergie renouvelable sur la base des informations fournies par les entreprises et de leurs budgets de dépenses en capital. En revanche, il n’y a probablement qu’une seule entreprise vietnamienne qui le fera, Vingroup.
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Perspectives commerciales axées sur les économies à croissance rapide de l’Asie du Sud-Est.
Cela est conforme aux « politiques généralement favorables » du gouvernement philippin dans ses objectifs de transition énergétique, ont-ils déclaré. « Sur la base des projets en réserve de ces conglomérats, nous estimons que d’ici 2030, ces conglomérats représenteront environ 40 à 50 % de la capacité d’énergie renouvelable du pays. »
Par exemple, Aboitiz Renewables, une filiale d’Aboitiz Equity Ventures (AEV), prévoit d’étendre son portefeuille d’énergies renouvelables de 928 mégawatts actuels à 4,6 gigawatts d’ici 2030.
Selon le rapport, davantage de conglomérats vietnamiens exploreront probablement de nouvelles entreprises dans le secteur des infrastructures, ces projets devant représenter environ 67 % des nouveaux investissements en capital des entreprises au cours des 10 prochaines années.
« Le gouvernement vietnamien construit des infrastructures pour jeter les bases d’une croissance économique à long terme », indique le journal.
Vingroup, en particulier, devrait jouer un rôle clé dans ces améliorations, ayant proposé un projet de train à grande vitesse nord-sud de 61,3 milliards de dollars plus tôt cette année. Parallèlement, le groupe Hoapat prévoit d’investir 550 millions de dollars dans des projets spéciaux de construction en acier.
La fabrication d’acier est reconnue comme l’un des secteurs les plus prometteurs du Vietnam, avec des projets ferroviaires en cours et des efforts vers l’autosuffisance dans la fabrication d’acier qui suscitent des attentes de croissance dans le secteur.
S&P a souligné que nombre de ces projets aideront les conglomérats des deux pays à renforcer leurs positions sur le marché dans leurs principaux domaines d’activité.
Par exemple, l’activité bancaire phare d’AEV, Union Bank of the Philippines, devrait bénéficier d’offres élargies grâce à l’investissement du groupe dans la société de technologie financière UBX Philippines, a indiqué la société.
De plus, même si ces entreprises ne sont pas directement liées à leur activité principale, les entreprises peuvent découvrir de nouvelles synergies commerciales en élargissant leur portée sectorielle, a ajouté S&P.
« Les projets de trains à grande vitesse et de centrales électriques proposés par Vingroup ont le potentiel d’améliorer la connectivité des infrastructures et la disponibilité de l’électricité. » « Cela pourrait permettre à la branche immobilière de la société de s’étendre dans des villes satellites et de répondre aux besoins de logement de masse mal satisfaits du Vietnam. »
Les analystes de l’agence estiment néanmoins que le succès mesurable dépendra de la capacité du conglomérat à opérer dans de nouveaux projets, car un territoire inconnu et la concurrence existante peuvent poser des défis.
« Entrer dans des secteurs techniquement complexes avec de faibles synergies comporte des risques d’exécution plus élevés. Les horizons d’investissement sont également susceptibles d’être longs, et l’incertitude demeure quant au moment et à la rentabilité de l’entreprise. »
Par exemple, la division de véhicules électriques de Vingroup, Vinfast, n’est pas rentable depuis 2018 et devrait le rester au cours des deux prochaines années, ajoute le communiqué.
Les sources de financement sont essentielles
Elle a également révélé qu’il existe des différences dans les tendances de financement des nouveaux investissements commerciaux entre les conglomérats, de nombreuses entreprises philippines se tournant vers les flux de trésorerie de leurs activités principales pour soutenir leurs investissements en capital.
En revanche, les conglomérats vietnamiens financent environ 50 pour cent de leurs investissements en capital par la dette, contre 44 pour cent aux Philippines.
Les analystes affirment que le ratio dette/EBITDA (bénéfice avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissement) du Vietnam a considérablement augmenté au cours des cinq dernières années, mais que les entreprises philippines ont maintenu une croissance de leur endettement modeste.
« Les pressions sur le refinancement et la liquidité sont plus élevées pour les conglomérats vietnamiens », ont-ils noté. Il a également déclaré qu’un marché obligataire national plus développé offrirait aux entreprises philippines une « gamme plus large de profils d’échéances de dette ».
Mais il a noté que les grands conglomérats des deux pays sont mieux à même d’exploiter les marchés obligataires étrangers pour financer de nouvelles entreprises, compte tenu de la forte demande des investisseurs pour les obligations d’entreprises des pays émergents.
« En particulier, Ayala, SMIC, San Miguel, Masan (Group) et Vingroup sont actifs dans les obligations offshore, les obligations perpétuelles et les prêts en dollars américains », ont-ils indiqué.
« Le défi à venir est de diversifier l’accès au financement et de construire des modèles économiques suffisamment agiles pour soutenir l’innovation tout au long du prochain cycle économique. »
