Fin février, le représentant Jamie Raskin, membre éminent du comité judiciaire de la Chambre, a envoyé une lettre au secrétaire au Commerce Howard Lutnick et à son fils Brandon Lutnick, qui a remplacé son père à la présidence de la société de services financiers Cantor Fitzgerald lorsqu’il a rejoint le cabinet du président Donald Trump.
M. Raskin a demandé une enquête sur Cantor Fitzgerald, qui, selon lui, était impliqué dans l’achat de droits de remboursement de droits auprès d’entreprises américaines et dans le fait de fournir à ces entreprises une partie du montant payé à titre de pénalités en échange du montant total du remboursement.
La lettre cite un rapport de Wired de juillet 2025 selon lequel des documents internes révélaient que la société « a la capacité d’en échanger jusqu’à des centaines de millions à l’heure actuelle, avec le potentiel d’évoluer à l’avenir en fonction de la demande potentielle », et qu’elle a déjà conclu des accords d’une valeur d’environ 10 millions de dollars en droits IEEPA.
Howard Lutnick a été l’un des premiers partisans des tarifs douaniers, plaidant en faveur d’une taxe pour remplacer certains impôts sur le revenu. M. Raskin a fait valoir que les liens étroits de la famille Lutnick avec l’administration Trump et Cantor Fitzgerald pourraient avoir donné à la banque l’accès à des informations non publiques qui ont influencé les décisions sur les transactions de remboursement des droits de douane.
« Le potentiel de conflits d’intérêts soulève des questions troublantes concernant l’éthique fédérale et les délits d’initiés », a-t-il écrit. « Est-ce juste une coïncidence si les Lutnick ont accaparé le marché avec cette entreprise vouée à l’échec, ou était-ce quelque chose de plus systématique ? »
M. Cantor Fitzgerald a nié avoir participé à des opérations sur le marché secondaire du remboursement des droits.
« Cantor Fitzgerald n’a jamais exécuté aucune transaction ni pris aucune position concernant des demandes de remboursement de droits », a déclaré un porte-parole à Fortune dans un communiqué. « En juillet 2025, certains représentants commerciaux de Cantor ont envisagé de négocier une transaction tarifaire, mais Cantor n’a exécuté aucune transaction. Toute information contraire est fausse. Nous réitérons ces points dans notre réponse au membre du classement Raskin. »
L’examen minutieux des Lutnick par M. Raskin a mis en lumière un marché secondaire parfaitement légal et en pleine croissance pour les remboursements de droits de douane, qui avait discrètement émergé alors que les prélèvements en vertu de la Loi sur les pouvoirs économiques d’urgence internationaux étaient critiqués, aboutissant à l’abrogation des tarifs par la Cour suprême le mois dernier.
Avec la possibilité que jusqu’à 180 milliards de dollars de recettes douanières soient remboursés aux entreprises et aux consommateurs américains (qui sont connus pour avoir payé la part du lion des taxes à l’importation), les sociétés d’investissement, les fonds spéculatifs et les experts en liquidation salivent à l’idée de gagner des millions de dollars rien qu’avec la possibilité que ces remboursements se matérialisent.
« Les marchés spéculatifs sont un jeu de hasard, n’est-ce pas ? » David Warrick, vice-président exécutif de la société de gestion des risques de la chaîne d’approvisionnement Overhaul, a déclaré à Fortune. « En gros, ils le regardent et se demandent : « Est-ce que ça va être rouge ou est-ce que ça va être noir ? » » Et ils ont clairement vu une opportunité : » Si cela se passe comme nous le pensions, nous pourrions gagner beaucoup d’argent. » »
Misez gros sur le remboursement des tarifs
Comme d’autres transactions spéculatives, le marché secondaire du remboursement des droits est le résultat de la décision des commerçants de prendre un pari, dans ce cas, les tarifs de l’IEEPA seraient considérés comme illégaux et une part des recettes tarifaires serait exigée. Les importateurs ont contacté des courtiers de fonds spéculatifs et d’autres sociétés d’investissement et leur ont vendu le droit de recevoir des remboursements en échange d’environ un quart de l’argent qu’ils avaient dépensé en droits de douane. En cas de remboursement, ces investisseurs verront le montant total de leurs bénéfices.
Alex Hennick, président et directeur général d’AD Hennick & Associates, spécialisé dans les stratégies de récupération et de liquidation d’actifs en difficulté, a déclaré que la perspective d’un soulagement immédiat est attrayante pour certaines entreprises américaines durement touchées par les tarifs douaniers et la crise de la chaîne d’approvisionnement qui en résulte et qui ont besoin de flux de trésorerie. Pour d’autres, la décision de vendre leurs droits au remboursement en valait la peine sans dépenser de ressources pour une équipe juridique ou sans avoir à faire face au casse-tête de la compréhension puis à passer par le processus de réception d’un remboursement.
« Ces fonds et sociétés Hennig travaillent en étroite collaboration avec le gouvernement », a déclaré Hennig à Fortune. « Ils ont mis en œuvre certains de ces processus dans le passé. Ce n’est pas nouveau du tout. »
Le marché a vraiment émergé l’automne dernier après que la Cour suprême a décidé en septembre d’entendre une affaire contre les tarifs IEEPA, suggérant aux spéculateurs qu’il y avait de sérieux signes d’élimination des tarifs. Cependant, l’arrêt de la Cour suprême a scellé l’accord pour ces investisseurs.
« Le verdict indique qu’ils avaient raison », a déclaré Hennick. « Nous suivons simplement ce processus et essayons de récupérer du mieux que nous pouvons. »
Il n’existe actuellement pas de chiffres précis sur la taille du marché, mais Hennick a déclaré à Fortune qu’entre 15 % et 50 % de la dette pourrait être vendue ou transférée à des professionnels de la liquidation ou à des hedge funds. Warrick, le responsable d’Overhaul, a déclaré que le marché pourrait atteindre 100 milliards de dollars.
Possibilité de voir un retour
La décision de la Cour suprême ne signifie pas que le marché est sans risque. La décision omet les détails sur les remboursements, laissant les grandes lignes des procédures de remboursement aux tribunaux inférieurs tels que le Tribunal du commerce international. Le président Trump a exprimé son opposition aux remboursements, affirmant que les poursuites judiciaires pourraient prendre des années. Le juge Richard Eaton de la Cour américaine du commerce international a statué mercredi que les importateurs avaient droit à un remboursement des droits de douane.
« Il est très difficile de définir la probabilité de succès pour que les gens obtiennent leur remboursement », a déclaré à Fortune Wes Harrell, chef du groupe de courtage et de commerce de Seaport Global. « Je crois qu’en fin de compte, cela se produira, mais je pense que la grande question est de savoir comment cela se produira, quand cela se produira et dans quelle mesure les obstacles et les obstacles qu’ils mettront en place pour être remboursés. »
Rathna Sharad, PDG de la plateforme logistique FlavorCloud, a déclaré que tout processus impliquerait des éléments difficiles car les montants sont énormes. Avec l’expiration du Système de préférences généralisées (SPG), qui prévoyait des allégements fiscaux à l’importation pour certains pays, les États-Unis ont été contraints de payer des droits de douane, mais ces remboursements ont été historiquement bien moindres, environ 3 milliards de dollars à la fois.
« Il n’y a aucun précédent pour qu’une telle chose soit faite », a déclaré Sharad à Fortune. « Nous n’enverrons donc pas automatiquement de chèques aux personnes qui ont payé. »
La lourdeur de ce processus aidera les entreprises à décider si elles doivent demander un remboursement, vendre leurs droits au remboursement des droits ou simplement ne pas s’en soucier du tout. Bien que l’importateur soit l’entité éligible au remboursement, le vendeur n’est souvent pas l’importateur direct. Il peut y avoir une poignée de main ou un contrat qui détermine si une entreprise est éligible à un remboursement. Le processus de demande de remboursement peut également être plus difficile si une entreprise ne tient pas de registres appropriés (les taux de droits sur ses produits peuvent avoir changé tout au long de l’année).
« Les gens essaient encore de déterminer où est la faute », a déclaré Harrell. « J’espère qu’ils se calmeront, travailleront et trouveront un avocat. » « Cela ressemble aux premiers jours. »
