Les économistes de Wall Street s’opposent à ce qui se cache derrière la forte ralentissement de la croissance des emplois aux États-Unis, mettant en évidence la disparité, le centre des grandes perspectives économiques.
Certains soutiennent que les retraits d’emploi reflètent principalement un faible approvisionnement de travailleurs, grâce à la répression de l’immigration du président Donald Trump. D’autres disent que le ralentissement est principalement dû à plus de préoccupations concernant la demande.
La distinction est importante. Si la difficulté à trouver des travailleurs est le principal facteur, les faibles tendances de l’emploi ne prévoient probablement pas les licenciements plus larges et la Réserve fédérale peut maintenir les taux d’intérêt élevés. Cependant, si l’emploi ralentit principalement en raison de la demande de main-d’œuvre, les banques centrales devront intervenir.
« C’est certainement une question clé de savoir si tout ce que nous voyons est l’impact de l’immigration, s’il s’agit d’un réel impact de la demande », a déclaré Veronica Clark, économiste Citigroup.
Le dernier rapport d’emploi du Bureau of Labor Statistics, publié le 1er août, a choqué les marchés financiers avec un faible nombre d’emplois en juillet, à la suite d’une révision soudaine de baisse au cours des deux derniers mois. Il était surprenant que Trump ait tiré la tête du BLS et l’a accusé d’avoir déterré les chiffres pour aggraver les chiffres sans preuve.
Ces ajustements ont atteint en moyenne 35 000 personnes de paie au cours des trois derniers mois. Le dernier depuis 2020.
Les analystes ont passé un temps extraordinaire la semaine suivante et ont continué d’analyser les rapports. Les changements spectaculaires de cette année dans la politique commerciale et d’immigration de l’administration Trump ont rendu le travail de lecture du marché du travail plus difficile, tout comme ces changements ont suscité des intérêts pour une expansion économique continue.
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La question clé réside dans l’impact d’une baisse de l’immigration. Deux jours avant la publication du rapport, le président de la Fed, Jerome Powell, a déclaré aux journalistes que la Fed ne réduirait pas un ralentissement de l’emploi dans les prochains mois, à condition que le taux de chômage n’augmente pas.
Le chef de la Fed a suggéré qu’il pourrait être aussi faible que zéro étant donné ce qui se passe avec le soi-disant panne, le nombre d’emplois que l’économie américaine doit ajouter chaque mois pour stabiliser le taux de chômage – l’immigration.
L’interprétation et le travail de Powell lui-même ont divisé Wall Street en deux grands camps. De nombreux meilleurs économistes, y compris ceux de Morgan Stanley, Barclays PLC et Bank of America Corp., indiquent que le ralentissement de l’emploi est une baisse de l’approvisionnement en main-d’œuvre et prédire que la Fed attendra jusqu’au moins décembre pour commencer la coupe.
D’autres économistes comme Goldman Sachs Group Inc., Citigroup Inc. et UBS Group AG ont interprété la dégradation rapide de l’emploi comme un signe de faible demande de main-d’œuvre.
« Lorsque l’impact de la gestion de l’immigration est pris en considération, il y a peu de conflit entre la croissance de la croissance de l’emploi et le faible chômage », déclare l’économiste de Morgan Stanley dirigé par Michael Gagun, dans un rapport du 1er août. Pourtant, étant donné la rapidité avec laquelle l’emploi ralentit, « il ne nous faut pas longtemps pour changer nos opinions », ont-ils déclaré.
Les deux parties ont rassemblé divers points de données pour soutenir leur analyse. Le problème est qu’il contient un grand nombre de statistiques contenues dans le rapport d’emploi lui-même, ce qui signifie que vous ne pouvez en aucun cas répondre à la question.
Politique d’immigration
Le rapport comprend une ventilation des travailleurs étrangers et nés sur la base des enquêtes auprès des ménages, les chiffres montrant que la main-d’œuvre et la population née à l’étranger ont chuté d’environ 1 million au cours des trois derniers mois.
« Depuis que la présidence a pris ses fonctions, il a créé environ 2,5 millions d’emplois pour les Américains, mais a éliminé environ 1 million d’emplois pour les travailleurs nés à l’étranger », a déclaré Stephen Milan, président du Conseil des conseillers économiques de la Maison Blanche, lors d’une apparition TV du 1er août CNN.
« C’est le résultat de notre forte politique d’immigration, de notre forte politique des frontières, et nous avons gardé l’Amérique en sécurité », a nommé Trump jeudi pour remplir un créneau temporaire au conseil d’administration de la Fed.
Cependant, de nombreux analystes, y compris des personnes de Bloomberg Economics, ont déprécié la baisse du marché du travail et ont souligné qu’il est largement lié à la façon dont les données sont construites. De nombreux économistes soulignent une augmentation simultanée et incroyable de la main-d’œuvre et de la population d’origine indigène.
« Ce n’est pas que nous avons soudainement donné naissance à de nombreux enfants de 16 ans et augmenté notre population indigène », a déclaré Jonathan Pinle, économiste en chef à UBS.
Bien qu’il semble de plus en plus suspect en raison de l’effondrement démographique des rapports basés sur les enquêtes sur les ménages, les analystes cherchent à se concentrer davantage sur les données sur l’adoption des données des enquêtes auprès des entreprises qui ont connu des révisions à la baisse majeures en mai et juin.
La meilleure façon de le faire est de trouver une liste d’industries qui s’appuient le plus sur les travailleurs migrants et d’essayer d’estimer s’ils sont clairement exacerbés. Et différentes personnes tirent des conclusions différentes de essentiellement le même exercice.
Les économistes de Bank of America mettent en évidence un faible emploi dans la construction, la fabrication, les loisirs et l’hospitalité. Pendant ce temps, les économistes de Goldman Sachs soulignent que les industries qui comptent le plus sur l’immigration ne ralentissent pas réellement la croissance de l’emploi que ceux qui sont exposés de manière disproportionnée aux tarifs, par exemple.
Les taux de participation de la main-d’œuvre ont chuté de 0,4 point de pourcentage au cours des trois derniers mois, marquant la plus grande baisse en huit ans, à l’exception du début de la pandémie.
Ceux qui considèrent les immigrants comme une cause d’emploi plus lent citent la participation a réduit la participation comme indicateur d’une baisse de l’approvisionnement. Clark de City a déclaré que l’aggravation des conditions de demande pourrait également être plus lourde.
« Ces deux problèmes signifient que l’offre de la main-d’œuvre diminuera cette année. La participation de la main-d’œuvre tombe généralement dans une récession, ce qui ralentit l’immigration et la faiblesse de la demande », a déclaré Clark. « Mais il ne suffit pas de garantir que le chômage ne augmente pas si la demande est plus faible, si elle est plus écrasante. »
