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Dans une lettre de 1996 aux actionnaires de Berkshire Hathaway, Warren Buffett a donné aux investisseurs émergents les conseils suivants: « Vous n’avez pas besoin d’être un expert dans chaque entreprise.
Cela semble familier
En tant que comptable, Sage Group (LSE: SGE) est une entreprise que je connais bien. Au fil des ans, j’ai utilisé beaucoup de ce produit et bien d’autres. Le groupe affirme que plus de 6 millions de clients utilisent des logiciels financiers, RH et Payroll.
La grande chose à propos des logiciels informatiques est que vous n’avez qu’à en créer un, mais vous pouvez le vendre plusieurs fois. Les coûts de production restent les mêmes quel que soit le nombre d’exemplaires vendus. Cela signifie qu’il est possible d’obtenir une énorme marge.
Au cours de l’exercice clos le 30 septembre 2024 (2004), Sage a déclaré un bénéfice brut de 92,8%. C’est à peu près la même chose que l’année dernière. Les utilisateurs hésitent également à changer les fournisseurs de logiciels car ils préfèrent la convivialité. En 2024, le groupe a rapporté que 97% de ses revenus ont été répétés.
Au fil des ans, Sage a considérablement augmenté sa clientèle, malgré l’émergence de nombreuses alternatives telles que Xero, QuickBooks et Zoho. Et bien que les États-Unis soient le plus grand marché, il est peu probable qu’il soit affecté par les tarifs du président Trump.
Cependant, en commun avec de nombreux stocks de croissance, les dividendes offerts sont très pauvres. Sur la base des paiements de l’exercice 24, le rendement actuel est actuellement de 1,7% (2 juin).
Cela dit, cela représente 54% des revenus de base par action (BPA). Il s’agit d’un taux de paiement assez généreux pour toute entreprise.
Cette incohérence évidente indique que le ratio du cours de l’action (P / E) doit être élevé. En fait, il se négocie à 32 fois les revenus de l’exercice 24. Les multiples élevés sont typiques pour les comparaisons de logiciels, mais ce n’est pas loin de la moyenne actuelle du « Magnificent 7 ». Mais je ne vois pas les sages grandir comme ces Titans.
Ou peut-il être?
Histoire récente
Depuis 2019 à 2024, le taux de croissance annuel moyen des revenus était de 6,33%. Cependant, cela inclut les deux années 2020 et 2021 (qui peuvent être appelés ces « années covide »). C’est à ce moment que les bénéfices du groupe diminuent.
Exclure ces taux et le taux d’expansion augmentent à 16,79%. C’est beaucoup plus impressionnant. Et c’est à peu près la même chose que les analystes s’attendent à voir une grande croissance des revenus en 2025.
Il reconnaît que très peu d’entreprises y parviennent, mais les autres conseils donnés dans la lettre de Warren Buffett en 1996 étaient d’acheter des actions dans une entreprise qui « doit être pratiquement certaine que les revenus sont pratiquement certains en cinq, dix ou vingt ans ».
Les dernières prévisions d’analystes prédisent que les revenus de Sage augmenteront au moins les trois prochaines années. Les prédictions consensuelles pour l’EPS sont de 42,8p (FY25), 48,8p (FY26) et 55.1p (FY27).
Si ceux-ci sont atteints, le taux de croissance annuel moyen pour 2022-2027 serait de 15%.
Cependant, le groupe fait face à plusieurs défis. Sa clientèle est principalement de petites et moyennes entreprises. Ce sont les plus vulnérables aux récessions. De plus, la migration vers des applications basées sur le cloud peut aggraver les cyberattaques.
Malgré ces risques possibles, je pense que Sage est une entreprise que les investisseurs en croissance à long terme peuvent envisager d’ajouter à leur portefeuille.
