Les stocks mondiaux de pétrole sont proches de leur plus bas niveau depuis huit ans, les analystes de Goldman Sachs prévoyant que les stocks pourraient tomber à 98 jours de demande mondiale d’ici fin mai.
Cependant, quand on regarde le marché, les choses semblent relativement roses.
Les prix du pétrole brut Brent oscillent autour de 100 dollars le baril, en baisse par rapport au sommet de 126 dollars atteint en avril après la guerre contre l’Iran. Le pétrole brut West Texas Intermediate est également tombé à environ 100 dollars le baril au cours de la semaine dernière par rapport à son sommet du 7 avril de 113 dollars. (Les deux niveaux de référence sont encore bien supérieurs aux niveaux d’avant-guerre).
« Le marché est satisfait du statu quo », a déclaré Cheng Cheng-ming, professeur agrégé de gestion des opérations à l’Université technologique Nanyang (NTU) de Singapour. « Les pénuries de pétrole sont évidentes, mais les marchés à terme sont largement freinés par les gros titres qui bougent sur les marchés et par les vœux pieux des investisseurs selon lesquels la guerre va bientôt prendre fin. »
Experts et analystes prédisent que si le détroit d’Ormuz reste fermé jusqu’à la fin juin, les prix du pétrole pourraient dépasser les 150 dollars le baril. Chen estime que 20 millions de barils de pétrole transitaient chaque jour par le détroit d’Ormuz avant la guerre. Le détroit étant fermé pendant près de 70 jours, le déficit s’élève désormais à plus d’un milliard de barils.
L’Asie, qui dépend fortement du carburant du Moyen-Orient, est particulièrement menacée. « L’Asie est la plus menacée car la plupart des pays, à l’exception de la Malaisie et de l’Indonésie, sont des importateurs de pétrole », a déclaré Dutt Pushan, professeur d’économie et de sciences politiques à l’école de commerce INSEAD. « Ils sont très industrialisés et ont donc besoin de beaucoup de gaz naturel et d’électricité. »
Des perturbations prolongées pourraient plonger certaines des économies les plus faibles de la région dans la récession, tout en augmentant les prix des denrées alimentaires et du carburant pour des centaines de millions de personnes.
Marchés financiers et réalité physique
Les analystes de JPMorgan ont déclaré dans un rapport du 30 avril que les stocks mondiaux de pétrole restaient « relativement solides » à l’approche du conflit iranien. Ce matériau de rembourrage fonctionne comme un « amortisseur » et a amorti la hausse des prix mondiaux de l’énergie.
« Les prix ne sont pas encore exorbitants », déclare Chen de NTU. « Nous n’avons pas encore atteint le point de non-retour. »
Mais ce point approche à grands pas. JPMorgan estime que sur les 8,4 milliards de barils stockés, seuls 800 millions de barils peuvent être utilisés de manière réaliste sans exercer de pression opérationnelle sur l’ensemble du système. Fin avril, les gouvernements avaient déjà débloqué 280 millions de barils pour amortir l’impact du conflit.
« Des installations de stockage flottantes sont facilement disponibles, mais seule une petite partie des stocks terrestres (environ 580 millions de barils) est facilement accessible », ont écrit les analystes de JPMorgan dirigés par Natasha Kaneva, responsable de la recherche mondiale sur les matières premières. « Le reste est effectivement lié au remplissage des pipelines, aux niveaux minimum des réservoirs et à d’autres contraintes opérationnelles. »
L’invasion de l’Ukraine par la Russie en 2022 a également fait grimper les prix du pétrole, mais les experts estiment que les troubles d’aujourd’hui sont très différents de ceux qui se sont produits après le début du conflit. La hausse des prix à l’époque était due aux sanctions contre le pétrole russe et non à des perturbations de l’approvisionnement en pétrole.
« La Russie était toujours en mesure de placer ses barils sur les marchés où elle trouvait des acheteurs », a déclaré Sushant Gupta, directeur du raffinage et de la recherche pétrolière en Asie-Pacifique au sein du cabinet de conseil Wood Mackenzie. « La guerre russo-ukrainienne ne peut être comparée au conflit iranien, puisque ce dernier implique deux mois de perte physique de ravitaillement. »
Un marché « en régression »
Malgré la baisse significative des stocks de pétrole, M. Gupta a déclaré que le marché était en « recul », ce qui signifie que les prix à terme sont inférieurs aux prix actuels. Ce scénario s’explique en partie par l’optimisme des investisseurs quant à la fin prochaine du conflit entre les États-Unis et l’Iran.
« La perception du marché est que ce conflit finira par prendre fin et que le pétrole du Moyen-Orient recommencera à couler », a expliqué M. Gupta, notant que Wood Mackenzie pense que le pétrole recommencera à couler d’ici fin mai.
(Les prix du pétrole brut WTI ont grimpé à plus de 100 dollars le baril mardi après que le président américain Donald Trump a déclaré que le cessez-le-feu avec l’Iran était « sous assistance respiratoire ».)
Une autre possibilité est que les commerçants intègrent déjà des prix plus élevés, ce qui entraînerait une « destruction de la demande », ou une baisse permanente de la demande de pétrole à mesure que le comportement des consommateurs et des entreprises change.
De nombreux pays en développement d’Asie s’efforcent déjà de réduire leur consommation d’énergie. Alors que les Philippines sont passées à une semaine de travail de quatre jours au début de la guerre en Iran, le gouvernement thaïlandais a adopté un code vestimentaire prévoyant des chemises à manches courtes pour les travailleurs et a exhorté les travailleurs à régler leur climatiseur à au moins 78,8 degrés Fahrenheit. Le 10 mai, le Premier ministre indien Narendra Modi a exhorté la population à s’abstenir de voyager à l’étranger et à travailler à domicile.
« Nous nous attendons à ce que la croissance de la demande pétrolière soit négative cette année et inférieure à celle de l’année dernière », a déclaré M. Gupta. « L’augmentation des approvisionnements en pétrole en provenance de pays non membres de l’OPEP comme le Brésil, la Guyane et les États-Unis sera suffisante pour répondre à la demande en 2026. »
Effets secondaires : crise alimentaire, effondrement monétaire, récession
Alors que le conflit se prolonge, les pays asiatiques pourraient bientôt être confrontés aux conséquences de la crise énergétique iranienne, augmentant ainsi le risque d’une véritable récession économique parmi les pays.
« Si vous regardez l’histoire économique, chaque fois qu’il y a une crise pétrolière, il y a toujours une récession », explique Chen de NTU. « Tout devient plus cher, les gens dépensent moins, les gouvernements reçoivent moins d’impôts, ils doivent émettre davantage de dettes et l’inflation s’accélère. C’est une boucle auto-entretenue. »
Pushan, de l’INSEAD, a déclaré que de nombreux marchés frontières d’Asie du Sud-Est, tels que la Thaïlande, le Vietnam et les Philippines, connaissent également une dépréciation de leur monnaie et que, dans certains cas, un effondrement monétaire pourrait se produire. « Ces grands importateurs de pétrole pourraient commencer à manquer de réserves de change, ce qui ferait perdre confiance aux investisseurs dans l’économie et commencerait à envoyer de l’argent hors du pays. » Les monnaies les plus vulnérables d’Asie, comme la roupie indienne, la roupie indonésienne et le peso philippin, sont déjà tombées à des niveaux record au milieu de la guerre en Iran.
Les économies dépendantes de l’agriculture pourraient également réduire les semis en raison de la hausse des prix du diesel et des engrais. Il est inquiétant de constater que cela pourrait entraîner des pénuries alimentaires.
« À l’approche de la première saison des semis en Asie, les agriculteurs de pays comme la Thaïlande n’ont pas les moyens de planter des cultures », a conclu Chen. « S’il y a des gens qui souffrent de la faim, nous devrions planifier cela. »
