L’économie thaïlandaise a progressé de 2,8 % au premier trimestre 2026, dépassant les attentes des analystes. Toutefois, les perspectives économiques pour l’ensemble de l’année restent modestes, le Conseil national de développement économique et social (NESDC) prévoyant une croissance de 1,5 à 2,5 %. La Banque mondiale est plus prudente et prévoit une croissance de 1,6 % en 2026. La Thaïlande se trouve dans un équilibre de faible croissance depuis la pandémie, avec son économie dépendante des exportations et frappée par les guerres commerciales, les troubles géopolitiques et l’instabilité politique intérieure.
Le taux de croissance économique était de 2,9 % en 2024 et de 2,4 % en 2025. La dynamique économique ne va pas dans la bonne direction, puisque la prévision intermédiaire du NESDC pour 2026 est de 2 %. Parallèlement, des pays de la région tels que l’Indonésie, la Malaisie, les Philippines et Singapour ont enregistré de solides taux de croissance de leur PIB, de l’ordre de 4 à 5 %. Le Vietnam a connu une croissance fulgurante de 8 % et a récemment dépassé la Thaïlande en tant que premier exportateur d’Asie du Sud-Est.
Ceci est important car l’économie thaïlandaise repose sur les exportations. Historiquement, le pays a été un exportateur majeur de produits agricoles tels que le riz, ainsi que de produits industriels tels que les automobiles et les équipements électroniques. Elle reste également un exportateur majeur de services grâce à son énorme secteur touristique. Ce modèle fonctionnait il y a dix ans, lorsque l’économie vietnamienne était petite et que l’économie mondiale était différente. Ces jours-ci, peut-être pas tellement.
En 2017, la balance courante de la Thaïlande s’élevait à environ 44 milliards de dollars, avec un excédent commercial de 32,6 milliards de dollars. La pandémie a laissé le compte courant en territoire négatif, et le chemin vers la reprise sera long et lent. Ces dernières années, la Thaïlande a renoué avec un excédent de compte courant (16 milliards de dollars en 2025), mais cela n’a pas suffi à ramener l’économie à sa trajectoire d’avant la pandémie.
Les exportations s’avèrent de plus en plus difficiles pour la Thaïlande pour sortir de ce ralentissement économique. En effet, une croissance tirée par les exportations nécessite que les marchés étrangers absorbent la production excédentaire, ce qui a été un modèle de croissance économique plus fiable dans le passé qu’il ne l’est aujourd’hui. Néanmoins, les exportations thaïlandaises atteindront 95 milliards de dollars au premier trimestre 2026, ce qui semble être un pas dans la bonne direction.
Cependant, à mesure que les prix mondiaux de l’énergie montaient en flèche, la valeur des importations a également augmenté, pour atteindre 95,4 milliards de dollars. Cela signifie que la Thaïlande a enregistré un léger déficit commercial pour la première fois en 14 trimestres. Dans un monde où le commerce mondial est de plus en plus imprévisible et transformé en arme, ramener les exportations à une forte croissance sera tout simplement une proposition difficile.
Certains signes indiquent que la Thaïlande accepte tardivement cette réalité. L’un des principaux facteurs entravant la croissance est le niveau élevé de la dette publique et des consommateurs. La dette publique s’élève actuellement à 66 % du PIB, un niveau élevé pour un marché émergent. La Thaïlande dispose d’importantes réserves de change auprès de sa banque centrale, le risque de défaut ou de crise financière est donc faible.
Dans ce cas, des niveaux d’endettement élevés limiteront la capacité du gouvernement à stimuler l’économie par des dépenses et des investissements supplémentaires si nécessaire. Le gouvernement repousse déjà les limites de la marge de manœuvre budgétaire, en approuvant récemment un décret autorisant des emprunts d’urgence de 12 milliards de dollars pour compenser la hausse des coûts de l’énergie.
Un autre problème est que les ménages thaïlandais souffrent de niveaux d’endettement structurellement élevés. La dette des ménages a atteint 86 % du PIB au deuxième trimestre 2025, un niveau élevé. Lorsque les ménages sont endettés à un tel niveau, les revenus qui seraient autrement dépensés en biens et services sont utilisés pour rembourser les créanciers, ce qui rend difficile la consommation pour stimuler la croissance.
Pour cette raison, de nombreux analystes ont considéré que le projet de portefeuille numérique permettant aux citoyens thaïlandais de recevoir des paiements en espèces était inapproprié, en particulier à une époque où l’espace budgétaire du gouvernement était déjà faible. Dans le cas de la Thaïlande, un plan de relance monétaire ponctuel serait moins efficace qu’une restructuration de la dette ou un plan de sauvetage à long terme. Les décideurs politiques semblent enfin accepter la situation, le Cabinet ayant récemment lancé un plan de restructuration et d’allégement de la dette pour environ 2 millions de petits emprunteurs.
Nous voyons également les gouvernements adopter une position plus dure à l’égard du tourisme récepteur et de la propriété immobilière étrangère. Le Cabinet a récemment voté pour raccourcir la durée du séjour sans visa pour les touristes de la plupart des pays de 60 jours à 30 jours, afin de cibler les visiteurs de grande valeur qui dépensent davantage pour des voyages courts.
Selon certaines informations, les autorités examinent de près la propriété étrangère des terres et des entreprises. Cela pourrait se retourner contre un pays où les exportations, le tourisme et les investissements étrangers sont les principaux moteurs de l’activité économique. Mais cela montre que le gouvernement vise à conserver en Thaïlande une plus grande part de la valeur créée en Thaïlande.
La Thaïlande a été confrontée à un chemin de reprise plus difficile que de nombreux pays de la région ces dernières années. Lorsque les économies ne peuvent plus compter sur les exportations pour stimuler la croissance, elles doivent se tourner vers l’investissement et la consommation. Pour y parvenir, il est nécessaire de réduire les niveaux élevés d’endettement des ménages et d’augmenter leurs revenus. Et même si les politiques semblent commencer à évoluer dans cette direction, les gouvernements manquent d’espace budgétaire et devront être très prudents quant à la manière dont ils soutiennent ces efforts.
