Bien que le marché du crédit privé du Golfe en soit encore à ses premiers stades de développement par rapport à ses pairs mondiaux, une confluence de forces structurelles accélère sa croissance.
Les gouvernements du CCG (Conseil de coopération du Golfe) mettent en œuvre des stratégies de diversification économique ambitieuses, telles que la Vision 2030 de l’Arabie saoudite, la Vision 2031 des Émirats arabes unis et l’Agenda économique de Dubaï (D33), avec une privatisation accrue et un soutien à l’expansion des PME locales, qui sont au cœur d’une grande partie de cette croissance.
Alors que les banques du CCG donnent généralement la priorité aux prêts aux grandes entreprises et aux entités liées au gouvernement, les petites et moyennes entreprises représentent actuellement moins de 10 % du total des prêts bancaires dans le CCG, ce qui entraîne un déficit de crédit important, estimé à environ 250 milliards de dollars, que le crédit privé mondial tente de combler.
Partners for Growth en est un excellent exemple. La société, dont le siège est à San Francisco avec des bureaux à Dubaï, est spécialisée dans la fourniture de solutions de dette personnalisées pour les entreprises à forte croissance et a été l’un des premiers entrants dans ce domaine lorsqu’elle a effectué sa première ronde de financement auprès d’entreprises de la région du Golfe en 2020.
Depuis lors, la société a déployé environ 450 millions de dollars d’engagements dans la région du Golfe, principalement en Arabie Saoudite et aux Émirats arabes unis, aidant ainsi à développer certaines des entreprises technologiques les plus importantes de la région, notamment les licornes fintech saoudiennes Tabby, Tracker, Beyzat, Sharar, Haspai et Silk House.
PFG a fourni à Tabby un financement de 10 millions de dollars après son tour de table et a joué un rôle clé dans sa formidable croissance ultérieure. Elle continue d’être un prêteur aujourd’hui.
« Nous nous concentrons sur le financement des entreprises émergentes de technologie et d’innovation », a déclaré à Fortune Armin Bagumian, directeur général de Partners for Growth.
« La plupart des entreprises auxquelles nous prêtons ont probablement un ou deux ans d’existence. La plupart des banques s’interrogent encore sur l’octroi de prêts, même si elles ont un historique financier très court et peu ou pas de rentabilité. Cela ouvre donc une fenêtre d’opportunités grande ouverte. C’est ce que nous examinons principalement. »
La spécialité de la société est de fournir des facilités hautement structurées aux entreprises disposant de nombreux actifs, et la plupart des transactions entreprises par PFG dans la région sont conformes à la loi islamique.
« Depuis la naissance jusqu’à la fin de la transaction, elle a été testée sous les moyens de la charia », a déclaré Baghoumian. « Les entrepreneurs ont tendance à les apprécier et à les exiger. De nombreux investisseurs les exigent également. »
Dans le passé, PFG a noué des partenariats avec des organisations telles que le Centre financier international de Dubaï (DIFC). Il en va de même pour le capital-risque saoudien. Sukna Capital propose des solutions de financement et d’investissement conformes à la charia pour soutenir les petites et moyennes entreprises. et Jada, un véhicule d’investissement créé par le fonds souverain saoudien PIF.
« Le Golfe est l’un des rares endroits où nous voyons un programme national visant à diversifier l’économie en s’éloignant d’une source unique de financement », a déclaré Baghoumian.
« Et c’est ce qui motive de nombreux écosystèmes d’innovation très forts dans les pays. Il y a aussi beaucoup de capitaux institutionnels internationaux qui arrivent parce que les fondamentaux sont solides. »
Les sociétés mondiales de crédit privé entrent dans ce domaine
En avril, le PIF a annoncé la création d’un nouveau fonds de crédit privé, géré par King Street Capital Management, pour fournir des capitaux aux entreprises et accorder des prêts sur actifs dans toute la région.
King Street, l’un des principaux gestionnaires d’actifs alternatifs au monde avec 30 milliards de dollars d’actifs sous gestion, a étendu sa présence dans la région ces dernières années pour profiter de nouvelles opportunités d’investissement.
« Pour financer le développement économique de l’Arabie saoudite et de la région MENA, nous pensons que le marché du crédit privé de la région doit croître d’au moins 15 % à 30 % par an au cours des cinq prochaines années », a déclaré le fondateur et associé directeur de King Street, Brian Higgins, au moment de l’annonce, ajoutant que la société se préparait actuellement à ouvrir un bureau à Riyad.
Blue Owl Capital a étendu la semaine dernière sa présence au Moyen-Orient avec le lancement d’un nouveau siège régional dans le centre financier international de l’émirat, Abu Dhabi Global Market (ADGM). L’entreprise possède déjà un bureau à Dubaï.
Haitham Abdulkarim, directeur général du bureau de Blue Owl à Abu Dhabi, a déclaré à Fortune :
« Nous continuons de constater un vif intérêt dans des domaines tels que l’infrastructure numérique, le crédit privé, le financement adossé à des actifs, les actifs réels et le capital stratégique des commandités. »
Les équipes résidentielles Institutional Capital et General Partner (GP) Stakes de la société se sont réunies pour marquer l’ouverture du septième bureau de Blue Owl dans la région EMEA et du 23e au niveau mondial.
Blue Owl augmente régulièrement ses activités d’investissement dans la région du Golfe. En septembre dernier, la société s’est associée à Qatar Investment Authority, le fonds souverain du Qatar, pour lancer une plate-forme d’infrastructure numérique de 3 milliards de dollars conçue pour accélérer la puissance de calcul des hyperscalers.
Les grands gestionnaires d’actifs mondiaux affiliés à des fonds souverains se sont historiquement concentrés sur le financement régional. Les transactions locales étaient peut-être trop limitées par le passé, mais la situation est en train de changer.
Mais Baghhoumian a déclaré qu’il n’était pas inhabituel que des fonds souverains demandent à être réinstallés dans les écosystèmes locaux. « Vous devez vous attendre à ce que chaque dollar que vous collectez auprès d’un fonds souverain, et certainement d’un fonds axé sur le développement, doive être réinvesti dans l’écosystème local », dit-elle.
Impact de la guerre en Iran
PFG a d’abord connu des difficultés en raison de l’impact de la guerre en Iran, mais Baghhoumian a déclaré que la situation s’était depuis redressée alors que d’autres institutions financières ressentaient la pression et avaient signé deux nouvelles feuilles de conditions au cours des derniers mois.
« Nous étudions et concluons toujours des accords, mais une situation comme celle-ci met vraiment à l’épreuve les fournisseurs de capitaux régionaux », a-t-elle déclaré.
« Nous entendons dire que certains fonds suspendent leurs prêts, tandis que d’autres annoncent leur retrait. »
La taille du marché du crédit privé dans le Golfe est d’environ 5 milliards de dollars, ce qui reste modeste par rapport à celui des États-Unis, qui représentent environ les trois quarts du marché mondial, avec des actifs sous gestion estimés entre 1 300 et 1 600 milliards de dollars.
Cependant, une étude de PwC publiée l’année dernière a noté que le marché devient de plus en plus sophistiqué et s’oriente vers des offres de produits plus spécialisées et ciblées, telles que les titres de créance en difficulté.
« Nous voyons beaucoup de produits développés, lancés et publiés ici que nous n’aurions pas vus il y a un an », a déclaré Baghoumian.
« Nous constatons davantage de financements en valeur liquidative (valeur nette d’inventaire), nous assistons certainement à des clôtures de transactions en difficulté et à des financements de commandités. Le rythme de développement s’accélère donc désormais et des structures comme celles que nous voyons aux États-Unis et en Europe deviennent disponibles ici. »
