Lorsque les alliés des États-Unis comme le Canada et la France se plaignent de la surutilisation du dollar, et lorsque les rivaux du gouvernement américain comme l’Iran commencent à échanger des crypto-monnaies et du yuan chinois, il peut être facile d’affirmer que le monde s’éloigne du dollar. La part du dollar américain dans les réserves de change mondiales est passée de 71 % en 1999 à 57 % en 2024, soit le niveau le plus bas depuis un quart de siècle.
Mais les économistes de Standard Chartered ne sont pas convaincus.
« Nous ne sommes pas vraiment dans le camp de la dédollarisation », a déclaré Divya Devesh, co-responsable de la recherche sur les changes pour l’ASEAN et l’Asie du Sud à la Standard Chartered Bank, lors d’une conférence de presse au bureau de la banque à Singapour le 15 juillet. Au lieu de cela, les entreprises et les investisseurs s’accrochent toujours au dollar américain.
« En fait, nous assistons à une re-dollarisation, les exportateurs conservant le dollar et les investisseurs trouvant toujours les actions américaines très attrayantes pour investir », a déclaré Debesh. Il a souligné que Taiwan, par exemple, n’échange que 2 dollars sur 100 dollars de recettes d’exportation en nouveaux dollars taïwanais. Le reste est stocké principalement en dollars américains, a-t-il ajouté.
Les opinions de Debesh sont en contradiction avec celles d’un nombre croissant d’économistes et de commentateurs qui s’inquiètent du fait que la dette américaine, le recours par Washington aux sanctions et aux droits de douane, et le commerce hors dollar pourraient miner le statut du dollar en tant que monnaie la plus importante du monde.
Les gouvernements asiatiques couvrent activement le risque lié au dollar américain et les banques centrales augmentent de manière agressive leurs réserves d’or. Par exemple, la Banque populaire de Chine s’est lancée dans une frénésie d’achats depuis des mois et la Reserve Bank of India a rapatrié environ 100 tonnes d’or dans des coffres-forts nationaux.
Les économistes de Standard Chartered ont reconnu que le fardeau de la dette fédérale américaine pourrait s’aggraver, mais ont fait valoir que de nombreux autres pays sont confrontés à des défis budgétaires similaires.
« Vous pouvez également avoir une vision négative du président Trump, des déficits jumeaux, de la trajectoire du budget américain », a déclaré Eric Robertsen, stratège en chef et responsable de la recherche mondiale chez Standard Chartered. « Mais si vous vendez le dollar américain, vous devez acheter autre chose. Et les alternatives disponibles ne sont pas très attractives. »
Il a cité le marché obligataire, plutôt que le marché des changes, comme le principal débouché des préoccupations budgétaires. « Je ne pense pas que le dollar perdra son statut de valeur refuge à court ou moyen terme simplement à cause des déficits budgétaires », a-t-il déclaré.
« A la suite des annonces tarifaires de l’année dernière, il y a eu d’importantes ventes de dollars, ou couvertures de change, principalement par des investisseurs européens qui couvraient leurs actifs en dollars », a expliqué Robertsen. « Maintenant que la Fed ne réduit pas ses taux et que l’économie américaine fait preuve d’une certaine résilience, l’idée d’une surperformance américaine prend à nouveau de l’ampleur. »
L’amélioration de la productivité aux États-Unis fait également grimper le dollar. « Cela ne concerne pas seulement l’industrie de l’IA. Des gains de productivité généralisés à travers les États-Unis devraient conduire à des bénéfices plus élevés, ce qui devrait à son tour conduire à davantage de flux de capitaux vers les États-Unis », a conclu Debesh. « La demande étrangère pour les actifs américains reste également très élevée, ce qui constitue un moteur sous-jacent de la force du dollar. »
