Cinq scénarios optimistes pour l’économie mondiale

Joyeux dimanche. Merci pour votre réponse à notre dernière newsletter qui est devenue virale au Canada. Je me suis rendu à une discussion en ligne sur l’émission de radio de Ben Mulroney (lien ici).

Jusqu’à cette semaine. Les tarifs, l’incertitude et l’économie américaine plus lente ont conduit les analystes à réduire les prévisions annuelles de croissance de l’économie mondiale pour 2025 et 2026. Ce n’est guère surprenant. La plupart des gens ne s’attendaient pas à ce que Donald Trump retourne à la Maison Blanche.

Compte tenu de la mélancolie, je suis allé chercher une poche d’optimisme. Nous présentons donc ici cinq scénarios qui signifient que les prévisions économiques mondiales vous surprendront dans un avenir proche.

Scénario 1: Trump dilue son plan tarifaire

La récente ruée vers le S&P 500 n’a pas été suffisante pour empêcher le président américain de son agenda augmenter ses tarifs. Cependant, comme l’a montré l’administration Biden, les marchés boursiers et les évaluations d’approbation ne se déplacent pas toujours ensemble. Ce dernier a tendance à suivre la confiance des consommateurs (en particulier pour les républicains dans lesquels Trump est au pouvoir). Cela a été trempé récemment en raison de l’augmentation des attentes de l’inflation.

Une fois que l’impact des droits d’importation a atteint les ménages, la confiance et l’approbation pourraient être encore réduites. Le seuil de douleur supplémentaire est limité à mesure que les Américains tremblaient encore des sauts post-pandemiques à 20% des niveaux de prix. Cela pourrait augmenter la pression de la Maison Blanche et du GOP. Le milieu de 2026 sera bientôt visible.

La plupart des analystes pensent que cela est peu probable. Mais Trump a quelques astuces pour résister aux tarifs et faciliter les délais. Même un petit inconvénient, comme une sculpture, une approche plus structurée de la politique commerciale, ou un retard des tarifs « mutuels » le 2 avril, améliorera les prévisions de croissance mondiale par rapport à la possibilité que les dommages à son programme tarifaire soient entièrement présents.

Scénario 2: La surprise de la croissance de l’Europe

La plupart des prévisionnistes s’attendent à une augmentation des dépenses d’investissement allemandes et à un appétit pour des dépenses défensives plus élevées à travers l’Europe pour stimuler la croissance de la région de l’euro. Cependant, il y a trois autres avantages potentiels:

Premièrement, il y a beaucoup de développement positif convergent dans l’UE. L’effet des «drapeaux autour» en réponse à l’augmentation des dépenses publiques, à l’augmentation des marchés boursiers intérieurs et aux tarifs de Trump et aux menaces de l’OTAN renforce les consommateurs et la confiance des entreprises. Cela pourrait créer un impact économique substantiel plus élevé que prévu.

Par exemple, les taux d’épargne des ménages sont encore près de 3% de points plus élevés qu’avant la pandémie, il y a donc beaucoup de place pour que les consommateurs prudents évitent la croissance dans la zone euro. Pour les entreprises, les évaluations des actions plus élevées et les entrées de capital pourraient augmenter les décisions d’investissement. Les réformes politiques peuvent continuer à venir.

Deuxièmement, la façon dont le continent interprète les besoins des dépenses de sécurité est importante. Goldman Sachs estime que la construction de matériaux européens et les investissements annuels égalés dans les fournitures de nouvelles russes pourraient coûter au moins 160 milliards d’euros (environ 0,8% du PIB) par an. La façon dont les dépenses affectent la croissance à court terme dépend de sa taille, de son rythme et de sa nature, laissant de la place pour qu’elle soit à nouveau à l’envers. (Par exemple, les dépenses de la R&D de la défense pourraient avoir un impact positif sur d’autres industries.)

Mais Andrew Kenningham, économiste européen en chef de Capital Economics, est encore plus sceptique. «Il y a peu de pays qui peuvent rivaliser avec les dépenses de déficit accrue de l’Allemagne. Le multiplicateur de défense semble être faible car plus d’argent est dépensé pour l’équipement plutôt que pour les dépenses actuelles.

Troisièmement, le cessez-le-feu de l’Ukraine aidera à réduire les prix du gaz, à augmenter les émotions à risque sur le marché et à accroître la confiance. Goldman a déclaré avoir augmenté le PIB de la zone euro jusqu’à 0,5%.

Scénario 3: La Chine prend la relâche de la croissance mondiale

De même, les avantages de la Chine, le plus grand exportateur et fabricant mondial, renforceront également les prévisions mondiales. comment ?

Premièrement, l’augmentation de la confiance du secteur privé pourrait stimuler les activités d’emploi et d’investissement que les attentes. Les progrès choquants dans le développement du modèle chinois de la société de renseignement artificiel Deepseek, le package de stimulation de Pékin, et les efforts du président de l’habitude pour restructurer les relations avec les affaires chinoises à la suite du resserrement de la richesse et de la technologie privées sont toutes positives. Les investisseurs mondiaux sont également encouragés. L’afflux de stocks exposés à la Chine augmente rapidement.

Deuxièmement, l’IA pourrait augmenter la croissance de la Chine. Le modèle linguistique à grande échelle à faible coût de Deepseek a soulevé l’optimisme selon lequel la technologie pourrait être adoptée plus rapidement. Il encourage des investissements plus élevés dans les centres de données. Cela pourrait également augmenter la productivité plus rapidement. Récemment, les entreprises de l’industrie automobile ont annoncé que les plans de télécommunications utilisent la technologie de Deepseek.

Troisièmement, le soutien financier de Pékin peut être surprenant. À l’Assemblée populaire nationale ce mois-ci, le gouvernement a promis un objectif de déficit budgétaire de 4% du PIB. C’est le meilleur en 30 ans. Les analystes voulaient davantage de preuves de soutien aux ménages, mais le Parti communiste a été davantage exprimé sur la nécessité de soutenir la demande.

« Une différence significative dans le message politique de cette année par rapport aux dernières années est que Pékin se concentre sur le maintien de la flexibilité et de l’adaptabilité dans l’élaboration des politiques », a déclaré le stratège chinois de BCA Research, Jing Sima. « Cela suggère que le gouvernement central restera ouvert à fournir un soutien financier supplémentaire si nécessaire. »

Pour les exportateurs européens et chinois, les coups de tarifs américains dépendent également de la façon dont les importateurs américains peuvent facilement passer aux fournisseurs nationaux. Cela peut être plus difficile que prévu dans certains secteurs, en particulier au milieu de l’incertitude économique aux États-Unis.

Scénario 4: Surprenant la croissance américaine

Même si Trump poursuit des tarifs, d’autres développements économiques intérieurs peuvent atténuer son efficacité.

Premièrement, les réductions d’impôts et la déréglementation sont toujours dans la poche arrière de la Maison Blanche. Les extensions des dispositions en vertu de la loi sur les réductions d’impôts et de l’emploi de Trump (en grande partie expirée à la fin de 2025) soutiendront la consommation et l’investissement en marges. La Fism Foundation estime que cela augmentera la production économique à long terme de 1,1%.

Les plans pour réduire les impôts sur les sociétés seront construits sur cela. Les préoccupations concernant l’emprunt plus élevé – cela peut entraîner des rendements plus élevés – risquer de manger à tout avantage. (L’élargissement du TCJA seul sans compensation augmentera le déficit de 4,6 tonnes.) Cependant, si Trump est autorisé à promulguer même certains de ses plans fiscaux sur le marché obligataire, il peut réduire la croissance des tarifs. Les exigences de planification particulièrement troublantes sont encore stimulées par les efforts visant à réduire les formalités administratives.

Deuxièmement, il est dans le domaine du potentiel d’adoption de l’IA plus rapide. Matthew Martin, économiste principal chez Oxford Economics, suggère que la combinaison de bas taux d’intérêt et de crédits d’impôt l’année prochaine peut stimuler les investissements en IA. Bien que les utilisations de l’IA restent apprivoisées dans les entreprises américaines, la diffusion est rarement un processus linéaire. Il se pourrait que de nouvelles applications de la technologie puissent accélérer l’impact de la productivité.

Scénario 5: Taux d’intérêt inférieurs

Enfin, les taux de politique de la banque centrale tombent plus rapidement que le consensus s’attendre, plus à la baisse, en soutenant la consommation et les activités commerciales.

Actuellement, l’inflation dans les économies développées est tirée par les facteurs intérieurs, en particulier l’inflation des services soutenue par la croissance des salaires. Cependant, les indicateurs de la tension du marché du travail, tels que l’intention d’emploi et les taux d’inoccupation, ont été atténués. Cela signifie que les pressions sur les prix de la paie pourraient baisser plus rapidement que prévu, permettant aux banquiers centraux de faire des coupes supplémentaires.

Les perspectives de l’inflation importée (à la suite de la guerre tarifaire) ont stimulé les attentes de l’inflation et soulevé des inquiétudes selon lesquelles un taux élevé pourrait être maintenu. La Chine pourrait être le facteur de compensation ici. La SIMA de BCA Research note que dans la dernière guerre commerciale, Pékin a mobilisé les subventions fiscales pour faciliter les exportateurs. Ceci, associé à la possibilité d’un changement d’exportation chinois lié aux États-Unis vers ailleurs, pourrait aider à compenser les effets inflationnistes des tarifs de représailles contre les États-Unis.

Ces scénarios sont-ils trop plein d’espoir? probablement. Chacun est soutenu par des hypothèses allant des angles morts sur l’élaboration des politiques aux impacts économiques difficiles des sautes d’humeur pour les ménages, les entreprises et les investisseurs.

Pourtant, étant donné que certains récits généraux du marché ont effectué 180 ces derniers mois, mesurant comment le changement des trajectoires économiques est un exercice précieux en soi (voir l’exceptionnalisme américain, «impossibilité» de la Chine et des actions peu aienées européennes).

Cependant, la taille et l’influence de l’économie américaine et de ses marchés de capitaux signifient que les prévisions de croissance mondiales surprendront particulièrement les avantages (pas simplement pire que ce qui est actuellement prévu), et la Maison Blanche devra changer son programme économique. Ce n’est pas impossible. Mais je laisse les cotes exactes aux cartes et aux magiciens.

Envoyez vos scénarios et réflexions à la hausse à [email protected] ou x @ tejparikh90.

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