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L’écrivain est le président de Rockefeller International. Son dernier livre est « Qu’est-ce qui ne s’est pas passé avec le capitalisme? »
Beaucoup des mêmes personnes qui ont promu les élections de Donald Trump à la Maison Blanche comme un coup de pouce majeur à « l’exceptionnalisme américain » considèrent désormais les actions et les dollars américains comme un signe que notre époque de domination est menacée. Ils attachent également ce virage soudain à Trump. Sans le drame quotidien de Washington, ils semblent penser, et le marché américain fuirait toujours le reste du monde.
Cependant, la bulle exceptionnelle américaine a longtemps été en avance sur le deuxième mandat de Trump. Après des années de construction sur le marché mondial, il a montré des signes classiques de climax après les élections. Beaucoup semblaient convaincus que la nouvelle politique présidentielle attirerait encore plus de capitaux pour les États-Unis. Mais une telle vigueur irrationnelle a fini par apparaître dans la première épingle tranchante. Si ce n’était pas le chaos précoce de Trump, d’autres chocs auraient amené les investisseurs à repenser des allocations recordées aux actifs américains.
Même après la baisse du mois dernier, la valeur réelle du dollar reste à un rare élevé depuis la fin des taux de change fixes au début des années 1970. Pendant ce temps, le S&P 500 est inférieur à 10% depuis son apogée en février, 25% avant sa tendance à la hausse des UPS au cours des 150 dernières années.
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Malgré le rallye rapide des actions européennes et chinoises de cette année, les actions américaines sont évaluées à une prime de 50% au-dessus du marché international, qui est proche de la plus large avance jamais enregistrée. Malgré sa part mondiale du PIB bien inférieure à 30%, la principale part de référence du marché mondial des États-Unis est bien supérieure à 60%.
En bref, le marché mondial vient de commencer à expirer et peut-être joué depuis longtemps.
D’après les gros titres, vous penserez que les investisseurs remettent en question notre contrôle, entièrement basé sur les tarifs de Trump et l’incertitude extrême entourant ses politiques. Cependant, le battage médiatique sur l’exceptionnalisme américain a été construit sur l’excellente croissance économique des États-Unis. Cela a été artificiellement serré des jus en raison des dépenses gouvernementales massives et du boom sans précédent des dépenses en capital de l’intelligence artificielle. L’économie américaine ne s’est jamais appuyée sur ce gouvernement auparavant, et la mise en œuvre d’un déficit budgétaire de 6% n’était pas durable. Pendant ce temps, les récentes réformes budgétaires en Allemagne, ainsi que le lancement de modèles d’IA à faible coût en Chine, démontrent que d’autres parties du monde peuvent rivaliser avec les États-Unis.
Jusqu’à présent, Travel from Us Stocks a été dirigé par une foule rapide, y compris les hedge funds. Beaucoup d’autres n’ont pas encore suivi. Malgré les recherches des consommateurs et des petites entreprises montrant une faible confiance, les investisseurs de détail américains continuent d’acheter une baisse. Ils ont versé plus d’argent dans les actions américaines chaque jour, car les prix ont culminé à la fin du mois dernier (mais un). Ils utilisent souvent les véhicules les plus agressifs disponibles, tels que les ETF à effet de levier.
Les investisseurs étrangers, des fonds de retraite australiens aux compagnies d’assurance japonaises, continuent également de déplacer leurs fonds aux États-Unis. Ces dernières années, plus de 80% des fonds investis dans des fonds boursiers dans le monde ont été envoyés aux États-Unis. Les étrangers détiennent désormais 30% du marché boursier américain, un record, car ils ont triplé leurs actions américaines au cours de la dernière décennie.
Compte tenu de leurs opinions haussiers sur le dollar, ils secouent à peine une exposition et la monnaie américaine est devenue aussi vulnérable que jamais. Pendant des décennies, le pays a effectué un déficit international d’investissement massif. En d’autres termes, les Américains possèdent beaucoup moins d’actifs étrangers que les étrangers détenus aux États-Unis. Au début de la dernière décennie, ce déficit a dépassé 50% de notre PIB. Et aujourd’hui, le déficit est encore plus large, à 80% du PIB, avec d’autres pays développés qui exécutent presque un excédent.
Dans le passé, les actions du monde entier avaient tendance à bien faire lorsque le marché américain fonctionnait. Cette égalité a été brisée récemment alors que le battage médiatique autour de l’Amérique a sucé de l’argent et la vie d’autres marchés. Les liens restent brisés, mais maintenant les États-Unis sont pleins et d’autres pays sont presque tombés en trébuche.
Les marchés boursiers européens ont connu leur meilleur mois en afflux étranger en 10 ans. Le Japon attire également l’afflux. Les marchés émergents ne diminuent plus sur le marché américain. Et comme des questions sur la domination économique et du marché américaine se sont répandues dans un large éventail d’investisseurs du monde entier, le battage médiatique de l’exceptionnalisme américain continue de diminuer. Il peut être difficile de croire, mais une grande partie de l’armée jouant est encore plus grande que Trump.
