Il y a treize ans, Forsner Ventures a commencé à aider à inaugurer une nouvelle ère de startups grand public, notamment Warby Parker, Bonobos et Glossier. Aucun n’a suivi un processus d’introduction en bourse traditionnel. Warby Parker a été emmené public grâce à un véhicule d’acquisition à usage spécial. Bonobos a été acquis par Walmart. Glossier est toujours en privé, ainsi que de nombreuses autres marques de conception dans le portefeuille de Forerunner.
Ce n’est pas un échec, selon le fondateur de la précurseur Kirsten Green. Dans le paysage d’aujourd’hui, presque toutes les alternatives à l’introduction en bourse traditionnelle sont devenues la nouvelle norme.
Considérez que des sociétés comme Finch Chime et Smart Ring Tenfit ōURA, fondées en 2012 et 2013, respectivement, étaient également des paris précoces pour le précoceur et ont obtenu des évaluations au nord de 5 milliards de dollars, prouvant leur pouvoir de séjour dans les marchés bondés. Mais alors que Chime a fui confidentiellement pour devenir public, le PDG d’Oura a déclaré qu’il n’y avait pas de plans immédiats pour une introduction en bourse.
Lors de la soirée strictementvc de TechCrunch à la fin de la semaine dernière, Green a clairement indiqué qu’elle n’en avait pas. A demandé si elle a demandé si elle était dérangée par le PDG de ōura, Tom Hale, disant à plusieurs reprises aux médias que la société ne prépare pas une introduction en bourse de sitôt malgré des ventes solides, elle a qualifié la tenue de «société phénoménale hors des charts», ajoutant que cela a même atteint la pensée autour de notre table à propos de la vente, parce que nous sommes ici pour la croissance qui se passe.
Elle a suggéré qu’il y a longtemps, les investisseurs de l’Institut se sont adaptés à un monde avec moins d’offres publiques de congrès, notamment en se tournant de plus en plus vers le marché secondaire autrefois sincère pour gérer la liquidité et l’exposition.
« Nous nous sommes engagés sur le marché secondaire, achetant et vendant », a déclaré Green à propos de l’équipe de Forerunner, caractérisant le changement à la fois pratique et stratégique. «Les entreprises attendent si longtemps pour devenir publique. Le modèle de capital-risque est généralement des cycles de vie de fonds à 10 ans. Si vous avez maintenant besoin d’être une entreprise à deux chiffres d’un milliard de dollars pour (stage) une introduction en bourse réussie ou (devenir échangé) sur les marchés publics, il faut du temps pour y arriver.» Le marché secondaire «continue de conduire l’industrie» et permet aux «personnes de débloquer les rendements et les liquidités».
Pour les observateurs de longue date de l’industrie, c’est un changement rémunéré. Dans le passé, les entreprises pouvaient s’attendre à un événement de liquidité majeur en quelques années: une acquisition, un début de bourse classique. Pourtant, la dépendance croissante à l’égard du marché secondaire n’est pas seulement un marché public qui récompense et favorise les entreprises déjà très performantes.
Un autre avantage majeur, a suggéré Green la semaine dernière, est que la découverte des prix est plus efficace lorsqu’il y a plus de participants impliqués – même si cela signifie une remise sur l’une de ses offres.
Green a abordé, par exemple, le carillon, le Neobank qui est devenu un nom familier pendant le boom fintech. Son évaluation a zigzagué sauvagement ces dernières années, contre 25 milliards de dollars en 2021 lors de la dernière clôture du financement principal d’un petit groupe d’investisseurs en capital-risque, à une évaluation signalée de 6 milliards de dollars l’année dernière sur le marché secondaire, qui présente généralement de nombreux autres participants. Plus récemment, il aurait de nouveau grimpé à 11 milliards de dollars.
« En termes de prix », a déclaré Green, « si vous y pensez, le tour qui est fait, la série D, c’était une négociation entre l’entreprise et un investisseur. Avec le marché secondaire, vous avez plus de gens dans le mélange, non? Vous avez tout le monde » fixant le prix de ce qu’ils perçoivent comme la valeur d’une entreprise.
Green peut se permettre d’être un peu moins investi, pour ainsi dire, dans ces évaluations ultérieures. Bien qu’il soit toujours agréable d’être associé à des chiffres époustouflants, la stratégie de partenariat de l’entreprise le plus tôt possible avec les startups lui donne plus de marge de manœuvre que les autres entreprises de capital-risque ne pourraient en profiter. « Nous essayons d’être tôt », a déclaré Green, spécifiant le cadre de l’entreprise d’identification des changements majeurs dans le comportement des consommateurs et de les associer à des modèles commerciaux émergents.
Cela a fonctionné au début des années 2010, lorsque des marques DTC comme Bonobos et Glossier ont conduit la vague mobile-sociale pour le succès. Cela a à nouveau fonctionné avec Subcript-First Plays comme une autre entreprise Drierunner, The Farmer’s Dog, qui vend de la nourriture pour chiens gastronomique et est post-rentable et que 1 milliard de dollars en annulation est retourné. Et c’est ce sur quoi l’entreprise parie maintenant, en mettant l’accent sur l’intersection de l’invention et de la culture, comme Green le décrit.
Les grandes entreprises, Green Nuded, ont besoin de temps pour se développer et toutes les voies de croissance ne se ressemblent pas. Le capital-risque, une fois averti des sorties, apprend à attendre et, en cas de besoin, à échanger.
(Vous pouvez écouter notre conversation avec Green de ce même assiet ici, via le podcast de téléchargement strictementvc; de nouveaux épisodes sont publiés chaque mardi matin.
