Si les tarifs du président Donald Trump augmentent les prix à la consommation américains – car la plupart des gens pensent qu’ils le feront pendant au moins un certain temps – c’est déjà une mauvaise nouvelle pour les combattants de l’inflation de la Réserve fédérale. Il ouvre également la porte à la pire.
Les économistes disent que ce que les entreprises et les travailleurs s’attendent à se produire dans les prix peuvent jouer un rôle important dans la détermination de ce qui se passe réellement. C’est pourquoi les responsables de la Fed font toujours attention aux estimations de l’inflation future. Les derniers montrent la source de préoccupation. Les attentes à long terme de Benchmark, qui évaluent déjà 30 ans depuis les élections de Trump, ont encore augmenté vendredi après ses tarifs mondiaux.
Une telle façon de penser aidera à transformer le coup de prix unique de la guerre commerciale de Trump en une impulsion inflationniste plus soutenue. Les risques sont encore plus importants car les ménages américains tremblent toujours par des surtensions de prix post-pandemiques, et ils peuvent ne pas faire confiance à la Fed pour laisser autre chose.
Les estimations des consommateurs et des entreprises de l’inflation future ouvrent une fenêtre sur la croyance publique dans les banques centrales et la capacité d’apprivoiser les prix. Lorsqu’il est érodé, la théorie financière suggère que les politiques seront moins efficaces, en particulier à long terme. Plus précisément, les taux d’intérêt doivent aller plus élevés que nécessaire jusqu’à ce que la confiance soit regague.
« Il y a un problème »
La forte augmentation des attentes à long terme indique une perte de confiance dans la capacité de la Fed à ramener l’inflation à 2%. « Cela va me déranger », explique Jeffrey Fuller, ancien directeur de la recherche pour le gouvernement fédéral de Boston, qui se trouve actuellement au Brookings Facility.
Certes, ce n’est pas ce que la plupart des recherches soulignent. Mais même si la confiance ne s’érode pas à cette échelle, la guerre commerciale pourrait rendre le travail de la Fed plus difficile, explique Fuhrer. Si les consommateurs sont confrontés à une hausse des prix de grande envergure qui est bien supérieure à 3% par rapport à l’année prochaine, ils peuvent décider qu’il s’agit d’une nouvelle normale et de la transformer en calculs quotidiens. Les travailleurs exigent des salaires plus élevés, tandis que les entreprises adaptent leurs plans de prix. « Ensuite, nous avons un problème », dit-il. « Et nous n’avons pas besoin de ce problème maintenant. »
En mars, la mesure clé de l’inflation américaine était bien inférieure à son pic de 2022, mais a obstinément dépassé sa cible. La plupart des économistes espèrent reprendre dans les mois à venir, car les tarifs rendent les importations plus chères.
Les consommateurs du dernier enquête de l’Université du Michigan ont exprimé la même préoccupation. Ils croient que les prix augmenteront de 6,7% l’année prochaine, à 4,4% par an que l’horizon en 5 à 10 ans. Alors que certains économistes ont remis en question la méthodologie du Michigan, les jauges du comité de conférence ont également augmenté depuis décembre.
Cependant, d’autres ensembles de données dessinent des images moins vigilantes. Les mesures du marché telles que le Breakbench de cinq et 10 ans sur la base de la dette du Trésor oscillent autour de l’objectif de 2% de la Fed. La dernière enquête de la Fed de New York sur les attentes des consommateurs en février a montré que les estimations de l’inflation sur trois et cinq ans n’ont pas été affectées par une guerre commerciale d’environ 3%. L’enquête en mars est prévue lundi.
Cela a été exhorté par le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, de dire que le résultat du Michigan était une « valeur aberrante ». Pourtant, Powell et ses collègues examinent de près les attentes de l’inflation alors qu’ils tentent de cartographier la voie d’une guerre commerciale.
« L’un des actifs très importants de la Réserve fédérale est sa fiabilité, et elle montre ses attentes d’inflation stabilisatrices à long terme », a déclaré vendredi la présidente d’origine de Boston, Susan Collins, à Yahoo Finance. Elle a également déclaré que l’impact des tarifs est « basé sur une gamme plus large que de nombreuses personnes ».
Les responsables de la Fed avaient déjà révisé les estimations de la croissance et l’inflation avant l’annonce du tarif de Trump ce mois-ci. Depuis lors, beaucoup d’entre eux ont averti que les prix à la consommation pourraient augmenter d’environ 4% cette année. Les décideurs politiques ont des raisons de s’abstenir de réduire les taux d’intérêt, même dans la peur des réductions de vitesse, et à la place de stabiliser les coûts d’emprunt.
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« J’ai été gravement blessé. »
Jusqu’à ces dernières années, l’inflation américaine était stable depuis assez longtemps depuis le début des années 1990, afin de limiter les attentes futures. Le choc de prix suivant la pandémie et la guerre en Ukraine ont changé l’image. L’inflation se transforme en nouvelles de la page, qui est transformée en jauges positives.
Joseph Bruseras, économiste en chef de RSM US LLP, a déclaré que les consommateurs américains « ne se sont pas encore vraiment rétablis ». Ils «réagissent à la recherche sur l’inflation d’une manière qui parle des modes de pensée actuels. Ils restent donc profondément blessés».
Bien sûr, il n’y a pas de lien automatique avec l’augmentation prévue des prix. Cela est particulièrement vrai aux États-Unis. Dans ce cas, l’indice d’inflation intégré des contrats et des loyers du travail est moins courant que dans de nombreux autres pays. Certains économistes se sont demandé si les attentes des prix contiennent vraiment beaucoup d’informations utiles.
Pourtant, le consensus est qu’ils le font. Et il est basé sur l’histoire et la recherche du monde entier.
Michael Weber, professeur à l’Université de Chicago, a étudié les retombées de l’hyperinflation allemande de l’après-Seconde Guerre mondiale.
Pour les banquiers centraux, les expériences passées d’inflation peuvent façonner leur approche. Certains responsables de la Fed qui ont récemment exprimé plus de préoccupations publiques concernant l’enquête sur les attentes sont celles ayant des antécédents internationaux ou ont des liens avec des pays à forte inflation en Amérique latine. « Même si vous êtes un banquier central, le poids que vous mettez sur l’inflation dépend de l’où vous venez dans votre naissance », explique Weber.
Selon Ricardo Reis de la London School of Economics, les expériences accumulées des pays habitués aux chocs d’inflation ont de précieuses leçons pour Powell et ses pairs. Parmi eux, vous pouvez consulter un large éventail de mesures pour comprendre que vos attentes cibles peuvent conduire à des chocs durables et prendre des mesures rapides si nécessaire.
Reis dit que le pic de prix pandémique est un rappel utile aux banques centrales des pays développés sur l’importance des attentes d’inflation comme miroir de leur propre fiabilité.
« Les ignorer, parler de choses temporaires, ne pas être là pour faire semblant d’être un problème n’est pas quelque chose que vous devriez faire », dit-il.
Cette histoire a été initialement présentée sur Fortune.com.
