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Les mois d’été bouclent pour les pauses, le soleil avec des amis et la famille et les marchés financiers pour peu ou pas de raison évidente.
Alors que nous approchons des saisons de l’hémisphère et des marchés du Nord, nous commençons le processus habituel d’amincissement et de battements.
C’est pourquoi Amuse Bouche a eu des mouvements uniques dans le yen japonais la semaine dernière. D’une manière générale, le yen est l’une des monnaies, et avec le dollar et le franc suisse, il fonctionne assez bien en période de stress. Ce n’est pas un tel paradis, mais le folklore du marché est que pendant une période turbulente ou effrayante, les investisseurs japonais ont repris de l’argent garé dans des actifs à l’étranger et ont remorqué le yen pour l’élever.
Que ce rapatriement se produise ou non à grande échelle est une question de débat. Ils ne le sont probablement pas. Cependant, parce que la mémoire musculaire du marché est une force puissante, le cercle pousse plus haut, en particulier en géopolitique, lorsque la saveur est mauvaise.
La dernière intensification de la violence entre l’Iran et Israël n’a pas été le cas, mais nous sommes également impliqués. Au lieu de tirer plus haut, le cercle est devenu plus faible. Pas dramatique, mais le dollar a atteint un sommet de 148 yens au début de cette semaine, marquant le point le plus faible du yen en un mois.
Un plus bas d’un mois sur le yen peut ne pas sembler être un gros problème. Pour la plupart des gens, ce n’était pas le cas. Le problème ici est qu’il est très populaire parmi les fonds spéculatifs et autres investisseurs spéculatifs, car il parie sur des dollars plus faibles et un yen plus fort. Lorsque ce pari a commencé à résoudre, nous avons vu ce que l’analyste de Nomura, Dominique Banning, a décrit comme une «pression troublante». Il a approché le pliage avec ses propres recommandations à son client pour acheter une monnaie japonaise – pas un moment confortable pour le colporteur d’idées dans une banque d’investissement.
Surtout, cet épisode suggère que les paris sur le dos sont un peu encombrés, ce qui suggère qu’il ne nécessite pas de longs souvenirs pour se rappeler à quel point les paris occupés peuvent être aigres à grande vitesse. L’été dernier, le yen a été abattu, tandis qu’en même temps, les actions de la technologie américaine ont tiré plus bas alors que deux positions très corrélées et très populaires ont frappé le mur dans des hedge funds lourds et se sont rapidement retournés. Le marché est devenu si désordonné (ou on m’a dit – j’avais une bonne sensation de m’asseoir dans un Sunrounger turc).
Bien sûr, les coupes d’urgence ne se sont jamais produites. Cependant, les marchés ont tendance à dépasser particulièrement lorsque la saison des fêtes d’été éloigne les gens des bureaux et des lacunes commencent à s’ouvrir là où il y a un prix de marché normal.
Ainsi, prêter attention au vaste domaine du consensus sur les marchés financiers est parfait pour ceux qui luttent avec des vols d’été similaires. Un cercle est un de ces zones. Si les États-Unis sont réticents à réduire les taux d’intérêt ou ne veulent pas réduire les taux d’intérêt, car c’est mieux que l’inflation collante et que l’économie est craindre au cours des premiers mois de cette année, la montée du yen que Hedsey veut peut ne pas entrer en vigueur. Les banques d’investissement et les banques centrales ne sont pas sombres même dans les perspectives américaines. C’est le risque inverse que vous prenez au sérieux.
Chris Scicluna, analyste chez Daiwa Capital Markets, peut dire que la baisse ordonnée du dollar est toujours le résultat le plus probable d’ici, et que le secoué d’été des taux de change avec le yen est son « dernier mot célèbre », mais que l’été qui secoue des taux de change avec le yen reste rare.
Par définition, il est impossible de prédire. Cependant, Scicluna souligne sagement que c’est une poche d’autres marchés qui ont fait de superbes courses jusqu’à présent cette année, poussant leur chance et peut être un peu bondé.
Certaines monnaies européennes, comme le franc suisse et le crona suédois, ont couru de façon spectaculaire. Les actions européennes se découlent d’une augmentation impressionnante et inhabituelle. Même les gens comme moi qui croient en une rotation à long terme aux États-Unis et en Europe peuvent admettre que 18% d’escalade en actions allemandes est probablement un peu surcharger cette année.
Pendant ce temps, les actions américaines prennent derrière l’Europe. Si le président Donald Trump continue de prendre des poulets à partir de décisions économiques difficiles, ils pourraient être en mesure de rattraper leur retard et le dollar peut faire une pause. Les émotions ici sont probablement trop sombres.
Les mini inversions d’été ont tendance à disparaître aussi rapidement que les coups de soleil, mais peuvent se brûler dans le processus. Un peu d’attention estivale peut être très utile.
