Le marché espérait plus de signaux cette semaine au Symposium Jackson Hole détenu par la Federal Reserve Bank of Kansas cette semaine. Jackson Hole était auparavant un lieu de changement de marée de politique monétaire, avec un public espérant largement que le président Jerome Powell maintiendrait la tradition à la fin de la semaine.
Cependant, à l’approche du sommet, les données ne se détournent que du scénario taillé, ce qui fait que la possibilité d’une baisse plus faible devient encore plus lente.
Il y a une semaine, la possibilité d’une réduction de septembre était au prix de plus de 95% sur le marché. Les chances sont plus faibles au début de la semaine, lorsque la croyance pourrait autrement être confirmée. Selon Fedwatch de CME, il y a une chance plus faible qu’un seul clic entraîne un taux de base inférieur de 4% à 4,25%, avec une chance de 15,2%.
Le marché est stable ce matin alors que les événements plus tard la semaine dernière (c’est-à-dire la rencontre du président Trump avec le président russe Vladimir Poutine) n’ont rien fait ou de mal pour changer le cadran en perspectives. Avant la cloche, le S&P 500 a une diminution de 0,3%, le NASDAQ a une diminution de 0,4% et le DOW a une diminution de 0,08%. Les contrats à terme sur S&P ont chuté de 0,08%.
En Europe, le FTSE 100 est plat, le DAX allemand baissant de 0,3% et le CAC baissant de 0,6%. En Asie, le Nikkei 225 a augmenté de 0,77%, le SSE a augmenté de 0,85% et l’indice de chant a chuté de 0,37%.
Le marché a un bon précédent de visée des week-ends (le symposium se tiendra du jeudi au dimanche) pour les gros titres économiques. Comme l’a souligné Deutsche Bank aux clients ce matin, « le discours du président de la Fed à Jackson Hole a souvent été utilisé pour envoyer des signaux politiques importants. Powell a déclaré qu’il » était là pour ajuster sa politique « avant de couper les frais lors de la prochaine réunion pour la première fois depuis la pandémie. Quelques idées sur ces sujets. »
Des notifications pour un examen du cadre ont été ajoutées à ses notes en particulier par le macro-stratège allemand Henry Allen. Enfin, un tel cadre s’est terminé en 2020, produisant un changement vers le ciblage moyen de l’inflation. Essentiellement, la Fed considère les périodes lorsque les taux d’inflation étaient durables (par exemple, dans la plage des années 2010) et permet aux politiques de soutenir l’inflation supérieure à l’objectif de 2% et de contrer le calendrier global.
« La Fed a également réinterprété son approche du plein emploi, car le marché du travail strict n’était pas la raison pour augmenter les frais, il a donc fait allusion à une transition d’une approche préemptive pour renforcer les politiques pour préempter l’inflation future à mesure que le marché du travail resserre », écrit Allen. « Bien sûr, nous savons qu’il y a eu une grande rafale d’inflation peu de temps après l’examen du cadre. Il y avait de nombreux conducteurs, mais dans une note aux États-Unis, les économistes américains ont conclu vendredi dans une note que le nouveau cadre a contribué à son dépassement.
« Donc, cette fois, ils ont hâte de demander le discours de Powell de rembobiner la révision de 2020 et de restaurer le rôle principal. »
Si la Fed décide de prendre une opinion à long terme sur l’inflation, ceux qui espèrent des coupes pourraient être déçus. Depuis 2021, l’inflation a continué de maintenir son objectif de 2%, les analystes suggérant que davantage de pression diminuera le brochet, gracieuseté des plans tarifaires du président Trump.
Un changement clair
Il y a même une semaine, des choses comme le secrétaire au Trésor Scott Bescent étaient non seulement confiantes dans la coupe de septembre, mais se sont également demandé si la plus grande coupe serait justifiée. La pression pour la coupe provient d’un rapport d’emploi choquant du Bureau of Labor Statistics, révélant que le marché du travail est bien pire que prévu auparavant.
En conséquence, les garanties de marché ont augmenté et nous espérions que le Comité fédéral de marché ouvert (FOMC) se précipiterait pour aider les plus grands employeurs de deux fonctions. Ajouté à la confiance, le rapport d’inflation des consommateurs qui a dépassé les attentes a été ajouté à la confiance, mais était très commodément négligé, mais a ignoré le fait que l’inflation centrale était supérieure à 3%.
Cependant, l’indice des prix de la producteur de juillet (PPI) a versé un peu d’eau froide dans l’excitation, montrant l’augmentation la plus rapide depuis mars 2022, ce qui suggère que les passes tarifaires n’ont pas encore été entièrement en conflit, mais saignent dans l’économie domestique.
Certes, les données ont été suffisantes pour conduire Bank of America du côté minoritaire. Powell est heureux d’annoncer qu’ils n’apporteront aucune modification au taux de base le mois prochain.
Les économistes mondiaux Claudio Irigoen et Antonio Gabriel ont écrit vendredi: «Je pense que la Fed vise à rester en attente car l’inflation a essentiellement été coincée au cours de la dernière année, et le pass de tarif que nous prévoyons toujours, et le récit de l’approvisionnement en main-d’œuvre a été historiquement bas.
Voici un instantané de l’action avant la cloche d’ouverture de New York:
Les contrats à terme sur S&P 500 étaient à plat lundi matin. Le Stoxx Europe 600 a connu une baisse de 0,1% des échanges précoces. Le Royaume-Uni FTSE 100 a connu une baisse de 0,1% des échanges précoces. Le Nikkei 225 du Japon a augmenté de 0,77%. Le CSI 300 de la Chine a augmenté de 0,88%. Le Nifty 50 de l’Inde a augmenté de 1%. Bitcoin a été rejeté par 115.180k.
