Nous Kill, un nouveau spac de VC et animateur de podcast All-In, Chamath Palihapitiya, est devenu une entreprise publique. Surnommée avec le nom élevé «Exceptionnalisme américain», il a recueilli 345 millions de dollars avec une mission pour acquérir une ou plusieurs startups dans les domaines de l’énergie, de l’IA, de la crypto / défense ou de la défense, puis convertissant ces entreprises en entités publiques.
Mais Palihapitiya veut que les investisseurs de détail sachent: il vous conseille fortement de ne pas acheter le stock, même s’il a réservé une minuscule fraction – juste plus de 1% – pour être négocié sur les marchés publics contre des investisseurs de détaillants, tandis que 98,7% ont déjà été vendus aux grandes institutions.
« Je veux tempérer les investisseurs impliqués avec mes espaces », a-t-il posté sur X et a ensuite posté à nouveau: «Nous l’avons conçu de cette façon, presque entièrement soutenu par institution, parce que j’ai appris, ces véhicules ne sont pas idéaux pour la plupart des investisseurs de détail. Volatilité, placez-le dans le cadre d’un large portfolio structuré et a la capitale pour soutenir la société à long terme.»
Il n’est pas typique pour quelqu’un de lancer une introduction en bourse et de dire ensuite aux gens de ne pas acheter le stock. Il va même jusqu’à donner un avertissement d’acheteur-Beware à tout investisseur de détail (comme parmi les fans de la cosse tout-in uber-populaire) qui veut ignorer sa recommandation et acheter de toute façon. « Pour quiconque dans le commerce de détail qui choisit toujours de ne pas tenir compte de mes conseils pour éviter les espaces, veuillez examiner attentivement notre divulgation et prendre une décision entièrement éclairée. »
La raison de ces avertissements est quelque peu divertissante. Palihapitiya a pratiquement déclenché la montée en puissance des espacs de 2019 à 2021, lui accordant le titre de «Spac King». Cette CAM après son premier spac, Social Capital Hedosophia Holdings (IPOA), a levé 600 millions de dollars et a pris Virgin Galactic Public en 2019. (Il se négocie désormais pour moins de 4 $.
Mais, sans quelques années, le nombre de montants a montré que même si, bien que pourrait être lucratif pour les spacteurs des Spacs comme Palihapitiya et parfois pour la startup acquise, ils ont rarement fait de l’argent aux investisseurs. Maintenant que le Yale Journal sur le règlement l’a dit: «Les espacs ont livré de mauvais rendements après la fusion aux actionnaires pendant de nombreuses années.»
Goldman Sachs s’est même interdit de les souscrire pendant trois ans. En juin, il a abandonné cette interdiction et a recommencé à travailler avec SCACS, en favorisant Palihapitiya pour publier un sondage sur X demandant: «Dois-je lancer un spac?»
Événement TechCrunch
San Francisco
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27-29 octobre 2025
Près de 58 000 personnes votent et votent massivement non (71%). C’est parce que les antécédents de Palihapitiya n’étaient pas meilleurs. En juin, MarketWatch a compilé les enregistrements de la performance abyssale de presque tous les espaces, montrant que beaucoup étaient en baisse de plus de 90% par rapport à leur date de lancement.
Lors du lancement de ce nouveau Spac cette semaine, Palihapitiya a toujours fait valoir que les espaces sont bons pour les startups, ainsi que leurs VC investisseurs employés et précoces.
« La raison de revenir maintenant est simple. Le déséquilibre entre les marchés privés et publics ne s’est élargi que », a-t-il écrit sur X, citant le nombre encore plus important de licornes aujourd’hui qu’en 2019. « Les employés détiennent souvent des richesses de papier qui sont difficiles à convertir en liquidité. Pour réinvestir le capital dans la prochaine génération de startups. »
Mais il a également reconnu que «tout a été rose». D’où l’avertissement aux investisseurs de détail. (Le capital social a refusé de commenter davantage.)
Il dit qu’il essaie de lutter contre certaines des pires critiques: que les espacs ont enrichi les sponsors du véhicule au détriment de tous les autres.
Avec «l’exceptionnalisme américain», il dit qu’il a structuré des paiements afin que les farces d’actions des sponsors ne se détériorent que lorsque les cours des actions ont atteint 50%, 75% et 100% des augmentations. « Si l’accord est un chien, personne ne gagne. S’il est gagnant, nous gagnerons tous… ensemble », a-t-il écrit.
La question demeure cependant: avec tout ce que nous savons en 2025, une startup devrait-elle choisir de devenir public via SPAC, que ce soit par le biais de Palihapitiya ou de tout espac? L’histoire indiquerait: probablement pas, s’ils veulent que leur stock fonctionne bien terminal.
