Les investisseurs activistes assoiffés de sang feront tomber plus de PDG que jamais en 2025, selon la dernière étude trimestrielle de Barclays sur l’activisme des actionnaires. Signe de la pression croissante à laquelle sont confrontés les PDG, le record de billets de banque a été établi l’année dernière seulement. Cela éclaire davantage ce que le cabinet de recherche de cadres Challenger, Gray & Christmas, une autorité en matière de licenciements et de tendances en matière d’embauche de PDG, a appelé « l’essor de l’économie des concerts de PDG » plus tôt cette année.
Les données de Barclays montrent qu’en 2024, 27 PDG des plus grandes entreprises mondiales démissionneront ou seront contraints de démissionner à la suite de mouvements militants, un nombre record et presque le triple de celui d’il y a quelques années à peine. Ce nombre atteint déjà un niveau record, mais il devrait le dépasser d’ici 2025, dans un contexte d’attention accrue accordée à la responsabilité des PDG.25 Les PDG ont démissionné depuis le début de l’année sous la pression des militants, 20 % des démissions ayant lieu dans les sociétés du S&P 500.
« C’est presque une révolte d’actionnaires. »
Jim Rothman, responsable mondial du conseil aux actionnaires de Barclays, a déclaré à Reuters que cela marquait un changement notable. « Nous avons failli avoir une révolte des actionnaires l’année dernière », a-t-il déclaré, soulignant que les investisseurs n’étaient plus aussi patients qu’avant face à l’amélioration des performances. Il a comparé cela à une attitude de « nous voulons que les entreprises dans lesquelles nous investissons changent maintenant ». Au total, 191 campagnes ont été lancées depuis 2025, soit une augmentation de 19 % par rapport à la moyenne à long terme et un niveau record.
Le conseil d’administration se méfie de toute apparence de complaisance et il a été démontré qu’il agissait avant même que les menaces des militants ne fassent la une des journaux. En 2024, des départs très médiatisés dans des entreprises telles que Lamb Weston et Coles ont eu lieu dans un contexte de pression croissante, tandis que les PDG de Boeing, Nike, Stellantis et Hertz sont partis avant que des campagnes agressives puissent se matérialiser. Cela témoigne d’un changement culturel. La représentation de militants au conseil d’administration est souvent une condition préalable au changement de PDG, mais la simple présence ou suggestion d’une activité militante peut suffire à déclencher une destitution rapide.
Les campagnes militantes réussies visant à obtenir la démission des PDG sont associées à des échecs opérationnels et à des retours tardifs pour les actionnaires. Les militants font généralement grève après six trimestres de mauvaises performances, mais il s’agit d’une situation post-pandémique, et les dirigeants ne peuvent plus imputer l’incertitude de l’ère du coronavirus à l’origine des objectifs manqués. Qu’il s’agisse d’une surestimation de la croissance du commerce de détail en ligne ou de l’échec d’un plan de fusion et d’acquisition, les PDG se retrouvent directement responsables non seulement de la stratégie, mais également de son exécution.
Ce qui a changé, c’est à la fois la fréquence et l’intensité de ces campagnes. Les campagnes militantes pour les entreprises américaines évaluées à plus de 500 millions de dollars sont en hausse séquentielle de 90 %, un renversement par rapport à la crise estivale typique, selon un nouveau rapport de Barclays. Dans l’ensemble, l’activité de campagne aux États-Unis a augmenté de 23 % depuis le début de l’année 2024, soutenue par ce troisième trimestre « inhabituellement chargé ».
Le conseil d’administration n’hésite plus
Les conseils d’administration prennent désormais des mesures plus rapides et plus décisives. Si jusqu’à présent nous avons assisté à des négociations et à l’installation d’administrateurs dissidents, les années 2024 et 2025 indiquent que les conseils d’administration agiront plus rapidement. Cela change la nature même du mandat du PDG, avec des délais d’obtention de résultats plus courts et une moindre tolérance à l’égard des mauvaises performances.
Le nombre de sièges militants au conseil d’administration atteint également un niveau record, avec 98 sièges, soit une augmentation de 17 % depuis le début de l’année. Les principaux militants Elliott, JANA et Starboard représentaient près de 38 % de ces totaux, Elliott remportant à lui seul neuf sièges au cours du trimestre. L’augmentation du succès des militants est également corrélée à ce que Barclays considère comme une « qualité croissante des administrateurs indépendants », parmi lesquels Barclays calcule que 39 % ont une expérience en tant que PDG ou directeur financier d’une entreprise publique, et 73 % ont une expérience en tant qu’administrateur d’une entreprise publique.
Une nouvelle ère d’activisme
Le rapport de Barclays suggère que la vague de démissions de PDG n’est pas une anomalie temporaire mais une nouvelle normalité, motivée par des militants audacieux et des conseils d’administration de plus en plus impatients. Alors que l’administration déréglementaire du président Trump prend ses fonctions et que le contrôle des fusions et acquisitions s’assouplit, la combinaison de liquidité et d’optimisme économique donne aux militants encore plus de munitions et garantit que les PDG restent sous surveillance.
À l’approche de 2025, force est de constater que les investisseurs activistes ne lâchent pas prise. Pour les entreprises mondiales, le nombre de PDG pourrait bientôt atteindre un record encore plus élevé à mesure que les changements de leadership s’accélèrent et que l’activisme actionnarial pourrait devenir une force décisive dans la gouvernance d’entreprise.
Pour cet article, Fortune a utilisé l’IA générative pour créer une première ébauche. Les rédacteurs ont vérifié l’exactitude des informations avant leur publication.
