Le rapport sur l’emploi de juin n’était pas seulement décevant. Cela a également compliqué ce que les économistes considéraient comme une possible réaccélération du marché du travail à l’approche de l’été. Le nombre d’employés n’a augmenté que de 57 000 personnes, et les chiffres de l’emploi pour avril et mai ont été révisés à la baisse de 74 000 personnes au total. Rétrospectivement, cela signifie que le rythme récent des embauches est plus faible qu’il ne l’était le jour de la première publication de ces rapports. Ceci est important car une révision pourrait faire passer le signal d’une surprise sur un seul mois à un schéma plus large de ralentissement.
L’économiste en chef de Glassdoor, Daniel Chao, a déclaré dans une déclaration à Fortune que le rapport « avait mis de l’eau sur le feu d’artifice », a déclaré que le marché du travail semblait « plus en déclin que brillant », et a soutenu que la baisse du taux de chômage à 4,2% est moins rassurante qu’il n’y paraît parce qu’elle n’est pas due à une augmentation de l’emploi mais à une baisse du taux d’activité à 61,5%.
Jeffrey Roach, économiste en chef chez LPL Financial, a fait quelques calculs rapides et a constaté que 2,5 millions de personnes supplémentaires ont quitté la population active depuis l’année dernière. En zoomant davantage, cela signifie que le nombre d’Américains inactifs est passé à 105,8 millions, « probablement parce que les gens ont renoncé à chercher du travail », ce qu’il a qualifié de « tendance préoccupante ». La conclusion de Roach, écrit-il, est que les entreprises continuent d’augmenter les salaires, mais que les heures de travail sont inférieures aux niveaux d’avant la pandémie parce que les entreprises réduisent leurs effectifs.
Chao de Glassdoor a également noté que la croissance des salaires, à 3,5 % sur un an, est suffisamment forte pour entretenir les craintes d’inflation malgré le ralentissement de la création d’emplois.
Les détails du secteur témoignent de sa situation complexe. Zhao a noté que le secteur des loisirs et de l’hôtellerie a perdu 61 000 emplois en juin, les services d’hébergement, de restauration et de boissons et les catégories connexes ayant tous diminué, et seuls des secteurs plus petits tels que l’assistance temporaire et certains rôles des gouvernements locaux ont augmenté les emplois liés au personnel événementiel. En d’autres termes, le rapport n’a pas démontré une force généralisée. Certaines compensations étaient trop faibles pour remédier aux grandes faiblesses.
Jamie Cox, associé directeur chez Harris Financial Group, se considère comme sceptique, arguant que « ces données sont trompeuses et devraient être ignorées ». « En pleine Coupe du monde, il n’y a aucune chance que les loisirs et l’hospitalité aient une impression négative », a-t-il déclaré, prévoyant des taux de révision encore plus élevés dans les mois à venir.
Bradford Smith de Janus Henderson Investors a déclaré que le rapport sur l’emploi était « plus faible que prévu », soulignant que le chiffre de juin était le plus bas depuis février. Il a ajouté que l’assouplissement des conditions de travail et le ralentissement de l’inflation des prix du pétrole maintiendraient probablement la Fed en attente jusqu’à sa prochaine réunion.
De même, Chris Zaccarelli, directeur des investissements chez Northlight Asset Management, a qualifié le rapport de « net renversement » avec « beaucoup moins de créations d’emplois que prévu », tout en affirmant que les chiffres solides du mois dernier avaient été révisés à la baisse.
Prises ensemble, ces réponses suggèrent que le marché du travail continue de croître, quoique lentement, et que les décideurs politiques ont moins de raisons de s’inquiéter d’une surchauffe. Le contexte de la semaine de vacances ressemble donc moins à un tournant politique qu’à la dérive lente et inégale d’un été.
