Le grand pari de Bessent sur l’Argentine a un chemin étroit vers la réussite

Le secrétaire au Trésor a annoncé jeudi une bouée de sauvetage visant à sortir les marchés financiers du pays de la tourmente croissante et à aider son proche allié politique à se sortir des ennuis. Les États-Unis ont proposé un accord de swap pour renforcer le peso et sont déjà intervenus directement pour acheter la monnaie, une démarche presque sans précédent au cours des dernières décennies.

« Il ne s’agit pas du tout d’un plan de sauvetage », a déclaré Bessent sur Fox News jeudi soir. Cela semble certainement être le cas pour de nombreux observateurs qui attendent encore des détails. Il a été délivré par une administration qui a promis de donner la priorité à l’Amérique dans un pays qui a une longue histoire de gaspillage de l’argent des autres et de défaut de paiement sur ses propres dettes.

Le président argentin Javier Millay, peut-être le plus fervent partisan de l’administration Trump en Amérique latine dans un conflit croissant avec la Chine, a juré d’oublier sa mauvaise histoire. Il a déclaré qu’il remettait enfin les finances du pays sur les rails et maîtrisait l’inflation galopante, même si cela impliquait de couper le budget à la tronçonneuse.

Millais « essaye de briser un cycle de 100 ans », a déclaré vendredi Bessent dans un message publié sur les réseaux sociaux. « Nous ne voulons pas d’un autre État en faillite ou dirigé par la Chine en Amérique latine. »

Les marchés financiers avaient tendance à croire que Milley pourrait y parvenir, mais il y a quelques semaines, son parti a subi des défaites écrasantes dans des sondages clés dans les États. Et puis tout d’un coup, j’ai commencé à perdre confiance. Juste avant un test électoral encore plus important, avec les élections de mi-mandat dans seulement deux semaines, le peso a plongé, menaçant d’une nouvelle flambée d’inflation.

L’essence du pari de Bessent est que Millais puisse les vaincre grâce à la puissance économique américaine. Et avec le soutien du Congrès, il remettra son plan économique sur les rails et ralliera les investisseurs. Les analystes disent que ce n’est pas impossible, mais simplement difficile.

« C’est du jeu. »

« Tous les problèmes auxquels l’Argentine est confrontée actuellement sont fonction de la politique, et l’enjeu est de savoir si M. Milley peut faire mieux que prévu lors des élections d’octobre », a déclaré Brad Setzer, un ancien responsable du Trésor qui siège désormais au Council on Foreign Relations.

Mais Setzer estime que même si cela se produisait, les plans économiques du pays resteraient menacés, ajoutant ainsi des risques supplémentaires à l’intervention américaine. « Nous parions que le peso n’est pas structurellement surévalué », dit-il. « C’est un pari avec lequel le groupe peut vivre. »

Le Trésor argentin avait dépensé 1,8 milliard de dollars au cours de la dernière semaine et demie pour soutenir la monnaie et la maintenir dans la fourchette de négociation, mais il semblait être à court de liquidités jusqu’à l’intervention de Bessent. L’intervention américaine a déclenché jeudi un rebond du peso et une hausse de la dette publique. Les marchés du pays étaient fermés vendredi pour cause de jour férié.

Le cas de Millay est que sa tronçonneuse a porté ses fruits, car elle a généré de bons rendements sur le marché pendant la majeure partie des deux dernières années. L’Argentine a enregistré un excédent budgétaire pour la première fois depuis 2009, et l’inflation est passée d’un pic d’environ 10 fois à environ 30 %. Cette réalisation est la clé de son discours auprès des électeurs.

Elle a toutefois été soutenue par une gestion prudente du peso, qui a continué à faire baisser les prix des importations tout en accumulant les tensions.

Tout cela est un territoire familier pour le secrétaire au Trésor américain, qui a été impliqué dans peut-être la transaction de change la plus célèbre de l’histoire. En 1992, le travail analytique de Bessent a permis à George Soros de gagner un milliard de dollars en pariant sur la livre sterling. Aujourd’hui, il se situe essentiellement du côté opposé, favorisant les spéculateurs évoluant autour de la monnaie.

« Le gouvernement doit changer. »

Bessent a déclaré jeudi à Fox News qu’il pensait que le peso était sous-évalué. La plupart des économistes sont d’avis contraire, arguant que la monnaie est trop forte et nuit à la compétitivité de l’Argentine. Vous n’avez pas besoin de théorie économique pour faire valoir cet argument. Les preuves sont évidentes de l’autre côté de la frontière, dans les centres commerciaux chiliens. Là-bas, les acheteurs argentins se déchaînent, grâce au nouveau pouvoir d’achat du peso.

L’économiste de Barclays, Ivan Stamboulsky, a écrit cette semaine qu’il y avait « un accord général sur le fait que le régime de change devrait changer » et que le peso devrait être autorisé à flotter librement. « Beaucoup pensent qu’une correction est proche. »

Mais ce n’est pas imminent. Une telle décision avant les élections aurait probablement des conséquences désastreuses pour Milais. Et avec l’intervention américaine, il n’est pas encore obligé d’y parvenir.

On ne sait toujours pas exactement quelle forme prendra cette intervention. Plus de détails pourraient apparaître lorsque Milley rendra visite au président Donald Trump à la Maison Blanche la semaine prochaine. M. Bessent a indiqué qu’il introduirait un fonds de stabilisation des changes du Trésor, comprenant éventuellement des droits de tirage spéciaux, une forme de réserve globale émise par le Fonds monétaire international. Le Trésor s’est tourné vers la banque espagnole Banco Santander pour effectuer les achats de pesos de jeudi.

Selon des personnes familières avec ces discussions, la première administration Trump a envisagé d’intervenir pour acheter du peso en Argentine, qui connaissait des troubles similaires, mais a exclu cette option, estimant qu’elle enverrait de l’argent après coup.

Une bonne performance de Milley aux élections de mi-mandat pourrait placer l’Argentine sur une trajectoire économique positive, mais tout doit se dérouler parfaitement et l’administration essaie essentiellement de maintenir le marché en ligne jusqu’au jour des élections, a déclaré la source. S’ils sont inclus dans l’accord, les DTS du Trésor serviront très probablement à rembourser une partie des 55 milliards de dollars que l’Argentine doit au FMI, a déclaré la source.

« Expulser la Chine »

Cette montagne de dettes fait de l’Argentine, de loin, le plus gros emprunteur du fonds. Il s’agit d’un héritage des plans de sauvetage du FMI qui se sont aggravés à plusieurs reprises, le plus dramatiquement en 2001 lorsque le krach a déclenché des troubles sociaux de masse, et plus récemment pendant le premier mandat du président Trump, lorsque le programme de réformes favorable au marché du président de l’époque, Mauricio Macri, s’est effondré.

Le FMI a également accepté de fournir un financement supplémentaire à l’Argentine en avril, mais seulement face à une opposition interne généralisée. La directrice du fonds, Kristalina Georgieva, a participé aux récentes négociations avec Bessent et le gouvernement Millais. Il n’a donné aucune indication selon laquelle davantage de fonds du FMI seraient débloqués lors de la réunion annuelle des institutions financières la semaine prochaine.

L’une des raisons pour lesquelles les États-Unis se rapprochent et s’attribuent le mérite est peut-être leur désir de réduire l’influence de la Chine en Amérique latine. L’administration Trump accorde encore plus d’attention à la région que son prédécesseur et semble prête à utiliser à la fois la carotte et le bâton. Il a menacé d’entreprendre une action militaire contre le Venezuela, imposé des droits de douane au Brésil (les deux pays sont des alliés de Pékin) et fournit désormais des édulcorants à Millais.

L’Argentine dispose d’une ligne de swap de 18 milliards de dollars avec la banque centrale chinoise, antérieure à la nomination de M. Milley, mais qu’il a prolongée cette année. Bessent a déclaré que Milley était « déterminé à chasser la Chine d’Argentine ».

Même si son approche agressive envers la Chine bénéficie du soutien des deux partis à Washington, le soutien de M. Bessent à l’Argentine a déjà soulevé des questions des deux côtés.

Certains républicains craignent que les producteurs de soja américains, qui sont en concurrence avec leurs homologues argentins pour les ventes de soja à la Chine, ne deviennent des victimes par inadvertance du plan de sauvetage. Bessent a récemment été photographié en train de regarder ce qui semblait être un texte de la secrétaire à l’Agriculture Brooke Rollins exprimant ses inquiétudes concernant la proposition argentine.

« Plus de canonnières. »

Pendant ce temps, les démocrates ont attaqué l’administration du président Trump, affirmant que l’offre en espèces à l’Argentine est une trahison de la politique « l’Amérique d’abord » du président Trump. La sénatrice Elizabeth Warren a présenté un projet de loi visant à empêcher le département du Trésor de dépenser de l’argent pour l’aide et s’est demandé si les gestionnaires d’actifs avaient joué un rôle dans l’accord.

M. Bessent a qualifié jeudi l’Argentine de pays « d’importance systémique », sans plus de détails, et a déclaré que soutenir M. Milley était pleinement conforme à America First. « Je vais vous dire pourquoi », a-t-il déclaré jeudi soir à Laura Ingraham de Fox News. « Voulez-vous tirer sur plus de canonnières comme au Venezuela ? »

Aussi convaincant que puisse être cet argument, le calendrier du programme d’aide de M. Bessent à l’Argentine représente un autre type de risque politique. Cela arrive à un moment où les propres opérations de Washington sont gelées dans une impasse budgétaire.

Cela ajoute une autre couche à toute cette histoire de jeu, dit Setzer du Council on Foreign Relations. En plus de tous les autres paris, M. Bessent fait également d’autres paris, dit-il. « Le pari est que le système politique américain sera à l’aise pour investir de l’argent en Argentine lorsque le gouvernement américain sera fermé et n’émettra plus de chèques aux Américains. »