Cela fait presque une décennie qu’Omar Darwazah et Kyle Hendrick ont lancé AAF Management et son premier fonds de 25 millions de dollars en 2017.
Plutôt que de se précipiter pour augmenter considérablement leurs actifs sous gestion comme de nombreux fonds l’ont fait ces dernières années, les partenaires ont intentionnellement maintenu la taille de leurs fonds à un niveau modeste, même si leur réputation et leurs rendements se sont accrus.
Leur dernier véhicule – un fonds hybride de démarrage de 55 millions de dollars, baptisé Axis Fund, qui a récemment fermé ses portes – porte l’actif total de la société de capital-risque basée à Washington à environ 250 millions de dollars répartis dans quatre fonds. La société a levé un Fonds II de 39 millions de dollars en 2021 et un véhicule d’investissement de fonds de fonds de 32 millions de dollars en 2017 pour un groupe sélectionné de ses commanditaires.
« Gérer un fonds de 50 millions de dollars est très différent de gérer un fonds de 500 millions de dollars », a déclaré le commandité Darwazah dans une interview avec TechCrunch. « Nous avons constaté que des tailles de fonds naturellement importantes peuvent perturber l’alignement GP-LP dans la mesure où cela devient une fonction de génération de frais de gestion plutôt que de génération d’intérêts reportés, et ce n’est pas un jeu auquel nous voulons jouer. »
Contrairement aux sociétés de capital-risque typiques qui investissent directement dans les startups, AAF adopte des éléments d’un modèle de fonds de fonds dans lequel elle investit une partie de son capital dans un portefeuille de fonds émergents en plus de soutenir les startups.
Avec ce quatrième fonds, AAF prévoit d’investir dans le premier ou le deuxième fonds des gestionnaires émergents (généralement moins de 50 millions de dollars) et dans leurs sociétés de portefeuille les plus prometteuses, du pré-amorçage à la pré-introduction en bourse, ont indiqué les partenaires.
La société alloue environ 80 % de son capital aux startups et 20 % aux fonds émergents, mélangeant les deux dans ce qu’elle appelle un « partenaire unique de formation de capital » pour les fondateurs et les gestionnaires de fonds.
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27-29 octobre 2025
Jusqu’à présent, le Fonds Axis a soutenu 25 fonds de capital-risque en pré-amorçage et en phase d’amorçage, ainsi que cinq paris directs sur des startups en démarrage et en croissance.
« Nous avons constaté que l’ensemble de données le plus riche sur les sociétés du marché privé aux premiers stades de leur création au cours de la dernière décennie n’est accessible que via des contrôles LP auprès des dirigeants émergents », a déclaré Hendrick, l’autre associé commandité de la société.
Cette stratégie de type double fonds a permis à l’AAF d’accéder à de nombreuses startups prometteuses. La société est l’un des premiers investisseurs dans Current, Drata, Flutterwave, Jasper et Hello Heart.
De même, à travers les fonds dans lesquels elle est LP, AAF détient une exposition indirecte à d’autres licornes, notamment Mercury, Deel, Retool et, plus récemment, des sociétés d’IA telles que Motion, Decagon et Eleven Labs, via son réseau de positions LP dans des fonds d’amorçage dans des sociétés comme Leonis Capital, Wayfinder Ventures et Quiet Capital (la société fondée par Lee Linden, qui explore une stratégie similaire à deux volets avec l’ancien Founders Fund GP. Brian Singerman pour un nouveau fonds).
La société de capital-risque, vieille de huit ans, prétend être exposée à environ 800 sociétés financées par du capital-risque lancées entre 2021 et 2025 par l’intermédiaire de ces gestionnaires sous-jacents.
Avec cette approche, AAF se concentre également moins sur une aide pratique en matière de recrutement ou de produits pour les sociétés de portefeuille et davantage sur la mise en relation des fondateurs avec des capitaux de stade ultérieur provenant de son réseau de commanditaires. C’est un service qui devient particulièrement utile une fois qu’une startup commence à lancer des cycles de croissance.
«Je dirais que c’est grâce à notre réseau de capital-risque que nous ajoutons généralement le plus de valeur au parcours d’un fondateur, en particulier dans la phase initiale», a déclaré Hendrick. « Cela signifie que nous pouvons vous injecter directement dans 45 fonds de capital-risque actifs où nous sommes LP. C’est une distribution instantanée dans leurs écosystèmes. »
Dans le même temps, AAF sert d’intermédiaire entre les investisseurs institutionnels – en particulier dans les pays du Golfe – qui préfèrent souvent une exposition diversifiée au risque sans gérer des dizaines de relations directes.
Mubadala d’Abu Dhabi, plusieurs family offices américains, européens et MENA, des GP de grands gestionnaires d’actifs américains, une société de capital-risque américaine valant plusieurs milliards de dollars et une société cotée en bourse soutiennent ce quatrième fonds, a indiqué la société.
Darwazah et Hendrick sont venus s’aventurer dans des milieux différents. Darwazah, qui a auparavant travaillé dans le financement d’entreprise et le capital-investissement au Moyen-Orient, a passé des années à rapprocher les capitaux du Golfe et les startups américaines. Hendrick, un ancien entrepreneur qui a également travaillé à l’ambassade des Émirats arabes unis aux États-Unis et dans un family office à Abu Dhabi, apporte le point de vue d’un opérateur aux premières transactions d’AAF.
À travers ses quatre fonds, AAF a réalisé 138 investissements directs et soutenu 39 gestionnaires émergents uniques, avec 20 sorties de portefeuille totalisant près de 2 milliards de dollars en valeur globale.
Ces sorties incluent TruOptik, MoneyLion, Even Financial, Portfolium, Prodigy, BetterView, Lightyear, Trim, HeyDoctor et Medumo. Au moins six sociétés cotées en bourse ont acquis les sociétés de son portefeuille, notamment TransUnion, Giant Digital, GoodRx et Affirm.
La société affirme que tout cela s’ajoute au fait que certains de ses millésimes de fonds précédents se classaient dans le décile supérieur en termes d’IPV net pour leurs millésimes respectifs, selon les données de Cambridge Associates et Carta.
« Notre stratégie nous permet d’identifier les signaux à partir du bruit et d’augmenter notre probabilité de soutenir les valeurs aberrantes : les retours de fonds, les sociétés 10x cash-on-cash et les investissements de graine à licorne », a déclaré Darwazah.
