Points importants
Les valeurs technologiques sont en baisse de 5,6% par rapport à leurs récents sommets, mais sont en hausse de 22,0% depuis le début de l’année. Ces pertes surviennent alors que les inquiétudes grandissent quant à la durabilité de la hausse fulgurante des actions d’IA. Les valorisations ayant atteint leur limite, les investisseurs réévaluent leur appétit pour le risque, affirment les stratèges.
Les valeurs technologiques ont-elles enfin trouvé une pause ? La hausse fulgurante du secteur semble avoir atteint un trou d’air, l’indice Morningstar U.S. Technology en baisse de 5,6 % par rapport à son récent sommet du 29 octobre. Ces actions ont chuté de 4,5 % la semaine dernière seulement, la pire semaine du secteur depuis la baisse d’avril due aux droits de douane.
Le marché global est en baisse de 2,2 % par rapport à son sommet de fin octobre, mais certaines des valeurs technologiques qui ont grimpé en flèche en raison du boom de l’intelligence artificielle ont connu des baisses encore plus importantes. Par exemple, Nvidia NVDA a chuté de 9,1 % la semaine dernière. Les pertes se sont creusées même si des sociétés telles que Meta Platforms META, Alphabet GOOGL/GOOG et Amazon AMZN ont déclaré de solides bénéfices au troisième trimestre. (NVIDIA devrait annoncer ses résultats plus tard ce mois-ci.)
Ces bons résultats n’ont pas suffi à compenser des semaines d’inquiétudes croissantes selon lesquelles le secteur ne serait pas en mesure de répondre aux attentes élevées des investisseurs en matière de croissance future des revenus et des bénéfices, d’autant plus que les valorisations continuaient d’augmenter. « Lorsque les actions se vendent suite à des bénéfices et des prévisions solides, comme nous l’avons vu la semaine dernière, il est clair que les actions intègrent trop d’optimisme », a déclaré Jeff Buchbinder, stratège en chef des actions chez LPL Financial.
L’industrie technologique est-elle prête à en sortir ?
Cette interruption fait suite à une augmentation de plusieurs mois des noms liés à l’IA. Les valeurs technologiques ont retrouvé un certain élan lundi, le secteur étant toujours en hausse de 22 % depuis le début de l’année et de 64 % depuis le dernier plus bas du marché en avril. Les valeurs technologiques ont grimpé de plus de 180 % depuis la fin du marché haussier de 2022.
Ces derniers mois, cette hausse des bénéfices a suscité des inquiétudes concernant le trading de l’IA. Les entreprises dites « hyperscalers » comme Alphabet, Microsoft MSFT et Meta dépensent des milliards de dollars pour développer l’IA, mais on ne sait pas exactement comment tous ces investissements se traduiront en retours pour les investisseurs.
David Lefkowitz, responsable des actions américaines chez UBS Global Wealth Management, a déclaré que les résultats du troisième trimestre ne montraient « aucun signe d’inadéquation entre l’offre et la demande » d’infrastructures d’IA, mais il est encore trop tôt pour savoir quel montant d’investissement sera finalement réalisé ou quels rendements ces investissements généreront. « Il faudra du temps pour que les entreprises adoptent cette technologie », dit-il.
À court terme, Mark Hackett, stratège en chef des marchés chez Nationwide, estime que la baisse des valeurs technologiques la semaine dernière signale « un scepticisme accru à l’égard de l’histoire de l’IA et des inquiétudes concernant les valorisations ». Il y voit le signe que, peut-être paradoxalement, les investisseurs ne font pas preuve d’une trop grande complaisance à l’égard de la technologie. Hackett a noté que ce n’est pas la première fois que le marché « fait une pause pour reposer ses attentes et réfléchir aux perspectives d’avenir » après une solide saison de résultats.
Brad Conger, directeur des investissements chez Hartle, Callahan & Co., a déclaré que si les actions les plus spéculatives du marché (telles que celles liées à l’informatique quantique, aux actions mèmes et aux crypto-monnaies) ont déjà chuté au cours des deux derniers mois, les actions technologiques « de base », telles que celles de l’indice composite Nasdaq, ont continué à augmenter. « C’est ce à quoi on pourrait s’attendre si l’appétit pour le risque du marché se tarissait. » Conger a déclaré la semaine dernière que la vulnérabilité s’était propagée à des sociétés clés telles que Nvidia, Oracle ORCL et Meta.
Conclusion pour les investisseurs
Pour Buchbinder de LPL Financial, la baisse de la semaine dernière n’indique pas une détérioration fondamentale du secteur technologique, mais plutôt que les valorisations sont devenues trop tendues. « L’IA a encore un grand avenir, mais peut-être pas autant que le prévoient certaines de ces actions mousseuses de l’IA », explique-t-il. Les annonces de licenciements, la fermeture du gouvernement, l’affaire tarifaire devant la Cour suprême et d’autres facteurs étaient des « excuses pratiques » pour le déclin, mais Buchbinder ne pense pas qu’ils en soient la cause.
Buchbinder estime que même s’il existe un risque que les investissements massifs des grandes entreprises dans l’IA ne portent pas leurs fruits, il reste encore de la place pour cette technologie à court terme. Il n’a pas l’intention de sous-pondérer son exposition au secteur. « Même si l’IA déçoit, il faudra un certain temps avant que le marché dispose de suffisamment de preuves pour le dire de manière concluante », dit-il. « Jusqu’à présent, le secteur technologique a été le plus performant en termes de revenus. »
Conger de Hartle Callahan gardera un œil sur de nouvelles baisses des actions spéculatives. « Si les leaders du marché se consolident alors que les marchés périphériques continuent de saigner, cela pourrait signaler de nouvelles souffrances à venir. »
