Points importants
Les valeurs technologiques ont connu une semaine volatile, baissant fortement jeudi et rebondissant vendredi alors que certains retardataires récents se sont redressés. Les inquiétudes des investisseurs se sont accrues quant au rythme des emprunts des entreprises pour financer le développement de l’IA, mais il est peu probable qu’une seule nouvelle soit à l’origine de ce changement. Malgré une semaine de gros titres bruyants, les actions américaines sont en hausse de 15 % depuis le début de l’année.
Les cours des actions ont énormément fluctué cette semaine, le secteur des technologies de pointe étant le principal moteur. L’indice Morningstar des actions technologiques américaines a grimpé de plus de 2,5 % lundi, mais cet élan n’a pas duré longtemps. Les valeurs technologiques ont chuté de 2,43% jeudi, mais en ont récupéré un peu vendredi, terminant la semaine en hausse de 0,20%.
L’indice Morningstar du marché américain a clôturé en baisse de 0,09 % pour la semaine vendredi, alors que les turbulences dans l’industrie technologique ont pesé sur le marché dans son ensemble, compensées par les gains dans les secteurs de la santé et de l’énergie. C’était une preuve en temps réel du risque de concentration qui préoccupait Wall Street depuis deux ans.
« Lorsque l’industrie technologique est confrontée à des vents contraires, cela a un impact énorme sur les indices boursiers que nous suivons tous », a déclaré Dominic Pappalardo, stratège en chef multi-actifs chez Morningstar Wealth. « C’est un phénomène contre lequel nous avons alerté les gens. »
Dans le même temps, certains des récents retardataires du marché ont enregistré des gains importants alors que le secteur technologique est en difficulté. Les valeurs de la santé ont augmenté de 3,60 % sur la semaine et celles de l’énergie de 2,53 %.
Les valeurs de consommation cycliques ont enregistré le pire rendement, soit 2,60 %. Malgré quelques jours de volatilité, les valeurs technologiques ont terminé la semaine largement stables.
Qu’est-ce qui a causé le krach boursier ?
Comme cela a été le cas la plupart du temps ces derniers mois, il n’y a eu aucune nouvelle susceptible d’influencer le marché cette semaine. « C’est difficile de considérer chaque semaine individuellement », a déclaré Pappalardo. Cela est d’autant plus vrai que le titre a atteint un sommet historique fin octobre.
Ce qui se déroulait en arrière-plan était la plus longue paralysie du gouvernement de l’histoire. Cette fin semblait probable à l’ouverture du marché lundi matin et a été officialisée jeudi matin. Une autre préoccupation majeure de Wall Street a été une réévaluation majeure de la probabilité d’une baisse des taux d’intérêt par la Fed en décembre, qui est tombé d’une quasi-certitude à environ 50% il y a quelques semaines à peine, à la suite de commentaires de plus en plus bellicistes de la part des responsables de la Fed et de données confuses sur l’emploi et l’inflation du gouvernement.
Pappalardo a déclaré qu’à lui seul, l’absence d’un mois de données ne changerait probablement pas la situation de manière significative. Mais « si (la perturbation des données) devient une raison pour la Fed de ne pas réduire ses taux d’intérêt en décembre, (elles) pourraient évoluer vers une situation ayant un impact sur le marché ».
Pappalardo a déclaré que le processus normal de rééquilibrage des principaux fonds et investisseurs institutionnels pourrait également avoir contribué aux mouvements de marché de cette semaine. « La plupart des fonds et des gestionnaires ne souhaitent pas nécessairement attendre la fin de l’année pour ajuster leurs allocations d’actifs. »
Les valeurs technologiques ont mené la baisse
Dans l’ensemble, les gros titres cette semaine proviennent de l’industrie technologique, avec la crainte que les sociétés d’intelligence artificielle qui ont mené la reprise du marché pendant des mois ne répondent pas aux attentes élevées des investisseurs en matière de bénéfices et de croissance du cours de leurs actions.
Ces inquiétudes persistent même après de solides résultats au troisième trimestre, les analystes affirmant que la demande pour l’infrastructure qui alimente les applications d’IA ne montre aucun signe de ralentissement.
Pappalardo a déclaré que les inquiétudes croissantes concernant les emprunts importants annoncés par les entreprises technologiques pour financer des projets d’infrastructure d’IA pourraient peser sur la confiance des investisseurs. « Ce n’est pas une nouveauté, mais cela s’est accentué récemment et il y a toujours un effet cumulatif », dit-il. À mesure que la dette augmente et que les liquidités diminuent, la marge d’erreur dont disposent ces entreprises pour répondre aux attentes des investisseurs diminue.
Dernier point pour les investisseurs
Après une semaine de négociation aussi étouffante, Pappalardo a appelé les investisseurs à faire un zoom arrière. À seulement six semaines de la fin de l’année, le marché boursier américain est toujours en hausse de 15 % à l’approche de 2025, soit près du double de son rendement annuel moyen historique. « Ça a été une bonne année », dit-il. « Il est normal que les choses se stabilisent dans une certaine mesure maintenant. »
Douglas Porter, économiste en chef chez BMO Marchés des capitaux, a fait écho à des sentiments similaires. « Nous devons garder à l’esprit la volatilité des marchés », a-t-il déclaré vendredi dans une note de recherche. « Jusqu’à présent, il s’agit en grande partie d’un ajustement dans le secteur technologique, le Nasdaq étant actuellement en baisse d’environ 4 % par rapport à ses sommets de fin octobre (bien qu’il soit toujours en hausse de près de 20 % sur un an). »
Dans l’ensemble, les stratèges affirment que les fondamentaux qui ont fait grimper les actions cette année restent en place. « Alors que de nouvelles baisses de taux de la Fed sont probables et que les entreprises technologiques publient de solides bénéfices, nous maintenons notre opinion selon laquelle le marché haussier des actions est intact », a déclaré Ulrike Hoffman Burchardi, responsable mondiale des actions chez UBS Global Wealth Management, dans une note aux clients vendredi.
