Les traders abordent les dernières semaines de 2025 avec un cliffhanger de 100 milliards de dollars.
L’offre hostile de Paramount Skydance visant à arracher Warner Bros. Discovery aux portes de Netflix résume les thèmes qui ont façonné une année historique de fusions et d’acquisitions : un nouvel appétit pour les partenariats transformateurs, les gros chèques de Wall Street, les flux financiers du Moyen-Orient et le rôle du président Donald Trump en tant que perturbateur et négociateur.
La valeur mondiale des transactions a augmenté d’environ 40 % cette année pour atteindre environ 4 500 milliards de dollars, selon les données compilées par Bloomberg, alors que les entreprises poursuivent des fusions ultra-ambitieuses avec le soutien de régulateurs plus amicaux. Il s’agit du deuxième chiffre le plus élevé de l’histoire et comprend les transactions les plus importantes de plus de 30 milliards de dollars.
« Les conseils d’administration et les PDG ont le sentiment que cela pourrait être une période de plusieurs années au cours de laquelle de grands rêves peuvent se réaliser », a déclaré Ben Wallace, co-responsable des fusions et acquisitions pour la région Amériques chez Goldman Sachs Group. « Nous sommes au début d’un cycle de baisse des taux, donc on s’attend à ce qu’il y ait plus de liquidités. »
En plus de l’acquisition de Warner Bros. par Netflix, les succès les plus marquants de cette année incluent l’achat par Union Pacific, dette incluse, du chemin de fer rival Norfolk Southern pour plus de 80 milliards de dollars, son rachat record du fabricant de jeux vidéo Electronic Arts et l’achat de Teck Resources par Anglo American pour remodeler les mines du monde.
« Quand vous regardez autour de vous et voyez vos collègues conclure de grosses affaires et profiter des vents favorables, vous ne voulez pas être laissé pour compte », a déclaré Maggie Flores, associée au cabinet d’avocats new-yorkais Kirkland & Ellis. « L’environnement réglementaire est très favorable à la conclusion de transactions, et les gens en profitent. »
Ce décompte montre également le niveau d’exubérance de certains groupes démographiques que certains conseillers et analystes craignent comme insoutenable. Les tensions commerciales mondiales persistent et les acteurs du marché se méfient de plus en plus du déclin du marché boursier brûlant qui a soutenu une résurgence des activités de fusions et acquisitions.
Les hauts dirigeants de Goldman Sachs, JPMorgan Chase & Co. et Morgan Stanley ont tous mis en garde contre le risque d’une correction dans les mois à venir, avec des investissements importants pesant sur les valeurs technologiques et liés en partie aux inquiétudes concernant un écosystème d’intelligence artificielle en surchauffe.
« Ces rendements boursiers sont en réalité générés par l’IA, et les dépenses consacrées à l’IA ne sont pas durables », a déclaré Charlie Dupree, président mondial de la banque d’investissement chez JPMorgan. « Si cela revient en arrière, vous allez ouvrir un marché plus large qui ne progresse pas vraiment. »
Le buzz de l’IA a conduit à des transactions remarquables cette année. OpenAI de Sam Altman a reçu des investissements majeurs de SoftBank Group, Nvidia, Walt Disney et d’autres, et un consortium dirigé par Global Infrastructure Partners de BlackRock a accepté de payer 40 milliards de dollars pour l’alignement des centres de données. En mars, la société mère de Google, Alphabet Inc., a acquis la startup de cybersécurité Wiz Inc. pour 32 milliards de dollars afin d’offrir à ses clients de nouvelles garanties à l’ère de l’IA.
« Tout le monde doit désormais devenir un banquier IA », a déclaré Wally Chen, responsable mondial des fusions et acquisitions technologiques chez Morgan Stanley. « L’IA ronge désormais les logiciels, tout comme les logiciels ont commencé à dévorer le monde il y a 15 ans. Nous devons nous familiariser avec l’IA et comprendre son impact sur chaque entreprise. »
Le secteur technologique au sens large connaît déjà des valeurs de transactions record grâce à une série d’acquisitions importantes sur les marchés publics et privés. Au cours de l’été, la tendance s’est étendue à la Maison Blanche, où le gouvernement américain a acquis une participation d’environ 10 % dans Intel dans le cadre d’une démarche inhabituelle visant à redynamiser l’entreprise et à stimuler la fabrication nationale de puces.
Il s’agit de l’une des démonstrations les plus claires de la volonté du président Trump de brouiller les frontières entre l’État et l’industrie et d’entrer dans le paysage des fusions et acquisitions au cours de son deuxième mandat, en particulier dans les domaines jugés critiques. L’administration a également acquis une participation dans le producteur de terres rares MP Materials, et le secrétaire au Commerce, Howard Lutnick, a fait allusion à un accord similaire dans le secteur de la défense.
Par ailleurs, Trump se positionne comme un faiseur de rois dans le cadre d’accords très médiatisés. Le gouvernement a mis de côté les soi-disant actions privilégiées de la société comme condition pour approuver l’acquisition de United States Steel par le japonais Nippon Steel, et le président a récemment indiqué qu’il s’opposerait à toute acquisition de Warner Bros. qui n’inclurait pas de nouveaux propriétaires de CNN.
« L’approche de l’administration Trump en matière de réglementation des fusions aujourd’hui est nettement différente de celle de ses débuts », a déclaré Brian Quinn, professeur à la faculté de droit de l’Université de Boston. Quinn a déclaré qu’il ne pouvait pas penser à quelqu’un qui était républicain il y a 15 ou 20 ans et qui croit maintenant que le gouvernement américain « s’occupe de choisir les gagnants ».
En effet, les banquiers se demanderont s’ils auraient pu faire encore plus en 2025 sans la période de turbulences du début de l’année, lorsque les accords ont été suspendus après que la guerre commerciale du président Trump ait ébranlé les marchés. Et signe que les défis économiques persistants continuent d’avoir un impact sur certaines activités de fusions et acquisitions, le nombre de transactions annoncées à l’échelle mondiale est resté stable.
Jake Henry, co-responsable mondial du département M&A du cabinet de conseil McKinsey & Company, a déclaré que de nombreuses actions de petites et moyennes capitalisations sont à la traîne par rapport au marché boursier dans son ensemble, choisissant de poursuivre leurs propres plans stratégiques plutôt que d’envisager des options plus inorganiques.
« Ils pensent : ‘Il vaut mieux diriger ma propre entreprise et y arriver.’ Il faut une offre explosive pour les amener à la table », a-t-il déclaré.
Parallèlement, les sociétés de capital-investissement, dont les ventes constituent un baromètre important pour les fusions et acquisitions, continuent d’avoir des difficultés à vendre certains actifs en raison des disparités de valorisation avec les acheteurs. Cela a eu un effet d’entraînement sur sa capacité à lever des capitaux et à investir dans de nouvelles acquisitions. Mais les banquiers commencent à constater une reprise à mesure que les taux d’intérêt baissent et que de plus en plus d’acquéreurs potentiels émergent.
« Ce qui motive plus que tout les sponsors, c’est la nécessité de restituer de l’argent aux investisseurs, et nous avons été dans une frénésie de collecte de fonds ces derniers mois », a déclaré Saba Nazar, président des sponsors financiers mondiaux chez Bank of America.
route pour enregistrer
Cette année, les négociateurs ont commencé à chuchoter sur le bilan de Trump en matière de fusions et acquisitions sous son administration favorable aux entreprises. Bien qu’il ait raté de peu le cap de 2025, il existe à Wall Street le sentiment fort que le début de la reprise n’a fait que retarder l’inévitable.
Brian Link, co-responsable des fusions et acquisitions nord-américaines chez Citigroup, a déclaré que la société consacrerait plus de temps après le jour de la Libération en avril pour comprendre comment les tarifs affecteront ses différentes activités et comment s’ajuster en conséquence.
« Cela n’est jamais arrivé », a-t-il déclaré. « À moins que la peur ne réapparaisse sur les marchés, rien ne semble changer la dynamique ici à court terme. »
