Sans emplois dans le secteur des soins de santé et de l’assistance sociale, l’économie américaine perdrait des emplois en 2025. Il s’agit d’une réalité désagréable cachée derrière de modestes augmentations de salaire et une amélioration des taux de chômage.
La masse salariale non agricole a augmenté de 50 000 personnes en décembre et le taux de chômage a légèrement baissé à 4,4 %, a annoncé vendredi le Bureau of Labor Statistics des États-Unis. Mais l’augmentation de décembre n’a guère changé la donne. Les employeurs n’ont créé que 584 000 emplois sur l’ensemble de 2025, contre 2 millions en 2024. Hors récessions, il s’agit de l’année la plus faible en termes de croissance de l’emploi depuis le début des années 2000, a déclaré à Fortune Heather Long, économiste en chef de la Navy Federal Credit Union.
« Cela marque la fin d’une année de faible croissance de l’emploi », a déclaré Long peu après la publication du rapport. « Il serait plus juste d’appeler cela une récession de l’emploi ou une explosion du chômage. »
Le marché a d’abord réagi positivement au rapport, mais a ensuite renoncé à la reprise. Le S&P 500 est resté stable et le Nasdaq a légèrement baissé. Les rendements obligataires ont peu changé, ce qui suggère que les investisseurs considèrent le rapport comme faible, mais pas suffisamment pour forcer la Fed à réduire ses taux à court terme.
Cependant, même si le taux de chômage est resté relativement stable, la part de la croissance de l’emploi reste extrêmement faible. La quasi-totalité de la création nette d’emplois de l’année dernière provenait des secteurs de la santé et de l’assistance sociale, qui dépendent fortement du financement gouvernemental. Environ 85 % de tous les emplois créés en 2025 ont été créés jusqu’en avril, a déclaré Long, mais il y a eu peu d’élan par la suite.
En fait, les soins de santé représentaient à eux seuls environ 405 000 de ces prestations, et l’aide sociale en ajoutait environ 308 000. Ensemble, ces deux secteurs ont contribué à la création de plus de 584 000 emplois nets l’année dernière, ce qui signifie que le reste de l’économie a perdu des emplois proportionnellement, a déclaré Long.
Ailleurs, l’emploi est resté stable ou négatif dans une grande partie de l’économie. Les emplois ouvriers ont été durement touchés, le secteur manufacturier ne s’est pas redressé et la construction et les mines n’ont réalisé que des gains modestes. Pendant ce temps, les secteurs du commerce de gros, du transport et de l’entreposage ont perdu des emplois tout au long de l’année. L’emploi fédéral a également fortement chuté alors que la Maison Blanche faisait pression pour réduire les effectifs.
« Il n’y a pas eu de reprise du secteur manufacturier en 2025 », a déclaré M. Long. « Le secteur manufacturier était déjà en déclin et les droits de douane n’ont pas aidé. Ensuite, nous avons commencé à voir d’autres secteurs se détériorer également. »
L’emploi des cols blancs n’était pas aussi fort. Les secteurs des services professionnels, des services aux entreprises et de l’information ont tous deux enregistré des pertes nettes d’emplois pour l’année, reflétant les licenciements continus dans les secteurs de la technologie et des entreprises.
« À bien des égards, 2025 a été une récession pour les emplois de cols blancs et de cols bleus », a déclaré Long.
Parallèlement, le taux de chômage reste relativement faible, mais sa stabilité est de plus en plus trompeuse, estiment les économistes. Le taux de chômage a progressivement augmenté, passant de 4,0 % en janvier à 4,4 % en décembre, et il y a actuellement environ 583 000 chômeurs de plus qu’il y a un an.
En outre, le nombre de chômeurs de longue durée augmente et de plus en plus de travailleurs acceptent des emplois à temps partiel parce qu’ils ne trouvent pas de travail à temps plein.
« La situation de l’emploi s’affaiblit progressivement », a indiqué M. Long. « Quels que soient les indicateurs que vous examinez, l’histoire émergera. »
Les récentes révisions l’ont rendu encore plus vulnérable. Le ministère du Travail a révisé à la baisse le rapport sur l’emploi d’octobre à une baisse de 173 000 personnes et le chiffre de l’emploi de novembre à une augmentation de 56 000, confirmant que l’emploi à la fin de l’année était inférieur à celui initialement annoncé.
Le « boom du chômage » est également soutenu par la répression de l’immigration qui a réduit l’offre de main-d’œuvre. En réduisant le bassin de travailleurs disponibles, le régime a effectivement abaissé le seuil de rentabilité du marché du travail. Le chômage reste faible même si le moteur du secteur privé atteint sa vitesse de croisière, car moins de personnes recherchent du travail.
Les analystes de Jefferies se sont montrés prudents quant à l’interprétation littérale du faible rapport sur l’emploi de décembre, soulignant des signes solides dans l’enquête sur le budget des ménages qu’ils ont qualifiés de « très encourageants ». Ils ont noté que l’emploi a augmenté de 232 000 personnes en décembre, tandis que le chômage a diminué de 279 000.
« La baisse du taux de chômage est plus justifiée que prévu », écrit Thomas Simmons, économiste chez Jefferies, ajoutant que le sous-emploi généralisé s’est également amélioré.
M. Simons a également souligné que le rapport sur l’emploi de décembre était l’un des plus inquiétants de l’année et ne devait pas être pris trop à la légère.
« Il y a eu beaucoup de bruit saisonnier ce mois-ci, et encore plus en janvier », a-t-il déclaré, soulignant que les prochaines révisions annuelles des références « pourraient recontextualiser la trajectoire de croissance de l’emploi de l’année dernière ».
Ce contexte contribue à expliquer l’orientation politique de la Fed. La banque centrale a donné la priorité au soutien du marché du travail, même si l’inflation reste supérieure à l’objectif. La croissance des salaires reste relativement forte, le salaire horaire moyen ayant augmenté de 3,8 % au cours de l’année écoulée. Mais Long a déclaré que cette force ne durerait probablement pas.
« C’est un chiffre qui m’a surprise », a-t-elle déclaré. « La croissance des salaires est encore assez forte, mais je m’attends à un ralentissement. Les travailleurs peuvent avoir le sentiment d’avoir perdu leur pouvoir de négociation. Ce n’est pas seulement frustrant pour les demandeurs d’emploi, mais aussi pour ceux qui ont encore un emploi. »
Pour l’avenir, Long s’attend à ce que la Fed fasse une pause en janvier et réduise potentiellement ses taux en mars si l’adoption continue d’être retardée. « Cette explosion du chômage est très inquiétante dans Main Street », dit-elle. « Si cette situation persiste, de nouvelles réductions seront justifiées. »
