Les prix de l’or ont grimpé au-dessus de 5 300 dollars l’once le mois dernier, alors que la politique étrangère belliciste du président Donald Trump et les menaces de droits de douane ont poussé les investisseurs vers des actifs plus sûrs. Dans le même temps, le déficit budgétaire américain a grimpé à 1 900 milliards de dollars, ce que le Congressional Budget Office qualifie d’insoutenable, un scénario qui menace de miner le statut du dollar en tant que principale monnaie de réserve mondiale.
Une combinaison de ces facteurs amène certains investisseurs à prédire une baisse des bons du Trésor, la seule véritable réserve mondiale. Le fondateur de Greenlight Capital, David Einhorn, l’a clairement indiqué lors d’une récente conversation avec CNBC. L’investisseur légendaire prédit des changements importants dans les réserves de change mondiales et prédit que les banques centrales échangeront le dollar contre du métal jaune.
« Les banques centrales du monde entier achètent de l’or », a déclaré Einhorn. « Il y a quelques années, il s’agissait principalement de bons du Trésor américain », a-t-il déclaré, ajoutant que le dollar américain « est devenu un actif de réserve » parce que la politique commerciale américaine est « si volatile qu’elle amène d’autres pays à dire : ‘Je veux régler mes échanges avec autre chose que le dollar américain' ».
En effet, le dollar reste la monnaie de réserve. Les banques centrales ont débloqué plus de 48 milliards de dollars de bons du Trésor américain au premier semestre de l’année dernière, mais en juillet 2025, les dollars représentaient encore environ 58 % du total des réserves de change, selon la Fed de Philadelphie. Et les achats d’or des banques centrales ont en fait chuté en 2025 par rapport à leurs sommets de 2022-2024, selon les données du World Gold Council.
Einhorn prédit également depuis longtemps que les prix de l’or augmenteraient en raison des inquiétudes concernant la politique monétaire et budgétaire américaine. « L’or n’est pas une question d’inflation. L’or est une question de confiance dans la politique budgétaire et la politique monétaire », a soutenu le gestionnaire de hedge funds dans une interview à CNBC l’année dernière. Bien qu’il ne soit pas un grand partisan du retour à l’étalon-or, il est un fervent partisan de la détention de l’or comme protection contre la mauvaise gestion budgétaire et monétaire des États-Unis.
Einhorn a ajouté mercredi que la politique commerciale américaine crée de l’incertitude sur les marchés mondiaux, accélérant la tendance aux « ventes américaines » et poussant les banques centrales vers des actifs plus sûrs tels que l’or. Bien que les prix de l’or aient chuté par rapport aux sommets du mois dernier, la valeur de l’or reste forte, à environ 5 100 dollars l’once jeudi matin.
effet corneille
M. Einhorn est devenu célèbre pour avoir repéré les signaux d’alarme financiers. Le gestionnaire de hedge funds est devenu célèbre grâce à ses investissements en 2002 après avoir pris une position courte dans la société financière de taille moyenne Allied Capital. Après avoir parlé de sa position lors de la Sun Investment Conference, le cours de l’action de la société a chuté de 20 % après que M. Einhorn ait accusé la société de fraude contre la Small and Medium Enterprise Administration.
M. Einhorn a suivi une stratégie similaire après avoir vendu à découvert Lehman Brothers en 2007, partageant son point de vue sur la surexposition des institutions financières aux titres adossés à des créances hypothécaires subprime de Lehman Brothers lors d’une conférence sur l’investissement de valeur. Ses présentations clairvoyantes et approfondies critiquant les grandes entreprises et la baisse des cours des actions qui en résulte ont popularisé le terme « effet Einhorn », utilisé pour souligner l’influence significative des gestionnaires de hedge funds sur les décisions des investisseurs. (Cela ne doit pas être confondu avec le « fusil de chasse rotatif Einhorn » du jeu vidéo Call of Duty.)
Les inquiétudes sur le déficit alimentent les paris sur l’or
Tout comme ses premiers appels à découvert ont révélé des fissures au sein des principales institutions financières, l’investisseur reconnaît désormais les faiblesses structurelles de la politique budgétaire et monétaire du gouvernement. Einhorn a souligné sa philosophie sur l’or mercredi, en déclarant : « Notre thèse à long terme sur l’or est que notre politique budgétaire et notre politique monétaire n’ont pas d’importance. » Aux taux de dépenses actuels, le ratio déficit budgétaire américain/PIB devrait atteindre 6,7 % d’ici 2036, selon le CBO. Cependant, Einhorn a également noté que d’autres grandes monnaies développées maintiennent des ratios déficit/PIB élevés, expliquant pourquoi l’or, plutôt que les devises étrangères, peut être prioritaire comme réserves de change mondiales.
Une partie de la confiance d’Einhorn dans l’or repose sur sa conviction que la Réserve fédérale réduira les taux d’intérêt plus que prévu actuellement. « Je pense que l’une des meilleures transactions à l’heure actuelle est de parier sur des réductions plus importantes que prévu cette année », a-t-il déclaré. « Je pense qu’il y aura plus de deux réductions significatives d’ici la fin de l’année. »
Mais Einhorn parie que le président de la Fed, Kevin Warsh, parviendra à convaincre le comité d’envisager une baisse des taux, même si le rapport sur l’emploi meilleur que prévu de janvier laisse paraître lointaines de nouvelles baisses de taux.
« Il proposera des arguments qui convaincront les gens », a déclaré Einhorn.
