Oracle, le géant des logiciels d’entreprise et de l’infrastructure cloud estimé à 400 milliards de dollars, est sous le feu des projecteurs après avoir annoncé mardi une baisse de ses bénéfices dans ses résultats du troisième trimestre en raison de l’attention portée à son endettement massif et à son flux de trésorerie disponible négatif.
Pour planter le décor, en termes de chiffre d’affaires, les analystes s’attendent à ce que le chiffre d’affaires trimestriel augmente d’environ 20 % pour atteindre environ 17 milliards de dollars, ce qui est conforme aux prévisions d’Oracle d’une croissance d’une année sur l’autre de 19 % à 21 %. En excluant certains éléments, le bénéfice par action devrait augmenter d’environ 16 % pour atteindre 1,71 $. Mais sous le capot ? Il se passe bien d’autres choses, et avec ces problèmes, le cours des actions de la société a chuté d’environ 20 % d’ici 2026.
Ce qui arrivera au cours de l’action d’Oracle après la publication des résultats mardi dépendra largement de l’histoire sur laquelle Wall Street se concentrera.
Premièrement, réduisez le personnel. Le trimestre dernier, Oracle a dévoilé un plan de restructuration pour 2026 qui devrait coûter jusqu’à 1,6 milliard de dollars, principalement en raison des « indemnités de départ des employés ». Sur ces 1,6 milliards de dollars, Oracle a comptabilisé environ 826 millions de dollars de charges sur le plan. Cela signifie qu’Oracle dispose encore d’environ 788 millions de dollars. Bloomberg a rapporté la semaine dernière qu’Oracle envisageait de supprimer des milliers d’emplois alors qu’il rééquilibrait sa main-d’œuvre et poursuivait sa transition d’une société de licences de logiciels d’entreprise à un fournisseur d’infrastructure cloud en concurrence avec Microsoft et Amazon.
Pendant ce temps, comme d’autres hyperscalers, Oracle utilise la dette pour lever des capitaux, clôturant son dernier exercice financier avec une dette de 92,6 milliards de dollars. Ce chiffre est passé à 108,1 milliards de dollars au premier semestre de l’exercice en cours à la suite d’une émission obligataire majeure de 18 milliards de dollars avec des échéances comprises entre 2030 et 2065 en septembre 2025. Oracle a également révélé qu’il avait 248 milliards de dollars supplémentaires en obligations futures de location de centres de données qui ne figuraient pas encore dans son bilan, ce qui, selon lui, entraînera une augmentation de la demande et des revenus des clients.
Au dernier trimestre, le co-PDG Clay Magouik a cherché à rassurer les investisseurs sur les futurs besoins supplémentaires en capitaux. Magwirk a déclaré que la société s’engageait à maintenir sa notation de dette de qualité investissement. Moody’s évalue Oracle Baa2 deux crans au-dessus des déchets et en dessous d’Amazon, Alphabet, Meta et Microsoft.
« Nous avons lu de nombreux rapports d’analystes, et nous en avons lu un bon nombre qui indiquent des attentes de plus de 100 milliards de dollars pour qu’Oracle finalise ces améliorations », a déclaré Magwik le trimestre dernier, faisant référence à des estimations externes des dépenses d’investissement prévues par l’entreprise. « Et sur la base de ce que nous constatons actuellement, nous prévoyons que les recettes nécessaires pour financer cette amélioration seront inférieures, voire significativement inférieures, à ce montant. »
Comme d’autres hyperscalers, notamment Alphabet et Meta, les dépenses en capital d’Oracle montent en flèche alors qu’elle se précipite pour construire des centres de données et des infrastructures pour l’IA. En mai dernier, le flux de trésorerie opérationnel d’Oracle de 20,8 milliards de dollars a été dépassé par des dépenses en capital de 21,2 milliards de dollars, et le flux de trésorerie disponible d’Oracle est devenu négatif de 394 millions de dollars. De l’exercice 2024 à l’exercice 2025, les dépenses en capital d’Oracle sont passées de 6,9 milliards de dollars à 21,2 milliards de dollars, et au dernier trimestre, Oracle a donné des prévisions de dépenses en capital de 50 milliards de dollars pour cette année. Pendant ce temps, le flux de trésorerie opérationnel de l’entreprise passera de 18,7 milliards de dollars pour l’exercice 2024 à 20,8 milliards de dollars pour l’exercice 2025, et les analystes s’attendent à ce qu’il atteigne 22,3 milliards de dollars cette année. La société a déclaré qu’elle s’attend à ce que la tendance négative des flux de trésorerie disponibles se poursuive alors qu’elle poursuit ses ambitions en matière d’IA.
Tout cela fait partie de la transformation en trois étapes d’Oracle, selon le fondateur et président exécutif Larry Ellison. Ellison a déclaré aux investisseurs le trimestre dernier que la première étape consisterait pour Oracle à rendre sa base de données disponible dans les cloud de concurrents tels qu’AWS d’Amazon, Google d’Alphabet et Azure de Microsoft. La deuxième étape augmentera la valeur des données dont disposent les clients dans les systèmes Oracle en « vectorisant » les données afin qu’elles puissent être lues par les modèles d’IA, a déclaré Ellison. Troisièmement, Oracle a construit ce qu’Ellison appelle un « lac IA ». Il vectorise toutes les données d’une entreprise, pas seulement celles contenues dans les bases de données et les applications Oracle.
« La formation de modèles d’IA sur des données publiques est l’activité la plus importante et la plus dynamique de l’histoire », a déclaré Ellison. « Les modèles d’IA qui font des inférences basées sur des données privées deviendront une activité encore plus importante et plus précieuse. Les bases de données Oracle contiennent la plupart des données privées de grande valeur au monde. »
