La plus grande expiration d’option de Bitcoin cette année se heurte à une volatilité géopolitique qui ne montre aucun signe de ralentissement, laissant le succès des pourparlers de paix incertain.
Environ 14 milliards de dollars d’options Bitcoin devraient expirer vendredi, tel que mesuré par le nombre de contrats en cours connus sous le nom d’intérêt ouvert. Le refinancement trimestriel, qui efface près de 40 % des positions ouvertes de la bourse dominante Deribit, intervient au milieu de signaux contradictoires sur la perspective d’un arrêt de la guerre au Moyen-Orient qui dure depuis près d’un mois.
Ce chevauchement met en lumière des questions importantes pour les traders. La question est de savoir si la date d’expiration supprime artificiellement les fluctuations du prix du Bitcoin, ou si sa suppression expose le token à des mouvements géopolitiques rapides.
Le Bitcoin est resté coincé entre 60 000 et 75 000 dollars ces dernières semaines, bien en dessous de son sommet d’octobre 2025, d’environ 126 000 dollars, après le krach du marché du 10 octobre. L’absence de direction persiste malgré les tensions géopolitiques et les flux intermittents vers les fonds négociés en bourse (ETF) américains. Jeudi, Bitcoin a chuté de 4% à 68 122 $.
Le positionnement des produits dérivés contribue à expliquer ce calme, ont déclaré les acteurs du marché. James Harris, PDG de la société de gestion d’actifs Tesseract, a déclaré que les investisseurs institutionnels ont passé une grande partie du premier trimestre à vendre des actions de grande valeur pour générer des bénéfices dans un marché déprimé, pariant effectivement que les prix ne monteraient pas en flèche. Cette décision a déplacé le risque vers les teneurs de marché, qui ont acheté en baisse pour maintenir leur exposition équilibrée et vendu à la hausse.
En conséquence, disent les traders, la volatilité a diminué et l’action des prix a gravi à plusieurs reprises vers le niveau dit de « douleur maximale » autour de 75 000 $, le point auquel la plupart des options perdent toute valeur. En réalité, ces flux de couverture ont agi comme un aimant, poussant Bitcoin à la hausse tout en atténuant les gains.
« Les flux de couverture pourraient tirer les prix vers ce niveau à l’approche du règlement, mais cela limiterait effectivement la fourchette », a déclaré Harris.
Une fois le contrat terminé, les achats et ventes mécaniques associés à la couverture disparaissent, ce qui rend Bitcoin plus susceptible d’être exposé à des catalyseurs externes. Et les catalyseurs se multiplient. Jeudi, le président Donald Trump a déclaré que les négociations avec l’Iran progressaient « très bien » et a prolongé le délai imparti à l’Iran pour parvenir à un accord avec les États-Unis sous peine de faire face à de nouvelles attaques.
« Sans direction claire de la part du Moyen-Orient, Bitcoin restera probablement dans la zone des 70 000 à 75 000 dollars », a déclaré Andreja Koberjić, responsable du trading de produits dérivés à la banque AMINA, ajoutant que le plafond pourrait agir à la fois comme un aimant et une résistance. Si une trêve crédible se matérialise, Bitcoin pourrait dépasser 75 000 $, déclenchant de nouveaux gains à mesure que les positions baissières seront dénouées. Cependant, il a ajouté que si les négociations échouent, le jeton pourrait être ramené à la ligne de tendance haussière de 68 500 $.
En raison de la vaste expérience, le support est limité. Alors que les entrées nettes vers les ETF Bitcoin ont atteint environ 1,5 milliard de dollars en mars, se stabilisant après quatre mois consécutifs de sorties nettes, ces allocations se sont révélées sensibles aux changements macroéconomiques. En une seule journée, à la mi-mars, 163 millions de dollars ont été déboursés en raison des changements dans les attentes en matière de taux d’intérêt.
La vulnérabilité met en évidence un point important à retenir de l’expiration de vendredi. Cela dit, le calme du Bitcoin pourrait être plus structurel que fondamental.
Jasper de Meere, trader de gré à gré chez Wintermute, a déclaré que les mouvements d’options pourraient créer un « biais à la hausse modéré », mais que la confiance reste faible. Une fois l’échéance passée, les forces qui suppriment la volatilité reculeront et la macroéconomie et la géopolitique seront à nouveau fermement sous contrôle.
Par conséquent, si le sentiment change, le marché est exposé à des mouvements plus rapides.
« Le risque n’est pas que les institutions financières ne soient pas là. Le risque est qu’elles soient présentes, mais qu’elles sortent rapidement si le week-end est mauvais et qu’il n’y a pas de coussins structurels comme la semaine dernière pour ralentir le mouvement. Par conséquent, la volatilité est plus susceptible d’augmenter que de diminuer à partir de vendredi. »
