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Les marchés émergents sont devenus beaucoup plus vulnérables aux chocs mondiaux tels que la guerre en Iran ces dernières années, car ils sont devenus de plus en plus dépendants de sources de financement « chics » telles que les hedge funds, a prévenu le FMI.
Les achats d’actions et d’obligations des marchés émergents par les investisseurs étrangers ont été multipliés par huit depuis la crise financière mondiale de 2008, avec des entrées cumulées, principalement sous forme de dette, approchant les 4 000 milliards de dollars en 2025, a indiqué le fonds dans une analyse publiée avant sa réunion annuelle de printemps à Washington la semaine prochaine.
La dette détenue par les investisseurs étrangers sur les marchés émergents représente désormais en moyenne 15 % du PIB, contre 9 % en 2006, selon le FMI. Les quatre cinquièmes de ce capital proviennent désormais de sources non bancaires telles que les hedge funds et les fonds d’investissement, soit le double de la part d’il y a 20 ans.
Ces flux « ont tendance à être plus volatils que les flux bancaires et sont de plus en plus sensibles aux conditions de risque mondiales », ont déclaré les services du FMI dans un blog publié en parallèle de l’analyse de mardi, ajoutant que « ces risques sont devenus plus importants dans le contexte des guerres au Moyen-Orient ».
L’avertissement du FMI intervient alors que de nombreuses économies émergentes peinent à faire face aux conséquences économiques du conflit au Moyen-Orient. La livre égyptienne a chuté d’environ 15 % par rapport au dollar depuis le début de la guerre, les investisseurs étrangers ayant retiré environ 8 milliards de dollars du marché obligataire national. L’intervention de la banque centrale turque pour soutenir la lire a réduit les réserves d’or de la Turquie.
Le FMI a déclaré qu’une forte réduction des capitaux étrangers pourrait « intensifier les pressions financières extérieures, augmenter les coûts d’emprunt, provoquer une forte dépréciation de la monnaie et conduire à des tensions budgétaires qui pèsent sur la croissance économique ».
Les hedge funds, qui utilisent souvent l’effet de levier pour générer des rendements, sont parmi les sources de capitaux les plus volatiles, selon l’analyse du FMI. Les avoirs des hedge funds en titres des marchés émergents ont chuté de 1,3 point de pourcentage alors que l’indice de volatilité Vicks a augmenté d’environ 7 points de pourcentage, une ampleur jamais vue depuis que la Réserve fédérale américaine a commencé à augmenter les taux d’intérêt en 2022.
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En revanche, le montant détenu par les sociétés d’investissement a diminué de 0,6%, tandis que celui détenu par les compagnies d’assurance et les fonds de pension est resté inchangé.
Le FMI a également souligné des « défis supplémentaires » liés à la croissance rapide du crédit privé dans les marchés émergents, estimant que les prêts directs aux entreprises par des investisseurs non bancaires ont quintuplé au cours de la dernière décennie, pour atteindre entre 50 et 100 milliards de dollars.
Cet avertissement fait suite à un avertissement similaire lancé la semaine dernière par la Banque d’Angleterre, qui avait attiré l’attention sur les risques posés par l’activité des hedge funds sur les marchés de la dette souveraine.
La BoE a déclaré que les marchés des obligations d’État de nombreux pays développés étaient « caractérisés par un recours relativement élevé à l’effet de levier par un petit nombre de hedge funds poursuivant des stratégies similaires dans toutes les juridictions », ce qui signifie que les tensions sur un marché pourraient facilement se propager sur d’autres.
