À quoi s’attendre de la « Journée de libération »

bonjour. Les actions, en particulier les actions technologiques, ont été une matinée laide hier, mais ils ont tourné dans l’après-midi. Les stocks de biotechnologie, en particulier Moderna, Charles River Lab et d’autres fabricants de vaccins, ont été les plus durement touchés après que les meilleurs responsables de la Food and Drug Administration ont démissionné au cours du week-end. Courriel: [email protected] et [email protected].

Date de sortie

Demain est la «Journée de libération» du président Trump. À ce moment, il est dit qu’il fera une annonce sur les entités de sa politique commerciale, en particulier les tarifs mutuels. Les contacts de recherche de Wall Street sur ce sujet ont été emportés dans la boîte de réception de Heged, créant un ensemble assez clair d’attentes consensuelles malgré de nombreuses histoires d’incertitude. Il y a quatre points d’un accord non extensif mais universel (notez qu’une grande partie de la recherche a été rédigée avant le commentaire du week-end de Trump selon laquelle « essentiellement tous » les partenaires commerciaux américains seront touchés par des tarifs):

Le programme tarifaire annoncé par Trump laisse une taxe moyenne de 10 à 20% sur les partenaires commerciaux américains, la plupart des commentateurs plaçant des chiffres dans la moitié inférieure de cette fourchette. De nombreux graphiques flottent en comparant ces nombres aux niveaux historiques. Cela vient de David Seif de Nomura:

Des tarifs immédiats ou d’images proches seront annoncés dans un groupe de pays avec le plus grand déséquilibre commercial avec les États-Unis (Chine, UE, Mexique, Vietnam, Irlande, Allemagne, Taïwan, Japon, Corée du Sud, Canada, Inde, Thaïlande, Italie, Italie, Suisse, Malaisie). Ceux-ci sont imposés à l’aide de certaines formes de privilèges exécutives.

En plus des tarifs automobiles, la mise en œuvre des tarifs sectoriels sera poussée plus tard, attendant une enquête plus approfondie par l’administration. Cependant, les tarifs dans les secteurs semi-conducteurs, pharmaceutiques, de bois et de cuivre sont en fin de compte.

Beaucoup à Wall Street espèrent signaler le ramollissement potentiel des tarifs au Mexique et au Canada, et se présenteront probablement sous la forme de confirmation que les marchandises « conformes » dans le cadre des accords commerciaux de l’USMCA à trois pays maintiendront les tarifs.

Wall Street, en revanche, ne sait pas ce qu’il pense des deux points importants. On ne sait pas quelles fonctions «étudient» les unes les autres et seules les tâches les plus élevées s’appliquent. Et la gravité du traitement pour les obstacles non tarifaires (tels que les quotas, les restrictions de licence et d’autres taxes) est toutes inconnues.

En ce qui concerne l’impact du marché des tarifs, le consensus indique très clairement qu’il est négatif pour les actions (réduction des revenus) et positive pour les dollars («vannes de secours» pour les changements importants des prix relatifs). Et beaucoup le considèrent comme positif sur les prix des obligations. C’est ce que le chef des études de politique américaine de Morgan Stanley, Michael Zezath, a résumé les choses hier.

Le résultat le plus avantageux pour les obligations par rapport aux actions est le résultat des investisseurs qui bénéficient d’une grande clarté sur des hausses tarifaires substantielles. Cela semble non seulement être une augmentation des tarifs pour expliquer les taxes de vente étrangères et les barrières non tarifaires au-delà des différences de tarif, mais montre également clairement que les barres sont élevées pour les négociations avec des partenaires commerciaux pour atténuer les nouvelles actions. Ici, selon nos économistes, il y a déjà des inconvénients clairs aux attentes de croissance américaines suivantes:

Tous ces prix sont-ils déjà disponibles? La plupart des analystes disent «non». Le problème clé est que personne ne semble croire une grande partie de ce que Trump dit, mais à un moment donné, il fait quelque chose et continue.

Trump aime l’incertitude. Parce qu’il négocie l’effet de levier en retirant l’ennemi de l’équilibre et en faisant attention à lui-même. Cela ne changera pas de sitôt. Si l’incertitude des politiques est réduite mercredi, les espoirs couverts que cela s’avérera temporaire.

Le riche consommateur

Les riches sont le moteur de la consommation américaine. Selon Moody’s Analysis, les 10% les plus élevés des ménages de la répartition des revenus représentaient la moitié des dépenses de consommation l’année dernière, une augmentation massive d’il y a quelques années, explique Mark Zandy, économiste en chef des États-Unis.

Leur part des dépenses a augmenté régulièrement au fil des ans, mais ils ont considérablement décollé après la pandémie en raison d’une augmentation des cours des actions et de la valeur des maisons. Les maisons (coûteuses) et les stocks appartiennent de manière disproportionnée aux riches. Cela a conduit aux effets d’une richesse puissante. Si les gens voient ce qu’ils doivent, en d’autres termes, ce qui augmente par rapport à la richesse, ils ont tendance à être des dépensiers plus agressifs.

Si l’inflation des actifs alimentait le boom de la consommation post-pandémique, le marché ne pourrait-il pas tomber? Si la riche récession de la récession, la récession pourrait-elle être une récession?

Nous avons reçu des indicateurs doux que les gens riches pourraient faciliter leurs dépenses. L’enquête sur les sentiments des consommateurs de l’Université du Michigan a montré qu’elle s’avançait dans le tiers supérieur des salariés plus rapidement que les autres cohortes.

Les ménages riches sont également exposés au marché boursier. Ainsi, une révision récente. Selon les données du quatrième trimestre de la Réserve fédérale, les 10% les plus élevés des ménages de la richesse américaine représentent 87% de toutes les actions détenues. Seuls les meilleurs 0,1% possèdent 23%. Depuis la semaine des élections de Donald Trump en novembre, les 10% les plus riches des ménages américains ont anéanti 2,7 tonnes de richesse sur le marché, contre 6560 milliards de dollars dans les 90% les plus petits. Hier, les dernières données du PCE ont noté que les individus ont montré une augmentation plus douce de la consommation que prévu. Les ménages riches ont pu en expliquer une grande partie.

Cependant, l’impact ne doit pas être exagéré. La révision a conclu les comptes de titres riches, mais a détruit une partie relativement petite de l’actif total. 2,4% dans les 10% et 3% supérieurs dans les 0,1% supérieurs. Et cela survient après des années de rendements boursiers de déchaînement et de hausse des prix des maisons. Même après la révision, 20% des salariés ont encore beaucoup d’actifs liquides, selon Samuel Tomb, économiste américain chez Pantheon Macroeconomics.

Dans le secteur du restaurant et de l’hôtel, nous n’avons pas vu de récession dans deux domaines de consommation transportés par les riches. Et historiquement, selon la tombe, une grande chute boursière ne tire pas toujours les consommateurs les mieux payés.

Les 20% les plus importants par les revenus ont continué d’augmenter les dépenses malgré (a) une forte baisse de l’indice total des revenus du S&P 500 de 12 et 22% et une forte baisse des indices de revenus totaux respectifs pour 2022 (-18%).

Les ménages riches peuvent également être en mesure d’examiner l’inflation des tarifs de Trump, comme ils l’ont fait lors de la surtension de l’inflation en 2022. Il est également peu probable qu’il soit adopté dans des secteurs qui sont les plus susceptibles d’être affectés par des tarifs, tels que la fabrication, la construction de maisons et l’électronique des ménages.

Les retraits de riches consommateurs seront très préoccupants pour l’économie. Cela peut se produire si le marché abaisse un autre gros pied. Mais pour l’instant, un look riche devrait continuer à dépenser.

(écrivain)

Correction

Hier, dans une lettre, le Core PCE a déclaré qu’il avait augmenté de 4% par mois. C’était une erreur – c’était 0,4%, ce qui est la plus élevée mensuelle depuis janvier 2024. Je m’excuse.

Une bonne lecture

Openai, moins de communication qu’Open.

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