Alors que Wall Street s’attend massivement à ce que la Réserve fédérale relève ses taux d’intérêt d’ici la fin de l’année, une minorité d’opposants affirme toujours que c’est le contraire qui se produira.
Selon l’outil FedWatch de CME, les investisseurs évaluent à 77 % la probabilité que la banque centrale augmente son taux d’intérêt de référence de plus d’un quart de point de pourcentage d’ici la fin de l’année.
En effet, même si les prix du pétrole ont grimpé en flèche en raison de la guerre entre les États-Unis et Israël contre l’Iran, le récent cessez-le-feu n’a pas entraîné une baisse des prix du pétrole dans la même mesure. De plus, le boom de l’IA a créé une pénurie de puces et une augmentation des prix de l’électronique grand public.
Parallèlement, le PIB a été révisé à la hausse, le marché du travail est solide et le tsunami des géants de la technologie monétaire signale que la politique monétaire est moins restrictive. Et pour aggraver les choses, la première conférence de presse de Kevin Warsh en tant que président de la Fed la semaine dernière a surpris Wall Street par son caractère belliciste et a confirmé ses arguments en faveur d’un resserrement.
Les analystes de Bank of America ont prédit lundi que la Fed augmenterait ses taux d’intérêt à trois reprises cette année, alors que les décideurs politiques prendraient des mesures plus décisives pour maîtriser l’inflation après que le taux ait été considéré comme supérieur à son objectif de 2% pendant cinq ans.
De l’autre côté se trouvent des réfractaires comme Andrew Hollenhorst, économiste en chef américain chez Citi Research, qui soutient depuis longtemps que la politique monétaire sera assouplie.
« Contrairement aux prix du marché, nous continuons de voir les données et les tendances pointer vers une économie qui est plus susceptible de nécessiter des réductions de taux que des hausses de taux », a-t-il déclaré vendredi dans une note, énumérant les raisons pour lesquelles Wall Street a tout faux.
Pour le pétrole, par exemple, le marché est passé rapidement d’une pénurie à un excédent, éliminant ainsi d’importants risques d’inflation.
Hollenhorst a également souligné que même si la croissance du PIB au premier trimestre a été plus élevée que prévu initialement, les dépenses de consommation réelles ont été révisées à la baisse à leur plus bas niveau depuis plusieurs années. Le boom de l’IA a également masqué des gains inégaux. Sans les investissements dans les ordinateurs, l’électronique et la propriété intellectuelle, la croissance n’aurait été que de 0,5 %.
Il s’attend également à ce que la faiblesse du marché immobilier accélère la baisse de l’inflation, l’indice des prix à la consommation tombant à un taux annualisé de moins de 2,5 % d’ici août, contre 2,9 % en mai.
Concernant le marché du travail, Hollenhorst estime que les statistiques de l’emploi de cet été perdront de leur élan, à commencer par celles de juin. Le nombre de demandes hebdomadaires d’assurance chômage est également en augmentation.
« Il faudra probablement une hausse du taux de chômage pour que le marché intègre une baisse, mais la faiblesse de l’emploi et l’évolution du taux de chômage devraient au moins pousser le marché vers une hausse », a-t-il ajouté.
Et bien que Warsh ait été un faucon lorsqu’il était directeur de la Fed et un accommodant lorsque le président Donald Trump cherchait le prochain chef de la Fed, il a parlé aux journalistes ce mois-ci de son opposition à l’inflation.
Dans un discours sévère, il a souligné qu’une inflation élevée était probablement un choix pour éviter une politique plus stricte et a promis que la Fed parviendrait « sans équivoque et unanimement » à la stabilité des prix.
Mais Robin Brooks, chercheur principal à la Brookings Institution, n’est pas d’accord.
« Premièrement, je pense que la réunion du FOMC de la semaine dernière a été largement performante, étant donné qu’il s’agissait de la première apparition de Kevin Warsh en tant que président de la Fed », a-t-il déclaré jeudi dans un article sur Substack. « Il devait avoir l’air belliciste pour tracer une ligne claire entre lui et la Maison Blanche. »
Brooks a ajouté que les attentes du marché concernant une hausse des taux de la Fed n’ont aucun sens car les prix du pétrole sont revenus aux niveaux d’avant la guerre en Iran.
Mais il pense que le rapport de juin sur l’IPC, attendu le 14 juillet, commencera à changer l’attitude des investisseurs et à déplacer le consensus vers son point de vue.
« C’est à ce moment-là que les impulsions déflationnistes provoquées par la chute des prix du pétrole devraient rappeler à tout le monde que la Fed ne va pas augmenter ses taux et que sa prochaine mesure sera probablement de les réduire », a prédit Brooks.
