Yuri Seliger, analyste chez Bank of America, affirme qu’Amazon, Google, Meta, Microsoft et Oracle financent de plus en plus leurs opérations par la dette. Ces cinq « hyperscalers » ont émis 121 milliards de dollars d’obligations cette année, dont 27 milliards de dollars à eux seuls pour financer le nouveau centre de données de Meta dans la paroisse de Richland, en Louisiane, a déclaré Seliger dans une note de recherche du 17 novembre. Amazon a également émis une nouvelle obligation de 15 milliards de dollars le 17 novembre.
Selon le graphique suivant de Bank of America, ces 121 milliards de dollars représentent plus de quatre fois le niveau moyen de dette émise par ces sociétés chaque année au cours des cinq dernières années (28 milliards de dollars).
L’afflux soudain de ces obligations d’entreprises de qualité investissement (IG) sur le marché a élargi leur « spread », ou la différence de rendement des intérêts sur les obligations d’entreprises de ces sociétés par rapport à l’ensemble du marché, a déclaré Seliger dans une note. Le rendement obligataire d’Oracle s’échange 48 points de base (0,48 %) au-dessus de celui du reste du marché.
« Sans surprise, ce flot d’offre a provoqué un élargissement significatif des spreads des hyperscalers. Du 1er septembre au 14 novembre, les spreads se sont élargis de +48 points de base sur ORCL, +15 points de base sur META et +10 points de base sur GOOGL. Il s’agit d’un élargissement de 27 à 49 %, nettement inférieur à l’indice IG global », a-t-il écrit.
M. Seliger a déclaré à ses clients qu’il s’attend à ce que 100 milliards de dollars supplémentaires d’obligations soient offerts sur le marché l’année prochaine.
Les cinq sociétés génèrent suffisamment de flux de trésorerie pour couvrir leurs opérations. Mais Lisa Charette, directrice des investissements chez Morgan Stanley Wealth Management, a récemment déclaré à Fortune que l’émergence de véhicules d’emprunt pour financer le développement de l’IA complique les arguments en faveur d’un investissement dans les actions technologiques. « Ce qui était autrefois une histoire très simple devient soudainement très complexe », dit-elle.
