Bill Ackman n’a jamais été du genre à freiner ses ambitions, mais en demandant l’introduction en bourse de Pershing Square, il a peut-être fait le premier pas vers la réalisation de son plus grand objectif à ce jour : suivre les traces de l’un des investisseurs les plus prospères au monde, Warren Buffett, et créer son propre Berkshire Hathaway « moderne ».
Pershing Square Capital Management a déposé mardi une demande d’inscription à la Bourse de New York. Il s’agit de la deuxième tentative d’Ackman de rendre l’entreprise publique après l’échec de son offre ambitieuse visant à lever 25 milliards de dollars en 2024 dans le cadre de la plus grande introduction en bourse de fonds à capital fixe de l’histoire.
Cette fois, Ackman a abaissé son objectif, visant à récolter entre 5 et 10 milliards de dollars. Il a également réorganisé son approche en cherchant à coter à la fois le fonds à capital fixe et la société mère de Pershing Square, en utilisant respectivement les tickers « PSUS » et « PS ». Pour encourager les investisseurs, ils recevront automatiquement 20 actions gratuites de Pershing Square Capital Management pour chaque tranche de 100 actions achetées dans le Fonds fermé. Selon le Wall Street Journal, le montant minimum de commande est de 5 000 $, relativement accessible.
Grâce à cette approche, M. Ackman espère reproduire le succès de M. Buffett à Berkshire en accédant à un « capital permanent » grâce à des investisseurs attirés par ses publications enflammées et parfois controversées sur X, où il compte 2 millions de followers. Pershing dispose déjà d’une double cotation similaire sur les marchés européens, mais une cotation aux États-Unis lui donnerait un accès plus facile aux investisseurs américains aux poches profondes.
Pour Ackman personnellement, c’est l’un des moyens par lesquels il peut conserver sa position de leader (non officielle).
« J’étais en quelque sorte un disciple officieux de Warren Buffett. Il a été mon mentor officieux pendant de nombreuses années », a déclaré Ackman en 2023.
Ackman parle de la stratégie de Buffett
Les hedge funds traditionnels comme Pershing Square permettent aux investisseurs de retirer leurs fonds trimestriellement ou annuellement. Les gestionnaires de fonds doivent donc conserver des liquidités et pourraient devoir vendre leurs avoirs au cas où les investisseurs fuiraient.
La double cotation donnerait plutôt à Pershing l’accès à un capital de fonds à capital fixe qui ne peut pas être directement annulé. Les investisseurs doivent plutôt vendre leurs actions sur le marché libre.
Avec cette décision, Ackman canalise directement la stratégie de Buffett. Le capital permanent comme celui que Buffett a perfectionné à Berkshire n’a pas de date d’expiration, pas de sorties forcées et pas d’investisseurs en attente de chèque. Considérez cela comme le modèle Buffett. Levez du capital une fois, conservez-le pour toujours et laissez les intérêts composés faire le reste.
Bien que Buffett n’ait pas fondé Berkshire (il l’a acheté dans les années 1960, alors que l’entreprise textile était en difficulté), l’investisseur légendaire a utilisé ce « capital perpétuel » pour transformer le conglomérat, qui possède aujourd’hui Geico Insurance, la chaîne de glaces Dairy Queen et BNSF Railway, en l’institution financière la plus précieuse au monde, avec une capitalisation boursière de 1 000 milliards de dollars.
« Cet accès à la permanence du capital nous a permis d’adopter une vision à très long terme dans un monde où les personnes travaillant dans le secteur de la gestion d’investissement doivent généralement prendre des décisions à court terme parce que leur capital peut sortir », a déclaré Ackman lors de la conférence CNBC 2023 sur la stratégie de Buffett.
L’introduction en bourse de Pershing favorisera les hedge funds axés sur le court terme, a écrit Ackman dans une lettre aux investisseurs dans le cadre du dossier, a rapporté le Wall Street Journal.
« La concurrence avec les gestionnaires d’investissement pour le capital à court terme constitue un avantage concurrentiel important et durable pour Pershing Square, en particulier dans un monde où une proportion toujours croissante du capital semble être gérée à des fins d’investissement à court terme », a déclaré Ackman dans le dossier.
M. Ackman avait auparavant tenté de poursuivre son rêve de créer une société imitatrice du Berkshire en pariant sur le promoteur immobilier Howard Hughes Holdings (HHH). Lorsqu’il a annoncé la pièce dans un post X l’année dernière, il a décrit l’accord comme un « Berkshire des temps modernes ».
Mais on ne sait pas exactement quels seront les enjeux. M. Pershing a transféré 900 millions de dollars en actions de contrôle nouvellement émises en mai et M. Ackman a été nommé président exécutif après que le conseil d’administration de Howard Hughes a rejeté l’offre initiale. Cependant, un groupe d’actionnaires de HHH a poursuivi Ackman le mois dernier, accusant l’accord d’avoir été conclu à un « prix déraisonnable », a rapporté Bloomberg.
Le « mentor officieux » d’Ackman
Ackman avait des objectifs élevés dès son plus jeune âge. Il est diplômé magna cum laude de l’Université Harvard en 1988 et a obtenu un MBA de la Harvard Business School. Immédiatement après avoir obtenu son diplôme, il a lancé son propre fonds spéculatif avec un camarade diplômé de Harvard, qui ne disposait que de 3 millions de dollars d’actifs et a connu un certain succès, mais s’est effondré au début des années 2000.
Mais M. Ackman s’est remis de cet échec et a fondé son propre fonds spéculatif, Pershing Square, qui a fait croître son investissement initial de 54 millions de dollars dans une société qui revendique désormais 28 milliards de dollars d’actifs sous gestion.
En cours de route, Ackman a déclaré qu’une partie importante de son inspiration venait de Buffett. S’exprimant lors de la conférence CNBC 2023, Ackman a établi des parallèles entre leurs carrières, notant que Buffett était essentiellement un investisseur activiste comme Ackman et « a dirigé une série de partenariats privés » avant de transformer une entreprise textile en difficulté en ce qui deviendra plus tard un conglomérat de 1 000 milliards de dollars, Berkshire Hathaway.
En fait, dans le X-Post de l’année dernière, Ackman a cité la lecture de la célèbre lettre annuelle aux actionnaires de Buffett comme la raison pour laquelle il a choisi de devenir investisseur.
Lorsqu’il a lancé son premier hedge fund à l’âge de 26 ans, Ackman a écrit : « Je pensais qu’un jour je pourrais peut-être créer une société holding diversifiée avec un historique extraordinaire à long terme, comme Berkshire. »
