Les investisseurs qui ont ignoré la peur de l’intelligence artificielle (IA) du mois dernier dans le secteur de l’assurance voudront peut-être se préparer à une confrontation avec la réalité. Un nouveau rapport de BofA Global Research estime que plus de 15 milliards de dollars de frais du secteur des assurances sont considérés comme « de faible complexité » et font face à un risque important d’avortements médiés par l’IA. En d’autres termes, c’est une possibilité réaliste.
L’avertissement fait suite à une période volatile pour les actions des courtiers et des agents d’assurance. Le 9 février, le sous-secteur a plongé de 9 % suite à l’annonce selon laquelle deux assureurs numériques – la société américaine de comparaison de voitures Insurify et la compagnie espagnole d’assurance habitation Tuio – ont lancé des assistants chatbot alimentés par la technologie ChatGPT. Mais au cours des trois semaines suivantes, les actions de distribution d’assurance ont augmenté de 7 %, dépassant la baisse de 1 % de l’ensemble du S&P 500. Le marché semble avoir digéré la menace de l’IA, décidant qu’il ne s’agit pas d’un risque important pour la croissance des revenus et adoptant une vision largement optimiste selon laquelle il n’y a « rien à craindre » et « loin ».
BofA n’est pas d’accord.
« Nous pensons que les agents numériques de modèles linguistiques à grande échelle peuvent effectuer efficacement une partie non critique du travail actuellement fourni par 20 000 à 30 000 agents indépendants à travers les États-Unis », indique le rapport de la BofA.
Au cœur de la thèse baissière de la société réside son vaste pool de contrats d’assurance courants et peu complexes. Les analystes de BofA, Joshua Shankar, Joseph Tamiro, Cyril Onyango et Fatima Keita, n’ont examiné que six grands transporteurs au service des petites et moyennes entreprises et des consommateurs : Travelers, Hartford, Progressive, Cincinnati Financial, Hanover et Selective. Parmi ces six sociétés seulement, BofA a identifié que les honoraires payés aux agents indépendants en 2025 étaient principalement orientés vers des risques de moindre complexité.
Progressive, par exemple, a versé plus de 6 milliards de dollars à des agents indépendants l’année dernière, tandis que Travelers et Hartford ont versé respectivement environ 3,35 milliards de dollars et 1,25 milliard de dollars dans des segments dominés par les assurances personnelles et les petites entreprises commerciales. BofA souligne que ce type d’assurance, comme l’assurance habitation et automobile standard, est une transaction moins sophistiquée avec peu de valeur ajoutée de la part d’un agent humain, et qu’un canal numérique direct au consommateur entraînerait des économies significatives pour les acheteurs.
Amrish Singh, PDG de la start-up d’assurance IA Liberate, a déclaré à Fortune qu’il pensait que l’estimation de BofA était raisonnable. Ses propres calculs montrent que le montant des activités d’assurance pouvant être automatisées rien qu’aux États-Unis varie entre 4,8 et 33,6 milliards de dollars.
effet boule de neige
Les haussiers soutiennent que les grands courtiers d’assurance sont peu exposés aux marchés de l’assurance personnelle et des petits marchés commerciaux, mais BofA rétorque que des années de « fusions et acquisitions » constantes ont créé un « effet boule de neige ». Des centaines de petits magasins acquis regroupent un grand nombre de transactions peu complexes et de faible valeur sous l’égide de grands courtiers, une vulnérabilité souvent masquée par des informations publiques de qualité inférieure. De plus, à mesure que l’IA démystifie le marché de l’assurance pour les acheteurs d’entreprises sophistiquées, une déflation des prix peut également se produire dans les grandes entreprises complexes qui sont peu susceptibles d’être confrontées à une désintermédiation directe.
Certains investisseurs assimilent la menace de l’IA à la perturbation très médiatisée mais lente à réaliser des voitures autonomes. Cependant, BofA a une nette différence. Alors que la transition vers des voitures autonomes nécessitera des milliards de dollars d’infrastructures et prendra de nombreuses années, le déploiement à grande échelle de chatbots modélisés par un langage est peu coûteux, facile et est désormais en cours. À titre d’exemple, le rapport cite Next Insurance de Munich Re. La société propose déjà un chatbot IA sur son site qui permet aux clients de souscrire et de conclure directement une assurance commerciale sans agent humain.
Même si BofA reconnaît qu’il est « difficile » de faire des prévisions à long terme face à l’évolution technologique, elle souligne que Facebook/Meta et Google/Alphabet n’ont pas remplacé la publicité imprimée du jour au lendemain, que le comportement des consommateurs a changé en deux décennies et que le marché de la publicité imprimée a considérablement diminué. « Nous ne préconisons pas la disparition des intermédiaires d’assurance ou que Coca-Cola achète une assurance auprès des chatbots », a déclaré BofA, mais a exhorté les investisseurs à surveiller le secteur de près, car les actions des agences d’assurance ne semblent pas minimiser le risque.
BofA note que le secteur se négocie actuellement à 22 fois le flux de trésorerie disponible par rapport à l’EBITDA et à 15 fois la valeur d’entreprise. Les haussiers peuvent faire valoir que le titre semble bon marché, en baisse de 24 % par rapport à sa valorisation maximale fixée il y a un an, mais la BofA prévient que ces multiples ne sont revenus qu’aux niveaux d’avant la pandémie. En outre, BofA affirme que les sociétés de distribution d’assurance ont fréquemment recours à des « ajustements » discrétionnaires des bénéfices, par exemple en excluant les coûts d’intégration d’un flux constant d’acquisitions, ce qui tend à réduire considérablement leur véritable capacité de gain.
Après tout, BofA ne prédit pas la disparition soudaine des agents d’assurance humains, ni ne suggère que de grandes entreprises comme Coca-Cola achèteront soudainement des polices d’assurance complexes auprès de chatbots. Mais BofA prévient que l’activité d’agence, qui connaît actuellement une croissance organique de ses revenus de 3 à 7 %, pourrait chuter à 1 à 5 % face à une technologie disruptive. BofA conclut que les valorisations des primes du secteur ont peu de marge d’erreur, dans la mesure où 10 à 20 % des entreprises actuelles pourraient être confrontées à une désintermédiation.
Dans cet article, les journalistes de Fortune ont utilisé l’IA générative comme outil d’enquête. Les rédacteurs ont vérifié l’exactitude des informations avant leur publication.
