L’économie américaine entretient une relation amour-haine avec sa population vieillissante. À long terme, le vieillissement de la population est un véritable casse-tête. Cela signifie une diminution de la main d’œuvre, un ralentissement de la croissance et une augmentation des coûts de sécurité sociale.
D’un autre côté, à l’heure actuelle, la génération plus âgée des États-Unis protège directement ou indirectement l’économie de la récession.
Prenons l’exemple du marché du travail. Selon la Federal Reserve Bank de Richmond, 97 % de la création nette d’emplois dans le secteur privé en 2025 concernait les soins de santé et l’assistance sociale. Le rapport sur l’emploi de janvier était à peu près le même. Sur les 130 000 emplois signalés par le Bureau of Labor Statistics en termes de croissance économique au cours du premier mois de 2026, 82 000 concernaient le secteur de la santé.
Il y a aussi la question des dépenses. Les baby-boomers ne sont pas seulement les principaux consommateurs, mais aussi la génération la plus riche de l’histoire. Selon les données de la Réserve fédérale, les personnes de 55 ans et plus possèdent 73 % de la richesse du pays, et 31 % de la richesse américaine appartient aux personnes de 70 ans et plus. Et où est cette richesse ? Les sommes colossales investies dans les investissements en capital dans l’IA doivent provenir de quelqu’un.
Les économistes ont déclaré au magazine Fortune que les baby-boomers, en particulier les personnes âgées fortunées, « conduisent le train » en ce qui concerne l’économie. Lorsque les baby-boomers éternuent, le reste de l’économie s’enrhume. Ce n’est pas un équilibre confortable.
consommateur de confiance
Wall Street a continué d’exprimer une agréable surprise quant à la façon dont les consommateurs ont étonnamment bien résisté depuis la pandémie. Pourtant, des données plus récentes incitent à discuter d’une économie en forme de K. L’idée est que les fortunes des consommateurs aisés et celles de ceux qui se situent au bas de l’échelle des revenus sont de plus en plus déconnectées.
Mark Zandi, économiste en chef chez Moody’s, est d’avis que sans les consommateurs fortunés, et en fait sans les consommateurs aisés plus âgés, la demande s’effondrera et les États-Unis entreront en récession. « Ils conduisent le train. »
En janvier, Zandi a analysé les données de la Réserve fédérale pour souligner que 59 % de toutes les dépenses de consommation vont désormais aux 20 % des salariés les plus riches. Dans une interview exclusive accordée au magazine Fortune, il a ajouté que les personnes de plus de 50 ans représentent « la part du lion des dépenses », et que cette tendance n’a cessé de croître au fil des ans. Cela a accru la dépendance de l’économie à l’égard de certains groupes de consommateurs.
« Nous avons examiné les dépenses en fonction du revenu, mais si vous faites une analyse similaire en fonction de l’âge, vous voyez la même chose », a déclaré Zandi à Fortune. « C’est très lourd. Si vous regardez la répartition de la richesse et des revenus pour les personnes dans la cinquantaine, la soixantaine et la soixantaine, elle est également très asymétrique. Il y a des raisons d’être nerveux à ce sujet, car parmi les groupes à faible revenu, les baby-boomers vivant à la limite, les revenus moyens. Et quand je dis revenu, je veux dire revenu et richesse. Donc les mêmes préoccupations que nous avons s’appliquent à cette répartition plus large des revenus et de la richesse pour ce groupe d’Américains plus âgés. «
Les baby-boomers constituent également une source fiable de capitaux sur le marché. Ils détiennent la part du lion des actions d’entreprises et des fonds communs de placement, d’une valeur d’environ 30 000 milliards de dollars au troisième trimestre 2025, selon les données de la Réserve fédérale. « Ils possèdent des actions dans l’IA, ils possèdent des obligations émises par des sociétés d’IA et ils représentent une grande partie du financement du boom des investissements dans l’IA », a ajouté Zandi. « Cela ne fait aucun doute. »
Cependant, il y a un revers à la médaille, comme l’a souligné David Doyle, responsable de l’économie nord-américaine chez Macquarie. La baisse des taux d’épargne personnelle (qui a culminé à 31,8 % pendant la pandémie de coronavirus et est tombé à 3,6 % en décembre 2025, en dessous des tendances historiques) est probablement le signe que les baby-boomers puisent dans leurs actifs pour la retraite. Par conséquent, les prix des actifs et la confiance doivent rester élevés pour que les dépenses se poursuivent.
« L’économie est probablement plus vulnérable aux corrections des prix des actifs qu’elle ne l’était il y a 15 à 20 ans », a-t-il déclaré à Fortune dans une interview exclusive. « Ce qui m’inquiète, c’est le scénario, car la plupart des baby-boomers ont des portefeuilles couverts…[donc]si nous devions nous retrouver dans une situation comme entre 2020 et 2022, où les cours des actions se corrigent et en même temps les rendements obligataires augmentent, les prix des obligations baissent. Je pense que ce genre de scénario aurait un impact particulièrement négatif sur les dépenses des baby-boomers. »
Doyle a déclaré qu’un autre facteur qui pourrait briser les ailes de la génération du baby-boom est l’inflation continue. En effet, contrairement aux employés de bureau, les rendements des actifs des baby-boomers ne sont pas liés à l’inflation, ce qui les rend plus vulnérables à la baisse de la valeur réelle de leur revenu disponible. « Si vous êtes un baby-boomer et que vous ne travaillez plus, vous ne pouvez pas compenser un choc inflationniste », a-t-il prévenu. « Cela pourrait en fait commencer à fonctionner dans une direction différente. »
Filet de sécurité du marché du travail
Actuellement, les générations plus âgées sont également la principale motivation derrière la plupart des offres d’emploi aux États-Unis. Le secteur des soins de santé représentait la majorité des nouvelles offres d’emploi l’année dernière, ce que les économistes attribuent largement à une population croissante, vieillissante et entrant dans de nouvelles étapes de besoins en matière de soins. Des experts médicaux avaient précédemment déclaré à Fortune que l’industrie se précipitait pour développer les talents spécialisés nécessaires pour prendre soin des personnes âgées.
L’immigration nette aux États-Unis a commencé à décliner et continuera de baisser, selon les données du Census Bureau, et la situation est encore exacerbée par le fait que les industries dépendent fortement de la main-d’œuvre immigrée.
Selon une étude du Baker Institute, entre 2007 et 2021, le pourcentage d’agents de santé nés à l’étranger est passé de 14,22 % à 16,52 %, alors même que le pourcentage de la population américaine née à l’étranger n’a augmenté que d’un point de pourcentage pour atteindre 13,65 %.
Pendant ce temps, plus de 30 millions d’Américains atteindront 65 ans d’ici 2030, un âge souvent associé à la retraite. Ainsi, même si le vieillissement de la population répond actuellement à une demande indispensable dans un marché du travail déprimé, lorsque d’autres secteurs prendront de l’ampleur à l’avenir, la main-d’œuvre nécessaire pour remplir ce rôle sera considérablement réduite.
Cela ralentit la croissance : le Stanford Economic Policy Institute estime (il y a plus de dix ans) qu’une augmentation de 10 % de la proportion de la population âgée de 60 ans et plus réduit le PIB par habitant de 5,7 %.
« La façon dont j’y pense dans ma tête est l’offre et la demande », a déclaré Zandi. « Le vieillissement de la population soutient la demande, et cela se voit clairement dans le secteur des soins de santé. C’est à court terme. Mais du côté de l’offre, le vieillissement devient un obstacle à la croissance, et nous le constatons en termes d’offre de main-d’œuvre et nous le constatons en termes de croissance de la productivité. Les effets secondaires à court terme sur la demande sont très positifs et nécessaires pour éviter une récession à court terme, mais (cela) pèsera beaucoup plus sur l’offre de l’économie à l’avenir. »
Il a ajouté que, comme les individus ne vieillissent pas du jour au lendemain, un déclin de la main-d’œuvre serait une « érosion » de la croissance plutôt qu’un précipice. Mais toutes choses étant égales par ailleurs, a-t-il déclaré, la dynamique de l’immigration et de l’IA pourrait rendre la transition « beaucoup plus gracieuse ».
« La politique d’immigration est très susceptible de changer à un moment donné dans le futur, à mesure qu’il deviendra clair que les travailleurs sont nécessaires », a prédit Zandi.
De même, les gains de productivité liés à l’IA signifiaient que « cela pourrait fonctionner », a reconnu Doyle. « Certaines personnes craignent qu’il y ait un choc important sur le taux de chômage, mais je n’en suis pas nécessairement convaincu. Je pense que ce qui va probablement se produire, c’est que la croissance de l’emploi se déplacera vers d’autres domaines. Il est facile de se concentrer sur ce qui est détruit parce que c’est évident, mais il est beaucoup plus difficile de voir ce qui est créé. Il faut comprendre comment cela va se produire et comment l’économie atteindra l’équilibre sur cette base. »
