Donald Trump a déclaré qu’il ressentait un « nouvel esprit » pour faire en sorte que le monde des entreprises américaines déchaîne des centaines de millions de dollars en investissements dans une salle remplie de cadres mardi. « Les taxes » ont ajouté qu’il « a eu un effet très positif » lors de la table ronde d’affaires.
Comme il l’a dit, le marché boursier a offert un verdict très différent. L’indice S&P 500 a clôturé de 0,8% ce jour-là et a continué de tomber le lendemain avant de rebondir vendredi. L’indice a perdu 4% depuis son lancement en 2025.
Les rebondissements méfiants et imprévisibles de la Maison Blanche dans les politiques commerciales ont secoué la confiance de crainte que le tremblement des machines du gouvernement fédéral ne se développe.
C’est loin du fait que la conviction de Trump que l’esprit animal des entreprises serait déclenché par la déréglementation, les réductions d’impôts et la bureaucratie du piratage ont été largement partagées par de nombreux dirigeants américains plus tôt cette année.
Une conférence au Forum économique mondial de Davos, en Suisse, est devenu en janvier un sujet brûlant pour parler de la domination américaine sur l’Europe curative et la Chine stagnante. « Il est cinq minutes avant minuit en Europe », a déclaré l’un des meilleurs dirigeants de la banque à l’époque, ajoutant « tout le monde est un tout américain ».
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Cette humeur étrange a été grossièrement écrasée par la première inauguration de Trump. La volatilité déroutante de l’élaboration des politiques du président – les tarifs ont été menacés, retirés, l’ère cliquet et composés à nouveau, augmentant l’incertitude des entreprises, affaiblissant les émotions et stimulant les avertissements d’une récession.
« À Davos, tous les banquiers glibs disaient le temps de fête. Allez ici et là, déréglementation, faible taxe, boom de fusions et acquisitions, bosse d’introduction en bourse », explique le PDG d’un investisseur mondial avec 200 millions de dollars d’actifs d’exploitation. « Cela s’est complètement retourné sur leurs visages. »
Le ralentissement prévu n’est pas le résultat de chocs externes tels que des surtensions des prix de l’énergie, des guerres, des pandémies et des percées bancaires, mais plutôt des cicatrices d’automutilation motivées principalement par les propres politiques de l’administration.
Alors que Trump a clairement indiqué clairement au cours de sa campagne qu’il voulait doubler la guerre commerciale pour son premier mandat, ses politiques se sont révélées beaucoup plus offensantes que la plupart des analystes ne s’attendaient.
La décision de Trump de se balancer est devenue un terrible mauvais investisseur car il a puni les tarifs au cours des deux premiers mois et a frappé trois des trois plus importants partenaires commerciaux américains – le Canada, le Mexique et la Chine.
La première administration Trump a imposé environ 380 milliards de dollars d’importations en 2018 et 2019. Les nouveaux tarifs affecteront les importations d’une valeur de 1 milliard de dollars.
Les entreprises disent qu’il y a un déficit clair dans les tarifs destinés à réaliser – est-ce des revenus fédéraux plus élevés, ou est-ce une réutilisation de la production aux États-Unis, ou est-ce un objectif spécifique, comme la réduction du trafic de drogue ou de la migration illégale? Cela a rendu encore plus difficile pour eux d’élaborer des plans.
Cela augmente l’incertitude des entreprises, retarde les décisions d’investissement et sape la croissance. Depuis le début des années 1970, des indicateurs d’incertitude dans les politiques des petites entreprises, compilés par NFIB, un organisme à but non lucratif représentant les petites entreprises, approchent désormais des sommets record.
Les sociétés américaines qui comptent sur l’importation de biens intermédiaires seront confrontés à des coûts plus élevés, mais les ménages américains peuvent remarquer qu’elles ont des budgets en place. Les exportateurs américains sont encore frappés car ils ont été touchés par des tarifs de représailles de partenaires commerciaux américains tels que le Canada, l’UE et la Chine.
« Tout le monde a commencé son optimiste, mais étant donné sa création de politique qui est au mieux instable, les gens disent que ce n’est probablement pas Trump 1.0 », explique Davide Serra, fondateur et PDG d’Algebraic Investment, une société d’investissement. « Pour moi, il n’y a rien d’exceptionnel aux États-Unis. Cela ressemble à un cirque. »
En plus des effets sévères de la politique commerciale, il y a eu une perturbation qui a conduit Elon Musk et ses envoyés au soi-disant Office of Government Efficiency (DOGE) se sont principalement pris du côté de la suspension ou du licenciement de dizaines de milliers de travailleurs et annulant des milliers de subventions et de contrats gouvernementaux.
Les actions de Musk ont provoqué des rifts au sein du parti républicain et ont créé une incertitude généralisée dans la section fédérale de la main-d’œuvre et de la population. Jeudi, deux juges fédéraux ont ordonné à l’administration Trump de licencier des dizaines de milliers de représentants du gouvernement ces dernières semaines dans un revers légal pour masquer la collecte de coûts.
Les investisseurs commencent à s’inquiéter des dangers d’une récession américaine, mais les prévisionnistes de Wall Street ne sont toujours pas prêts à abandonner les fantômes. La dernière enquête sur les prédicteurs par l’économie consensuelle indique une croissance de 2% cette année. Ceci est en baisse par rapport aux prévisions de 2,2% il y a un mois et les prévisions de 2,7% du FMI émises en janvier.
Ceci est encore bien supérieur aux prévisions de croissance de 1% par le FMI de la zone euro. Le Federal Reserve Bank of Atlanta PIB Tracker fait référence à une contraction du premier trimestre, qui est fortement biaisée par les données commerciales affectées par les grandes importations d’or.
Le secrétaire au Trésor, Scott Bescent, a joué la volatilité du marché et a fait valoir que la croissance plus lente était une partie nécessaire de «l’ère de la désintoxication» dans laquelle l’économie du pays dépend moins des dépenses publiques.
Certains investisseurs sont prêts à donner à l’administration les avantages du doute. « Ce sera mieux pour les États-Unis à long terme », a déclaré Joseph Amato, président et chef des investissements en actions pour le directeur d’actifs basé à New York, Neuberger Berman. « Je ne pense pas que 25% du PIB qui coule à travers le gouvernement soit sain pour toute économie. »
Cependant, il reconnaît la confusion causée par la politique commerciale. « La vitesse et la gamme des tarifs proposés secouent le marché. L’esprit animal a rencontré la réalité. Il est beaucoup plus facile de réduire les dépenses que de promouvoir la croissance. »
Les grandes entreprises américaines jouent l’idée que les tarifs les poussent à augmenter les capacités nationales malgré les aspirations du président.
Le Toymaker Mattel, basé en Californie, a obtenu la moitié de ses ventes des États-Unis, mais le PDG Ynon Kreiz dit que les tarifs ne sont pas des incitations à y fabriquer.
Ceci, malgré les efforts de l’entreprise pour diversifier ses bases de fabrication au cours des six dernières années, aucun ne fournira plus d’un quart de la production de poupées Barbie, de voitures à roues chaudes et d’autres jouets d’ici 2027.
« Il s’agit de considérations globales sur les coûts », a déclaré Kreis dans une interview. « Nous ne voyons pas d’économie qui fabrique des produits aux États-Unis par rapport à d’autres pays. »
Assister à la réunion ronde d’affaires de cette semaine avec Trump à Washington, Kreis dit que le déplacement des sites de fabrication de Mattel est un moyen de compenser les tarifs, tandis que l’autre est de faire augmenter les prix des clients. « En fin de compte, en ce qui concerne l’impact des tarifs, nous allons prendre des prix pour l’atténuer si nous devons le faire », dit-il.
Tesla, le constructeur automobile électrique des masques, a averti dans une lettre au représentant commercial américain Jamieson Greer que la guerre commerciale pourrait cibler ses tarifs de représailles et augmenter le coût de la construction de véhicules américains.
La perspective d’augmentation des prix en raison de l’augmentation des tarifs repose sur l’esprit des consommateurs. L’indice de sensation de consommation de l’Université du Michigan a glissé de 11% à 57,9 en mars. L’indice a effacé tous les bénéfices affichés à la suite de la victoire électorale de Trump en novembre. « De nombreux consommateurs ont cité des niveaux élevés d’incertitude sur la politique et d’autres facteurs économiques », ont noté les chercheurs.
Erica York, vice-présidente de la politique fiscale fédérale à la Fondation Tax, a déclaré que le manque de stratégie claire de Trump pour la guerre commerciale croissante dépend de l’économie. « Nous entendons des objectifs contradictoires de l’administration Trump presque tous les jours », dit-elle.
Trump dit que les impôts sur les produits canadiens et mexicains sont nécessaires pour forcer l’action contre le trafic de fentanyl et les immigrants sans papiers, par exemple, mais il espère également déplacer des industries telles que l’automatisation aux États-Unis et augmenter des quantités massives de revenus fédéraux pour compenser l’impact de l’expansion sur les réductions d’impôts.
York estime que la collecte à la lumière des représailles par les partenaires américains et réduira les niveaux du PIB américains de 1% par rapport aux prévisions précédentes. Elle suffit pour éliminer les effets positifs de l’extension, a-t-elle ajouté.
Compte tenu des perspectives en cours pour le chaos, les investisseurs ont parié ces dernières années qu’ils ont fourni des histoires de croissance exceptionnelles. L’économie américaine perd maintenant une partie de son éclat qui surprendra des représentants qui ont été tellement fascinés par le WEF en janvier. « Pour moi, le consensus de Davos est toujours faux, mais cette année, les gens aux États-Unis n’ont pas vu beaucoup de drogues », explique Serra de l’algèbre. « C’était surréaliste. »
La modification des attentes américaines renouvelle l’intérêt pour les marchés comme l’Europe, où les investisseurs croient que la fantaisie de Trump est ce qui rend le taureau impliqué dans l’action. Ils indiquent un changement soudain en Allemagne vers l’investissement alimenté par des déficits et des infrastructures, et espèrent que l’UE répondra également en accélérant les progrès vers un approfondissement de longue date de l’unification du marché des capitaux.
« Certaines initiatives que l’administration américaine adoptent incitera l’Europe à faire certaines des choses dont il parle, mais ne le fait pas », explique Amato de Neuberger Berman. Il y a une « reconnaissance que l’Europe doit promouvoir la croissance et investir davantage dans la défense ».
Pendant ce temps, les innovations chinoises récentes ont réaffirmé les problèmes entourant l’avantage technologique des États-Unis. L’émergence d’un nouveau modèle d’IA de Startup Deepseek est comparable aux meilleurs modèles de leaders américains tels que Openai, Humanity et Meta, mais en utilisant un coût fondamentalement à faible coût et des actions non soufflées de sociétés technologiques américaines très appréciées. La Chine prévoit également une constellation par satellite qui peut remettre en question le système de liaison étoilée du masque.
La baisse du dollar jusqu’à présent cette année a reflété une atmosphère plus pessimiste, ainsi que les performances sans précédent du marché boursier américain. Vendredi après-midi, l’indice MSCI USA avait chuté de 4,4% depuis son lancement en 2025, mais a augmenté de 7,7% dans MSCI Europe dans la condition de l’euro.
Vincent Mortier, directeur des investissements du groupe chez Amundi, le plus grand responsable des actifs d’Europe, a déclaré: « C’est un réveil. »
Visualisation des données par Ray Douglas et Keith Frey
