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Alors que les investisseurs recherchent de nouveaux outils pour parier sur la dette des éditeurs de logiciels d’entreprise et d’autres secteurs menacés par l’IA, Goldman Sachs propose aux hedge funds une stratégie pour vendre à découvert les prêts des entreprises.
Les banques de Wall Street proposent à leurs clients des transactions complexes qui pourraient bénéficier de nouvelles réductions des prêts aux éditeurs de logiciels, qui ont été sous pression ces derniers mois, ont indiqué des sources.
Beaucoup de ces sociétés appartiennent à des groupes de capital-investissement, qui ont dépensé des centaines de milliards de dollars entre 2020 et 2024 pour acquérir des éditeurs de logiciels d’entreprise dont les modèles économiques sont désormais menacés par les progrès de l’IA.
La stratégie, proposée à titre privé par les banquiers de Goldman, se concentre sur des produits ésotériques connus sous le nom de swaps sur rendement total, des produits dérivés qui permettent aux investisseurs de réaliser des bénéfices en cas de baisse des prix des prêts, ont indiqué les sources.
Goldman a ajouté qu’elle avait reçu de nombreuses demandes d’échange de la part de clients ces dernières semaines. La banque a également entamé des contacts informels avec des hedge funds désireux de parier sur le prix des prêts aux entreprises technologiques. À mesure que les nouveaux modèles d’IA prolifèrent, les investisseurs cherchent des moyens de parier sur les difficultés du secteur du logiciel.
Certains hedge funds ont utilisé des swaps pour vendre des prêts à découvert dans le passé, mais beaucoup n’ont pas réussi à trouver des contreparties pour prendre le risque d’entreprendre ces transactions, a-t-il déclaré au FT. Goldman n’est actuellement pas engagé dans de telles transactions, ont indiqué les sources.
« En tant que teneurs de marché, nous nous engageons évidemment en permanence auprès de nos clients pour faciliter les stratégies de trading qu’ils souhaitent exécuter. Cela se produit chaque jour dans de nombreuses classes d’actifs et dans tous les environnements de marché », a déclaré Goldman.
« Il y a plus de discussions que je n’en ai jamais vues au cours de ma carrière sur l’aide et le partenariat des courtiers avec des hedge funds pour vendre des prêts à découvert », a déclaré un gestionnaire de portefeuille qui travaille à Wall Street depuis des décennies.
Goldman ne fait pas largement la publicité de sa stratégie, mais propose plutôt le service à des clients spécifiques, ont déclaré deux des sources. Aider les hedge funds à éviter de parier sur les prêts aux entreprises peut être une tâche délicate, étant donné que d’autres secteurs des banques sont en concurrence pour garantir ce type de prêts pour leurs clients les plus importants, les groupes de capital-investissement.
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Même si le marché américain des prêts à effet de levier, évalué à 1 500 milliards de dollars, s’est développé au cours de la dernière décennie, les fonds disposent de peu d’options pour vendre des prêts à découvert à une échelle significative.
Les prêts sont des contrats qui garantissent des paiements garantis à des conditions sur mesure, qui peuvent varier considérablement d’une entreprise à l’autre. Certains documents de prêt interdisent les investissements à certains gestionnaires d’actifs, ce qui rend difficile l’échange de dettes entre différents fonds.
Le FT avait précédemment rapporté que les hedge funds avaient montré un intérêt croissant pour les prêts à découvert depuis qu’Apollo Global Management avait parié avec succès sur plusieurs prêts importants à des fabricants de logiciels l’année dernière, selon des sources proches du dossier.
Les hedge funds peuvent également parier contre les prêts en vendant à découvert les fonds négociés en bourse qui les détiennent. Mais le problème le plus important concerne l’exposition à une variété de secteurs, et pas seulement aux logiciels, qui peut entraver la capacité des investisseurs à faire des paris ciblés sur la dette d’entreprises individuelles.
Reportage supplémentaire de Londres par Robert Smith
